“保持感恩的心，寻求进步”
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持仓情况
基金目前以9成以上高仓位运作，持仓品种比较分散，覆盖了数字化，云计算，车联网，互联网，新消费的高成长股和一些受益于疫情后周期的股票。
相对来说，虽然市场在过去不是很认可科技股，但是从实业的角度看，这些硬核企业的业绩还是在兢兢业业的成长，扎扎实实的创出历史新高，而股价很多都在去年价格的一半，甚至为历史估值分位的最低值。
同时，在赛道的选择上虽然不是热门风口，但是都是长期大空间的成长行业，甚至有一些是早于市场的认识布局。比如，我在去年年初就提出2020是汽车元年，现在再做汽车的研究就不是最好的时机。去年也是白酒，医药业绩和估值双击的大年，但是依然会有市场还没有发现的机会，比如，我在过去的半年很多就围绕数字化主题。
数字中国已经是明确的早期成长大赛道，无论是C端，B端，G端大家都能感受得到。举个例子，产业界里很清楚全社会的数据量每年的都在以25%的速度增加，这就有大量的产业机会。无奈过去相当长一段时间，市场对于TMT不认可，这种时候会有各种各样的鬼故事打击投资人，但是相信后续市场又会有新的眼光增加对这个市场的配置。
极致的压抑带来更大的弹性。已经观察到一些聪明钱对于这部分市场机会的关注，预期在不远的时候我的布局会为投资人带来很好的收获。
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市场评述
5月市场先抑后扬，在月初的向下寻求支撑后，在券商等板块的带动下突破了整理的平台，继续向上进军。
市场内部的结构，还是在进行高频的轮动和切换。
观察一下本月的跌幅榜，
就会发现上个月涨幅居前的生物医药本月回到了跌幅榜。
上月涨幅居前板块中医美还高居榜首
03
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市场前瞻
全球： 印度疫情再次爆发超乎预期，也增加了更多的不确定性。但是市场已经对疫情的控制充满信心，印度ETF也就小小的调整了一点，已经在最近4周连续创出新高。
国内：
比较重要的事件是官方更多的把汇率的交给市场，在这样的信号下，市场的基本面支持人民币的持续升值，也为国内股市创造了比较良好的环境。
估值：
过去一段时间，A股投资PE化，资金选性感赛道，买短跑冠军，二级市场估值比高风险的一级市场还贵。医药，消费，汽车，新能源的估值依旧在高位，科技，互联网TMT的估值明确在低位。而全球的复苏共振还在中途，舞照跳，马照跑。
结论：
市场在年初已经证明了一味靠拉PE估值很难持续，但是还是有很多资金在参与这样的再分配游戏。
目前市场没有显著的资金积极进场，概念，主题的持续性并不强，轮动特征明显。
做追逐风口的猎手，可能我更愿意做一个安守能力圈的牧民，守住低估值品种。守住持续创造价值，符合产业发展方向，估值合理，不碰“市值管理股”，耐心等待，慢就是快。
04
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反思和成长
A．左侧和右侧：
我自己评估还是一个左侧性选手，先于市场认可前基于产业的认识布局。也就是我先前总结的“空间第一，确定性第二，时间第三”的排序打法。
比如去年我美股就做了3个，成本区就放在这里。
港股方面过去有布局10个票，其中比较好的是，阜博 4.88开仓，五菱汽车1.1开仓，开拓药业 8.3开仓。
虽然收益非常不错，但是波动也大，港美股整体30%的波动有好几次。这样的波动率，自己的钱抗波动没问题，但在基金运作时可能只要遇上一次就会有投资人KO出局了。
为了减少波动，所以基金运作初期不追涨，布局比较多的在A股的低估品种。在A股虽然历经了两年牛市，大部分价格不便宜，但是还是有相似逻辑的品种在合理的价格带，需要的就是耐心等待。
这种体系的特点是关注基本面大于关注市场。短期往往少不了逆势，只有分歧大才有大空间。但是分歧和群体认知不是短期可以改变的，往往需要比较漫长的时间才能得到群体共鸣，因此需要更多的耐心和持股信仰。
过去一段时间，还是按自己的体系在左侧开仓，既然选择了左侧，就少不了对于波动的控制，接受漫长的等待。
但是职业化以来，自己也清楚的认识到管自己的钱和管公众的钱有非常大的不一样。面对管理责任和投资者期待，自己也时刻在反思是否需要调整体系，如何调整才能在每周的排名中持续战胜市场。虽然这几乎是不可能完成的任务，但是我一直对自己有比较高的要求，务求极致。
目前持仓品种有些拐点已经比较清晰，随着更多的品种进入右侧，也希望更快更多的为投资人创造回报。
B．实力和运气
最近一个月的学习思考中，也结合外部视角对自己做一些自评和反省，比如我尊敬的投资人邓晓峰提到了基金经理如何度过早期阶段：
“7.您在过去的业绩之中，有多少是运气的成分？怎么去评价基金经理是比较合适的？
答：我觉得投资总有运气的成分，而且也一直希望运气能够对自己有照顾。但是拉长了看，我觉得投资的话，你的运气的成分占的比较小。运气什么时候最重要？当你刚开始进入资产管理行业，当你刚做基金经理的时候是最重要的，因为这个过程，你需要得到外部的认可。同时刚开始当基金经理，一定是属于不合格的，要犯错误，要成长起来，这里面一定需要运气帮你走过早期的阶段。我觉得这对基金经理来说都是特别重要的。但是随着管理时间越来越长，我觉得运气的因素权重会越来越低，因为本身来说，是需要怎么样去培养可持续的能力？我觉得可持续主要集中在：作为基金经理，你需要能够跟上产业的发展，跟上国家经济的发展，跟上全球产业发展创造的机会。
因为社会是不断前进和进步的。需要跟随这样一些财富创造的行业，去实现跟上市场的增长。如果你把自己局限，在曾经有成功经历的少数行业里面，你要知道每个行业都有自己的容量。都有自己的生命周期。他只能阶段性给你带来超额的回报，而且市场一定是比较聪明的，尤其我们的公募基金，他把这个游戏理解的更清楚。当一个行业好的时候，大家未来会做什么，我会把他未来十年的收益争取更早的实现，意味着我在短期之候，大家未来会做什么，我会把他未来十年的收益争取更早的实现，意味着我在短期之内有更高的回报。
但是拉长了看，在未来他的回报一定会受到约束的。这就是说，其实在一个资本市场里面，如果只有少数行业的经历的吧，其实意味着你能够持续战胜市场的机会是偏弱的。所以从我自身，我希望能够让自己跟上产业的变迁，比如说互联网行业，带来的增量你需要去能够跟上去。比如说在新能源领域，能源革命，它会带来巨大的产业的重组和增量，你需要争取能够，至少不落下。
如果能够把你的能力跟产业的发展的能力，某种程度上去匹配的话，我觉得你可能会更有机会变成更长期的基金经理。本质上你需要去不断的去迭代去学习，去理解这个行业的变迁，去观察哪些行业在未来，它在整个经济的比例更大，份额更大，利润结构会更多。不然你可能会摊薄。因为财富的创造，它是一个蛋糕做大的过程。这其实意味着你在回报率上也不一定能够跟上一个有效市场的发展。所以，我觉得对基金经理来说，长期来看，他需要有自己的一个更新迭代和学习的能力。”
我自己的体会是：
运气可遇不可求，只有通过不断的进化，同时在高于市场的地方坚持自己的信仰才能长期战胜市场。作为初入行的基金经理，给自己一些时间释放压力，同时手不释卷，绝不放慢进步的步伐。
过去一段时间的品种布局相对不在市场的主线上，这虽然有可能带来更高的长期收益，但是如何优化客户的短期体验，也是时刻让我思考的课题。
C. 波动和回撤
最近学习的另外一位专家高瓴资本消费品负责人李岳的交流录音也听了好几次。印象最深刻的是在路演最后的问答阶段，请教长期资金如何面对市场波动：
1、适当集中，深入了解自己持有的企业；
2、越跌越买，当市场下跌时有了新的资金就敢于补仓。
我的体会是：
完全同意第一句，在深入了解的基础上持仓。所以我也是不断的建立和扩张自己的认知根据地，比如大家都没有充分认识的数字化领域，这样我会更有自己的优势。然后再延展去市场已经充分认识的医药，消费品等。
至于第二句话也很同意，好品种就是要越跌越补，在低位建好仓位，高位逐步兑现。然而，可能每个基金经理都有适合自己的投资人和操作方式。作为初创的基金经理，还在树立品牌阶段，只有珍惜每一个机会，做出最好的表现才有可能谈后续发行补仓。相反，投资者在低迷期的撤资，反而往往导致基金经理被迫在低位砍仓，而错过后续的上涨，将浮亏变成的实实在在亏损。
05
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感恩
想到这些，就有强烈的想法在此表达对投资者的感谢。
感谢大家的信任和托付，我已经在每天努力的学习，思考和进化。不想辜负任何一个人，希望用业绩来回报有识之士。不仅是为了证明我自己对企业的投资眼光，也希望证明你们对人的投资眼光。
也感谢我的夫人对我的支持。除了投资者的身份，作为最接近我工作状态的身边人，我的压力和情绪不免会影响到家庭，工作时间上也大大超过以往工作，甚至连亲子时也心不在焉，流连于报告资讯之中。除了帮助我开解工作压力，在这样的情况下还主动对我追加定投，我只有无言感激，以更多的热爱和业绩回报。