犹豫中上涨 - 九月回顾及市场展望
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持仓情况
基金目前以八五成左右中等仓位运作。
持仓品种较为分散，除了以往覆盖的数字化，云计算，自主可控，光伏锂电，机械制造，互联网等行业，新增加了对于化工，军工和农业等行业的覆盖。整体上配置更加均衡，从风格来看以高成长中低估值为主。市值规模以200-500亿的中小型企业为多。
量化统计一下，持仓品种平均市盈率24倍，21年预计增速47%，
后三年复合增长率37%。
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市场评述
整个9月，市场的结构性特征明显。
上证指数，中证500,等指数走出了先抑后扬的倒T线，周期股涨得快，跌起来也毫不含糊。
上证50,300和创业板指数基本在原地震荡，等待10月的3季报为市场注入新的能量。
虽然基本面上有国内的消费不振，地产商资金断链，能耗双控下的电力供应紧张等事件，但是指数已经慢慢的显示出了挑战2月高点的能力。
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市场前瞻
近期对市场的观察和展望可以用谨慎乐观来描述：
1. 基本面：
全市场看基本面上企业的中报还是不错，但是一些先行指标已经预示着宏观持续的高增长略显疲态。GDP三驾马车中，消费在疫情下不振，出口的压力来自于高运价和海外回流，地产在政策的长期调控导向下，出现了个别大开发商的出清。
2. 政策：
宏观政策的逆周期调控主动释放了风险，市场也在波动中体现出了较好的承接力。主管已经为经济下行做好了准备，工具箱中的财政和货币政策都值得期待。
3. 行业：
各行业景气度冷热不均匀。从利润来看，整个市场的利润向上游集中。金属，煤炭，钢铁，化工等长期资本投入少，供应较为受限的行业，在下游电动车，新型电力的爆发式增长下，不仅迎来了行业的高景气，有些还因为供需的瓶颈造成了价格暴涨。制造业中相对中下游的企业则成本压力较大。
4. 估值：
9月中下旬市场以集中快速出清的方式反映了投资者对于周期股是否能够长期延续高价格的担忧。原本市场就对高高在上的周期品价格颇具争议。月底的能耗双控，限电限产的情况限制了周期企业的产量，而对下游企业的开工率和需求也造成干扰。于是形成了一波快速的杀跌。
不过有些产品的扩张周期很长，短期的新兴产业需求旺盛，因此相信通过细致的供求关系研究，市场上还是有一些品种被误杀，后市新高可期。
5. 流动性：
市场在经济基本面下显示出韧劲，还是基于宽松的货币情况。
与过往相比，整个市场流动性充沛，成交量已经连续40多日超过万亿，巨额成交成为常态。四季度央行很有可能再次通过下调准备金定向释放流动性刺激经济。预期整个市场流动性依旧不缺，在房地产这个蓄水池已满的情况下，整个市场最缺的是价格合理的优质股权。
6. 轮动：
8月底中报出齐后，9月是业绩的真空期，市场在巨大的成交量和充沛的量能下，很难找到新的一致预期。因此，市场里量化交易成为了重要的角色，通过板块轮动和量化因子在狭小的市场空间内捕捉市场机会。成为一只不容小视的力量。
这样的市场风格，对基金经理的学习能力要求更高。靠一招鲜靠单一模式，或者布局单一赛道的基金经理很难持续赚钱。
7. Q4展望
市场已经按照中报给予了各家企业适当的估值。随着10月3季报的预告和披露，市场会重新评估和调整，并可能演绎出新的热点和方向。依然会有局部的好机会值得坚守，结构化的行情有望继续演绎。
04
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思考和成长
量化思维
除了通过疯狂的阅读拓宽对于个行业企业的理解外，近期的进步主要体现在量化上。
今年震荡市中，量化交易者普遍比较成功。不同于基本面投资者，量化基金能够通过电脑辅助捕捉市场中的交易机会。
而我也借鉴了一些这样的量化思维来优化我的投资系统。
对全部的投资品种用统一的模板标尺进行动态评估，保持持仓品种和待选票池品种的最优化。
通过数据，也进一步强化了我的选股和持仓逻辑，保持客观，并以此做出理性的决策和判断，整体上，增加了对于外部市场噪音的免疫能力。
相信所有的这些的点点滴滴进步都会最终体现在业绩上。
以市场为师，永不止步。