| 发布于: | 雪球 | 回复：9 | 喜欢：0 |
尽管重药控股的实力还是比较强，但是作为医药商业来说，我认为确实也没有大的想象力，因为医药商业流通尽管它的总量是增长的，但是你看它的经营大量的应收、应付款，每一年的roe10%左右，分红很低，对于投资者来说，如果要想在短时间取得较大的投资收益的话，那简直是想多了。
但是对于我这种老派的古板的投资人来说，我就是看他在净资产附近的股价，roe10%，然后用时间来推动它的净资产的增加，来增长EPS，来逐年增加分红，这样的话从长期来说也就可以取得一定的回报。
因为在自己的内心预期里面，他会长期如此稳健的经营下去，因为他在一个老龄化的、经营总量增加的行业里，它有央企有地方国资对它的双重的监管，也有民营同业企业和他的竞争，有社会对他的监督，这样的话他还是能够较好的经营下去的，退一步说，就像现在这样平庸的经营下去，自己也可以取得一个平庸的收益，这也不错了。
因为这是不操心，睡得着觉的投资。[大笑][大笑][大笑]
#缘富读重药控股#
我说医药批发企业的模式，不是说颠覆就能颠覆得了的。$重药控股(SZ000950)$ 2022年的年报还是一如既往的平庸，赚点钱分红少，要看资产负债表的话，那确实是应收应付一大堆，负债也很重，财务费用很高，其实是很难的，但就是这样，他每一年也能够做一个接近10%的roe。
这种情况下民营企业，做起来也就会更加难受，对于涉足不深的其他医药流通企业，这样的资本素质要求就是他们的壁垒，外面的进不去做，到里头的也只有继续的做下去。
所以在我看来现在的医药商业流通大型企业其实也形成了自己的经营的壁垒，也不是说要做经营亏损，做破产做不下去了。
特别是像重药控股这种经营几十年的地方性的医药企业，而且后来也有了央企的给它的加持，他的这种经营的牢固性也就更加的明显。
我对重药控股参股的重庆药友制药有限责任公司一向看好，这个公司的大股东是复星医药，重药控股只占了38.67%的股权。
这个公司的实力非常强，比如2022年，药友制药公司净资产54亿，净利润8亿，而他的营业收入50亿，所以感觉他的盈利能力非常强，这个公司的总资产73.63亿，负债不多，杠杆不高，经济效益好，确实是非常好的一个制药企业。
所以我觉得这个药友制药如果上市的话，这个公司值一个150亿左右的市值，应该是没有什么问题的。
他的经营的特点也和其他的医药流通企业有共同之处。
重药控股，作医药、做医疗器械的流通，它为下游7万余家医疗机构提供医药批发服务和标准化的综合药事服务，这是他的下游的客户，就是如此的多。
在上游，他和14,000余家国内外供应商保持紧密合作关系，与多家世界500强医药企业保持长期稳定的战略合作关系，与多家国家工信部排名前100强药品生产企业建立长期良好合作的关系，是众多国内外知名企业在重庆乃至西部的首选一级经销商。
而在中间，他经营各类商品规格20万余个药品或器械。
这上面的上中下三方面就是他经营对象和内容，而其中打通的就是它的仓储物流，它目前已拥有省级物流仓储中心25个，构建以重庆为中心，覆盖西南，辐射全国的，既有广度又有纵深的医药物流体系。
通过它物流体系，公司以落实国家新医改政策为出发点和落落脚点，以信息连接为通路，将现代医药物流信息化系统，自动化技术和管理方法延伸到西医院，为医院提供专业化个性化的信息管理方案，开发符合GSP管理要求的医院，药品耗材物流管理系统与各大医院开展医药物流延伸服务。
这就是重药控股的医药流通业务的主要内容，而同时他还参股医药工业，参与医药研发。参股医药工业主要是重庆药友公司，而参与医药研发，它还是以集团公司的名义在做一些研发的项目，但是规模还是挺小的。
本来前期重药控股就是破净了的嘛，而且是在A股。
他的上下游行业还是不一样的，它的上游是应付医药企业，下游是医院，医保局，这两个系统资金还是比较安全的，当然如果说是这个套息的模式，有点像基建行业，但是是基速行业上下游不是那么稳定，医药的要稳定的多。
医药批发的低毛利率我还是慢慢的接受了，这种状态与医药零售比毛利低的多，但是他就是量大、费低，上下游粘性强。
而且有资金实力的国资系的医药商业公司，它的扩展能力也比较强，财务风险可控，业务发展可期，分红低一点也能够接受。
医药商业流通中的批发行业不是说随便哪个企业就可以去做的，而且它自己在所在区域的长期的经营，它的渠道经营还是很深入的。
它的套息是由于它的应收账、应付款资金占用上下游确实比较多。 Roe不高，还是因为这个行业的毛利率被限制死了，就是10%以内的批发毛利率，所以这个行业也是要精细化管理的一个依靠系统效率的行业，但是他的业务不愁，有量的增长的趋势，也就是说业务的天花板还算比较高。