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读$大商股份(SH600694)$ ，今天发现一些新东西。
比如成都美好家园商业经营管理有限公司就是$大商股份(SH600694)$ 的股东大商集团的，我一直以为是新希望的。可能后来股权转让了。
2005年时$友谊股份(SH600827)$ 的股东百联集团曾和大商集团股权合作过，只不过后来百联又退出了。
千盛百...
去捋捋历史，目前这个29.51%的持股是安邦入手之后增持的结果。
原来茂业搅局，增发失败，大股东实际上才十几个点的持股了，而且塞了毒药（意兰门事件）坑了上市股份公司一把，计提损失了数个小目标。
这种坑上市股份公司的事大股东没少干。
单纯按财务指标，在两市5000多支票中，都很亮眼的。
如果能够清算，价值都不错。但不可能清算的，真正清算起来很可能也就剩几块骨头了。
大商股份作为一般商品的零售企业，它同时还开办有药店，不知道他的药店销售规模如何，但是应该也是和他的一般的是零售网点贴身进行布局的。同时，当然这种药品销售资格是受一定的区域限制，行政限制牌照的。
当然他在做药店零售这一块的话，确实有渠道协同的优势，但是他做药的零售的规模是做不上来的。
所以在此对照$重药控股(SZ000950)$ 的估值和业务规模的话，感觉重药控股，如果把它当成一般的商业零售企业来说，它也是低估了。
所以对照大商股份，重药的经营的宏观环境，那就比大商股份好的多，作为医药来说，它的规模是膨胀的，而且它作为全国性的布局，它的规模也可以上去，然后他是作为央企和地方国资的混合所有资质的企业，他的公司的治理的话，也比大商股份要放心一些，而且这种关联的交易也会相对要公开一些。
还是又想了一下。
这个公司的不确定性还是在于股东之间的关系就是大商集团如何处理它和上市公司之间的关联的交易，以及大连国资在履行股东监管责任的时候能做到什么程度，如果他们串通一气的话，那就很麻烦了，这就是一个很严重的道德风险。
股市上某些地区的企业的信任度确实不高。
大商集团在前10多年来，在城市化中，在商业零售的全国性的布局中，也铺了不小的摊子，所以他自身也是在一个收缩的阶段，那么在中间大商集团的财务情况也不是那么的透明。他可能也缺钱，所以他要把他的子公司卖给上市公司，他要求上市公司尽量多分红。
分红这一条对于上市公司的小股东来说还是乐于见到的，但是大商股份和大商集团的关联的交易这个边界这个程度，这个约束确实就不好说了，所以最大的不确定性还是在于这里。
如果是自己是一个商业零售企业的经营者的话，那么我可以根据现在的宏观的环境和周边区域的竞争条件，我来进行我的商业网点的调整，该退出的退出，该减少的减少，尽量控制支出和损失。
但是这种大商集团和大商股份的同业比较多的情况下，确实就不好梳理了。
牛钢老总从上市公司的董事长的位置上下来，应该他又到大商集团里面仍然担任着重要的职务，所以他的个人的特色还是能够影响大商股份上市公司的。
而且东北的商业环境和人口数量的变化，确实也是当地商业零售企业的一个很大的不确定的因素，这个如果是向下走的话，那么大商股份和大商集团的关联交易，那么就会很容易向不利于上市公司的方向演化。
现在上市公司的账面上，还有相当于市值的现金，他没有银行借款，只有租赁资产的资本化负债和一些应付性款项从财报来说，确实也是非常的稳健的。
静态来看的话，确实公司还是比较诱人，从长期来看的话不确定性因素，特别是宏观的因素，关联交易的因素，对公司的价值的影响，那就太大了。
其实我想的就是用时间来消化武商这几年增加的那么多的固定资产，来优化它的财报和杠杆。
因为它的经营效益是不可预测的，而固定资产的折旧是可预期的，是线性的，所以通过时间来增加他账面的资金流降低有息的负债，这样的话它是经营的负担就会越来越下降。
对于这一点的思路有一点，像我在对张裕的考量一样，就是通过时间折旧日来降低它的固定资产。