一曲终了，又响起新的一曲。
01
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持仓情况
基金目前以9成以上高仓位运作，持仓品种比较分散，覆盖了数字化，云计算，互联网，自主可控，光伏锂电，病毒检测等主题。从行业来看以科技和能源为主，从风格来看以中盘成长为主。在过去的一段时间经受了市场的考验，波动较小。
我的投资系统是基于分散，选择估值合理的优质品种。因此，尽管市场不断用茅指数这样的逻辑来诱惑甚至棒喝投资者，作为一个新出道的职业投资人，在职业生涯的初期，我还是小心翼翼，不参与高估值的抱团品种。而是安守能力圈，并在深耕的基础上不断扩展。以实业的眼光选股，通过时间来陪伴企业的成长。
随着时间的推移，在我不断拓展能力边界的同时，市场的中心也在向我期待的方向演进。虽然当下我的许多布局品种还没有成为众人追捧的明星。但是随着8月财报季的到来，随着一份份超预期的财报发布，相信会有更多的投资人认可这些小而美的成长品种。而错杀也会是超额收益的来源。
有投资者希望通过案例了解我的投资风格和决策过程。分享一下我的成长股研究案例，基本都会进行多角度的考察，包括成长性，财务质量，市场策略，管理团队和估值等，在企业里，叫做360度考察。
（展示投资决策过程，不做推荐）
持仓品种A是网安行业的细分龙头，从实业角度来分析一下，
l 从质量上来看，产品技术门槛高，毛利率60%多，净利率20%多。这个企业过去两年的ROE、ROIC都在20%以上。基本没有负债，应收应付显示了对于上下游的议价能力。
l 从成长看，今年中报收入增长翻倍，股权激励3年复合增速不低于30%。从产品上，作为隐形冠军，在专业领域技术实力已经被业内认可超过华为，360。
l 从业务看，业务范围也从礼部，兵部，上书房，CSRC等等核心部委走向地方级，市县级，领域上扩展更加广大的金融，能源等重点行业和广阔的企业级市场。完成了华为鸿蒙的匹配，同时开发安全芯片达成全链安全。
l 从管理和团队上看，董事长公告不减持。做了多次团队激励，上下同心，社交网络评价好。团队扩展，同时人均创收和研发投入不断增加。
l 从估值来看，目前只有不到30倍，22/23年只有10多倍。PEG不到0.5。
这样的品种，因为不在舞池中央，今年已经下跌接近30%，离历史高点已经跌去一半有余。这样的机会正是人弃我取，陪伴企业的时机。
当然，逆向投资光有研究眼光是不够的，还需要长期主义的心态。毕竟，市场的偏见不是一天可以扭转，大众的审美情趣，也需要时间来灌输。
如果还有这样的公司，欢迎留言或私信交流，愿意和有相同投资理念的长期投资者抱团：）
02
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市场评述
过去一段时间的主旋律已经较为明朗。市场先是经历了春节后的普跌，然后从3月开始分化。走的最好的是能源类和汽车，整车，锂电池，和光伏，叠加了储能和钠离子电池的技术创新后高潮迭起。价值类的消费金融医药则一路阴跌，资金不断下车转为投入成长赛道。教育股受到了政策的压制，互联网则因为投资者的风险偏好受到压制，也整体市值大幅度下沉。
整体来看，上证指数收出了一根带有下引线的阴线，吃掉了前面6个月的涨幅。这样的市场环境，对很多投资人都是很大的考验。甚至有一些投资者已经清仓看空。
但我的展望是：曲终人不散。
03
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市场前瞻
一曲终了，稍作歇息，自然又会有新的一曲。只不过，新的主旋律肯定和前一曲不同。
几个原因，
1.
从宏观政策来看，下半年的流动性有望继续保持，甚至加大呵护力度。
2.
从企业盈利来看，虽然整体可能面临增速放缓，但是在行业和个体层面，有很多企业的成长性非常强劲。
3.
从估值来看，市场整体估值在中位区间。有不少低估值的小而美的企业等待市场先生的青睐。
4.
从情绪来看，赚钱效应还在，市场更容易达成共识。只不过对于投资者的学习和认错能力要求更高，固步自封很难跟上时代。
因此，我对大跌的判断是主流机构的集中换仓，跟着主旋律切换舞步从慢三转向快四，抛弃上一个舞伴，积极配置新舞伴造成。
当下的市场还是有很多操作的空间，市场的重心下沉空间不大。通过板块和热点的轮动，完成调整，在管理层的呵护下有望长牛。
当然，投资者要注意的是，每一曲节奏不同，但是都押着相同的韵脚。只有坚守投资体系，在陶醉在市场主旋律之时，保持清醒，才能长期和市场共舞。
04
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反思和成长
A． 终生学习，持续成长
最近的风格切换，让一些核心资产的持有者很受伤。
在此也分享我对市场的理解：没有付出，就没有收获。
投资者在得到回报的同时，为市场贡献了什么呢？
1、
贡献流动性。就是通过交易，解决对手盘的流动性问题。
2、
贡献风险。通过与自身承受能力相匹配的超额风险，获得回报。
由于股市的风险相对债券，存款等更高，因此长期来看也能够取得更高的回报。
由此，股市成为一个市场化配置社会资金，推动新兴企业发展的交易市场。从这样的顶层设计，我是更愿意配置成长股。
回到过去一段时间的市场。赛道股都是大白马，风险可以说是很低的，拥有最好的赛道，垄断的市场地位。如果在这样的白马上不贡献流动性，锁死筹码，也就意味着长期回报的均值回归。在短期的暴涨后，回归到企业的基本价值创造能力。这样的产品，也对应风险偏好不高，收益预期稳定的长期投资者。买入的时机，也应该是在长期人气低迷之时。
从我个人看来，市场没有一个类似于永动机一样的投资圣杯。根据市场的不同状态，采取不同的配置策略。一味抱着核心资产不动，并不是最佳的风格。要获取超额回报，还是需要积极的承担经过精心计算的风险（well-calculated risks）。
市场在不断的变化，时代也是，因此，投资人需要不断刷新自己的认知边界。在这个市场上，只要有兴趣，就有海量的材料去阅读，海量的会议和路演等着去听，工作量极大。我天生喜欢迎接这样的挑战并乐此不疲，相信能够有水到渠成，厚积薄发的一刻。