祝所有关心我，支持我的朋友2024年万事如意！
01
运作情况
当前基金持仓平衡，布局以成长行业为主，方向包括：机械设备，信息技术，汽车，新能源，生物医药，半导体，军工等。
如果更具体一些，相关的细分赛道包括机器人，通信硬件，一体化压铸，疫苗器械，电池材料，芯片制造，新材料。
长期来看，这些品种有比较好的扩张前景。中期看，有比较强的业绩释放能力，同时经过整个市场估值体系的调整，整体的估值也很吸引。
回顾2023全年的表现，基金的表现中规中矩，全年收益继续好于基准指数沪深300，同时也优于基金收益中位数。但是整体还是不够尽如人意，录得了第二个年度回撤，离我的内心目标还有相当大的距离。这让本人非常痛惜，唯有继续努力。
02
市场回顾
整体回顾来看，2023年市场比较好的机会有三个：AI，中特估，北交所。
但是这三个方向都有一些硬伤，不符合本基金的重仓原则，基金参与较为谨慎。
a) AI（包括下半年的华为线）固然是新的产业浪潮，但是纯粹靠意念拔估值，大部分企业没有业绩和商业模式支持。情绪过后，难免A杀。
b) 中特估确实估值低，但是成长性不够，长期来看在股市结构中还是会让位于新兴的扩张性行业。
c) 北交所企业参与的难度在于一方面市场流动性低，暴涨后容易暴跌，对于基金控制波动率有很大的挑战。同时，企业质地方面也不及沪深主板企业，不是基金研究覆盖的主航道。
当然，存在的就是合理的。2023年的市场宏观环境承压，被主流机构看好的绩优股丧失话语权，在流动性缺失的情况下，市场估值体系进行了重塑。业绩和成长已经不是估值定价的主要因素。游资和量化掌控了市场的定价权，选择市值下沉的市场策略，在小市值品种上反复活跃，借助题材拉升。
这样的市场环境，偏重博弈，玩的是资金，热点，情绪，整体零和博弈，离价值投资相去甚远，长期看参与者并无统计学优势。如果是个人账户，我可能也会大力度的投入其中，先赚钱再谈方法论。但是既然带着朋友们的信任和托付，我就必须理性而又慎重的评估投资决策。在市场不理性的时候适当远离，等待市场回归理性，而不是管它三七二十一，先重仓投入其中。
比如，成熟市场，国际龙头手机品牌企业和龙头手机代工厂的估值就是天壤之别，同样的案例也出现在龙头运动品牌和龙头服装鞋帽代工企业估值差。但是国内汽车代工厂就能享受品牌企业的估值，对我来说确实觉得深入参与其中，并不适合本基金的投资风格。
所幸，信息化，数字化是本基金一直关注，深入研究的行业，因此，虽然没有吃到妖股兴风作浪的大肉，但是规规矩矩的行业中坚配置，也给基金带来收益。
a) 房地产是今年市场疲弱的第一大内因。作为国民经济第一大的行业减速，其对整个社会的影响在先前被严重低估。也是复苏落空的主要拖累。房地产的影响不仅在于地产，建筑，工程机械，也直接的影响了银行，保险，间接的压制了消费。
b) 今年初是新能源业绩大幅度释放的时点，但是新能源企业再融资的热情让供需情况急转，短期需求无法匹配规划产能。市场采取了通过价格杠杆调整的方式，对产业落后产能进行出清。同时，先进产能也不免同样遭遇血战。股价相应调整。
c) 互联网，医药为主的港股新兴产业已经是连续第四年的调整，其背后原因来自全球供应体系的重塑，以及强势美元背景下的流出。而且，原先市场也低估了美元higher for longer的持续时间。
基金从成立之处就将投资主线聚焦在股市中长期扩张的行业，重点关注新能源，高科技，医药，新材料，主动回避收缩性行业，如地产。
因此，房地产及相关板块的崩塌几乎没有什么影响。
但是部分损失来自于新能源和港股医药，一方面是低估了新能源的行业洗牌时间，另外也对宏观的强势美元带来的流动性压制预期不足。
整体来说，在市场的整体迎头逆风，个股大幅波动情况下，基金还是恪守了优质，低估，分散的原则，通过在成长性主航道的布局，维持了基金的体面和尊严。
03
市场展望
同时，需要说明的是今年基金主要通过仓位控制盒品种选择控制风险，完全没有采用对冲手段控制波动。这还是基于管理人对市场位置的判断。
当前股市的估值极低，已经很大程度上折现了市场的负面消息。投资者的感受犹如钝刀割肉，反复煎熬，但从估值来看较为安全。没有类似15年这样崩盘风险，而是缓慢出清，复苏低于预期，下行空间不大，但时间较长，通过以时间换空间的方式完成市场调整。需要的就是通过一定的时间，等待转机。
股市估值内在收益率大幅度高于债市内在收益，已经在历史高位机会水平徘徊多时，等待合适契机回归。
进入2024年后，利率有望成为Q1行情的重大推手。 当前的利率环境3%以上，考虑到一定程度的通缩，整体社会资金成本达到5-6%。因此有大幅度的降息空间，随着新年过后，政策工具箱的逐步释放，社会资金可预见到宽松和成本的降低，即便股债收益率开口维持在现有水平，股市的估值恢复空间都较大。
此外，市场的主要压制因素暴露的比较充分，大部分也走过了周期最极端的情况，逐渐向好。市场的钟摆有望从极端情况回摆。
从调研的情况来看，即便是海外的资本，也有回流的情况，主流的海外投行也给予了较为乐观的展望。
04
行业展望
重点行业展望，在成长性行业中，也有不同的侧重，本人对部分观点如下：
a) 生物医药： 疫苗，器械，院外，创新药，数字化
疫苗整体估值低，又不断有新品种，新上市的催化。
器械集采对估值的压制已经消化，又经历了Q3的反腐，还有出海的能力，相当吸引。
院外包括商业和信息化，年底的基层医疗医共体文件已经指明了一些新方向。
b） 半导体： 存储，检测，消费电子，材料，制造产能
半导体逻辑通畅，走的是全球大周期。
存储直接受益于新产业拉动和去化周期。
消费电子有一些增量环节，
国产替代持续进行中
半导体涨价周期一旦起来后，低位扩张的产能就是业绩的最好保障
c）新能源： 复合集流体，钙钛矿等新技术
行业长周期来看继续看好
d) 信息技术： 硬件 优于 软件 优于 应用
国内寄希望于应用层面的爆发，但国内的付费习惯，国内外大模型的商业化情况来看，很可能落空。
软件可能的机会点在于PC端操作系统，但是地产财政转型完成前，整体业绩兑现难。
硬件比较确定，算力的需求带动服务器，光模块的需求，虽然这些品种的估值已经走在前面，但是还是有一些估值很低的确定性受益细分行业，如交换机。
e） 机械设备： 国内看卷王，海外看海王
机械设备还是制造业内的铲子属性，在新动能转型升级的背景下，创新性细分龙头依然很有挖掘潜力。
我的策略是一看在高度竞争环境内能胜出笑到最后的卷王，二是看具备出海能力的企业。 这方面颇有CXO的逻辑，较低成本的产业专业人员，高速的服务响应，具备竞争力的前沿研发技术都让能打开国际市场的机械设备企业有机会持续成长。
这方面的企业可能会在锂电设备，光伏设备，机器人设备，消费电子里找。
f) 汽车 汽车零部件 优于整车
汽车零部件很多是增量市场，出海贸易壁垒低，拿全球份额也容易得多，如一体化压铸。
展望往后苹果等出了汽车，还会是中国汽车零部件企业份额拿得多。
g) 其它可能有机会的非主流板块
军工 新材料、大船，大飞机
对外开放下反转的旅游服务
弱成长的高股息板块
港股的高息资产，互联网，医药核心资产
总之，百业待兴的复苏之年，很多成长行业会有机会。
05
感想和收获
【爱和感恩】
2023是很多人来说极不容易的一年，对我来说，也感受到了市场的残酷和平常人的喜怒哀乐。
幸运的是在当事业不顺的同时，我收获到了很多的爱。
我要特别感谢我的投资人，他们每一位都有我直接的交流方式。但即便在市场最低迷的时候也没有一位表达过对于业绩的关切和呵责，反而有很多的关心。
有的朋友给予宽慰，甚至认可，让我放下包袱；
有的朋友给予提示，分享市场的不同视角和机会；
也有的给予经验，分享从困难中走出来的经历；
对此，我都感恩知遇，唯有通过勤勉，敬业和担当给予回报。
我也同样感谢我的夫人，以乐观，从容，淡定的态度帮助了我。
管理基金如带兵打仗，须臾之间胜负已分。
虽然对持仓企业内在价值有充分信心，但是在短期暴躁的市场情绪影响下，也难免感受到压力山大。
太太以女性的同理心开解我，波澜起伏本来就是资本市场的常态。就算选到好企业，股价走势高高低低也正常，抱有平常心，市场总会恢复理性。
感恩这些满满的爱，虽然我在2023年遇到许多困难，同时重任在肩，
但是依然能够客观理性的面对波动，积极乐观的看待24年的市场。
对于价值投资者来说，身体和心理的健康非常重要，感谢大家的支持，让我以持续饱满的热情，阳光乐观的状态迎接未来。
【敬业和责任】
过去耕耘的成果暂时还没有开花结果，但是我还是可以自信地表示我已经有更深厚的积累和沉淀去面对市场。
在投研方面，基本可以做到平均每天参与5场会议，每月几家公司的实地或面对面调研，而大量的阅读，思考和交流更是每天的日常。
从敬业和担当的维度，我给我自己的评价是满分。
除了心态，不断地学习，也是我能够在逆流下行市场中立足的原因。
【分享和回报】
过去的新手期，我很少对外发言。原因很多，即没有时间，也不好控制合规尺度，更不敢哗众取宠，误导他人。
经过一段时间的积累，我希望能够更好的安排时间，分享一些我的观点，讨论的过程即可以得到朋友的回应，也可以接受时间的检验。
06
写在最后
经过了下行周期，体验了经济学上的疤痕效应，整个市场上普遍不乐观。
而我反而在内心深处感觉到一些超预期的可能性。
回顾历史，08年后的09年是个大年，18年后的19年是个大年。
最近3年连阴，沪深300从21年底5200跌倒23年底3400，这1800点的跌幅，即便修复一半也有900点的空间。
诚然，投资光靠努力是不够的，也时候也需要一些好运。重要的是经过三年的市场洗礼，大家在低点都坚持了过来，只有这样，我们才有机会迎接未来的无限可能！
祝大家投资顺利，多抓牛股！业绩新高，账户丰收！