20200809，开始通读李录的《文明、现代化、价值投资与中国》，感叹自己的才识肤浅，感叹李录的才华与思考。小有心得，怕后遗忘，加以记录。
1、文明与文化
李录的视角很广，他从地球的出现，再从7万年人类的出现，把文明创造性分为三个阶段，即1.0采集狩猎文明、2.0农业与畜牧业文明、3.0市场经济与现代科技文明。
期间有对文明与文化的思考，有对人类与人性的分析，以及关于人类的进步，中国的落后、中国未来的发展都有深刻的阐述。
目的，还是想从历史的宏观角度，为价值投资作理性思考和铺垫。
2、现代文明与价值投资
作者从3.0市场经济与现代科技文明之后，公司的产生入手，引用美国200年的股市发展轨迹，阐述了价值投资的有效性、可靠性。只有市场经济与现代科技文明才有可能成就价值投资。
长期来看，战胜GDP和CPI的最好投资就是价值投资股市，其它都相对靠后。
3、中国文明与价值投资
1840年后，中国也在进行3.0的文明努力，但均以失败告终。中国真正的3.0文明，就是这改革开放后的40年，也即实现了市场经济与现代科技的文明。
价值投资不仅在中国实用，并且更好用。作者列举了1991年后中国股市和美国股市的运行图，发现其变化规律大体相当，且正因为中国股市还相对发展不足，给价值投资创造了更好的条件，也出现了一大批长牛个股。
4、股权投资与价值投资
股权投资是价值投资最精髓的表现，买入后只有公司的基本面不发生大的变化，就是长期持有，甚至就是终身持有。为什么会这样呢？李录认为，股权投资也即买入股票等于买入公司股权的一部分，就是公司的股东，在做股东之前，先要确确实实的了解公司的生意、经营。一定要站在公司的角度去思考问题，真正成为公司的股东，这与巴老的观点不谋而合。
5、市场先生与价值投资
市场先生每天都在不厌其烦地叫买叫卖，交易者或投机者也在不厌其烦地进行着操作。格林厄姆的观点，市场先生的存在正是成就价值投资的天然帮手，市场先生要为我所用，而不要受其影响，让其带偏跑道。
6、安全边际与价值投资
安全边际在厄老或巴老时代都用得有点过极，在李录看来，“捡烟屁股”的投资也不一定是最好的价值投资，弄不好就变成了股权收购。投资是对未来的预期，是对公司成长的预判，是一个赔率或者说追求大概率的问题。当然，如果能找到市净率足够低又有成长性的投资标的最好，但安全边际一定要建立在公司未来成长性上面，这才是最好的安全边际，这才是重中之重。
7、能力圈与价值投资
能力圈真的很重要，不要轻易扩大自己的能力圈。巴老与格老一生好的投资也就十几个，除了这十几个，其它投资也业绩平平。李录也承认，到目前为至，自己成功的投资也不到二十个。所谓不熟不做，不了解不做，不轻易扩大其能力范围也是价值投资的必选项。巴老的名言，一生最好不要打孔超过20个。
8、市场机制与价值投资
股市的出现，本质上是为交易者提供自由交易的场所。这种自由交易天生就给投机者或者赌徒提供了用武之地。也就是说，股市的成立并不是为价值投资设立的。只不过，历史和经验一再证明：价值投资才是唯一有效，可以实现稳健套利的投资方法。价值投资的本质是以低于或等于价值的价格去买到好公司，去做好公司的股东，卖出的时机就两种：公司不再是好公司、公司严重高估。否则的话，就是持有，还可以像巴老那样的忽视高估，终身持有。
9、人性缺陷与价值投资
人性懒惰、贪婪、虚伪、自私、随大流等等这些缺陷与生俱来，这是人类不断进化的附产品，不可能也可能不了会完全克服。而价值投资是反人性的，价值投资要求高度自律，看得准、看得远，有耐心、能坚持、拒诱惑、守寂寞。这些恰恰是凡人都难以克服的，越到后来，价值投资者大半都成了乐天派，长寿者，成了运动家、思想家、哲学家。无它，这就是与人性不断斗争的进阶之路。
10、常识空白与价值投资
人无常识，白事难成。芒格说，常识是普通人没有的常识。还说，获得普世的智慧，然后去调整自己的行为。如果你的特立独行让周围的人不快乐，那就随他去吧。他一再强调：投资要系统性的反常识。李录也一针见血，常识是一种稀缺的商品。可见，常识对价值投资的重要。相信常识、遵守常识是一个艰难的过程，也是价值投资的必由之道。
11、认知变现与价值投资
任何一个投资都是一个认知变现的过程：你购买房产所取得的收益是你认知变现的过程；你购买理财取得的收益也是你认知变现的过程。这里的关键，就是你的认知，你的能力圈或者说你的视野和格局。养成思考的习惯很重要，从每种意义上讲，你的思考力越强，你的财富才有可能增长。价值投资由于具有反人性的特质，所以其认知更复杂、更深远，需要你不断的学习、不断地与时俱进。这里包括历史、哲学、社会学、经济学、心理学、经营管理学、其它学科等等。总体来讲，你的认知是与你的变现适配的，你有怎样的价值投资观就有怎样的变现收益；往大点说，人类的进步、每个人的进步，归根结底，还是知识和思考的进步。
12、牛熊市与价值投资
投资者与投机者不同：价值投资者钟情于熊市，认为可以增大安全边际，买到更多价格低于价值的好货；趋势投机者害怕熊市，认为没有操作机会，只能止损割肉。价值投资者忽略牛市甚至是建立在无牛市假说之上的，牛市来临，有的对有些特别高估的标的也会降低仓位，有的，比如巴老就干脆忽略牛市，采取的方式还是持有；趋势投机者则拥抱牛市、欢迎牛市，不断的追高买入，直至被套高岗。
所谓“别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪”，说的就是这种极端情况。李录的观点，全面忽略牛熊市，遇到好的低估或合理标的就买入，特别高估或基本面变坏就卖出，其它时间就是持有。市场绝大多数时间都会在错误的轨道上运行，牛熊市本质还是一种市场情绪的过度反映，如一个人一样处于情绪失控期。预测牛熊市是一个短期行为，是一种市场博弈，是在迎合市场先生，非价值投资者所及。
13、一级市场与二级市场
李录也承认：一级市场基本就是市场经济学，二级市场更多的市场行为学。一级市场90%的时候，价值规律在起作用，除非一些暗箱操作、利益输送和善人善举；二级市场，短期来看，90%的时候价值规律是失效的，但拉长去看，价值规律无时不在，是一定起作用的，这正是股市的奇妙之处。
如前所述，这与股市的形成机制有关。作者认为，就是在美国这个相对成熟的股票市场，也只有5%的投资者在价值投资，95%的人在交易（有些一或投资一或投机，有的就是以投机为已任）。在股票市场中，如果人人理性，人人价值投资，这个市场就与一级市场无异，也就不存在。正是交易者或者说投机者给价值投资者创造了机会。
14、投资与投机
投资与投机是两个不搭边的体系。这今我醍醐灌顶，我原以为，投资和投机本是市场中的共有产物、共有行为，只不过价值投资更靠谱而已。但李先生干脆把两种投资行为分得明明白白，边界也指得一清两楚。我想，这会让我以后的投资更加清明、干净、利索。关键是，再也心无挂念，再也无关K线、无关红肥绿瘦，无关心惊肉跳、无关寝室难安，以后可以轻轻松松的践行价值投资了。
他一针见血：
投机是零和甚至是负零和，是交易和博弈的游戏。投机的参与者，今天你赚了我的钱，明天有可能我赚了你的钱，但最终结果是归零。即使一时半会赚到的也不知赚的谁的钱，而亏了的也不知亏给了谁。投机者不会为社会创造价值，只能贡献交易量和各种税费，投机的胜方往往就是信息剥削者，比如内幕操纵者、大的投资机构或是某些先知先觉的券商和基金。
投资是经济发展的持续、累进过程，是复利，是价值增长。投资所获得的收益是缘于社会进步，缘于公司的不断成长，所赚到的是公司为社会所作贡献的正向回馈。投资能让社会的所有要素进入一个正向循环、帮助社会进入更好的现代化。投资的本质，简简单单、明明白白，关键是对自已、对社会都是满满的正能量 ，投资对自己、对社会都作出了双向的正贡献，做好价值投资一生轻松且无悔于活在当下。
15、 资产复利与思想复利
又一个非常令我耳目一新的观点，资产叠加的复利，爱因斯坦称之为世界第八大奇迹，这我已然接受。但李录认为思考的复利、观念的复利、学习的复利比资产的复利更大更有震憾性。一个人通过不断学习、不断更新自己的观点是可以创造巨大的资产和思想的复利的。所谓活到老，学到老。如果知行合一，是可以产生奇妙资产和思想的复利共振的，比如一个观念的转变，比如从投机到投资，再比如，对投资的不断的加深理解……观念的转变，必然会带来财富的巨大变化。
感悟良多，这里不一而足……
二0二0年八月十日