公司阅读：$中国外运(00598)$

当初B股之东电B 转换成今之$浙能电力(SH600023)$ ，以及万科B换为港股之$万科企业(02202)$ ，以及深圳的其他企业的转换，反而上海有当地众多B股，却未有更多作为，可见上海国资 的惰性，相对十足哦。陆家嘴、百联B等，不亦是乎？

随便瞎说一句，如果只是比价，会不会像秦港一样，只在连板之后才有一下反应，然后是a股向h股靠拢？

从换股吸并公告来看，$中国外运(00598)$ 的资质还是不错的，拥有大量的土地、房产储备，以及较完善的物流业务链的布局。
但是在营运效率上，应该还有较大的提升空间。作为物流业而言，本身就是利薄的行业，经不住在手大脚的开支浪费。这个公司有没有？
从房屋租赁、人员工资上看，中间的浪费还是不少，房屋土地的利用有提升空间，人员的绩效考核还应该精细化管理。
之前，这个公司受制于央企业身份，在物流业电商、三方物流、物流地产大发展之时，还是畏手畏脚，未有较大的布局和发展，从2015年底，控股股东变更为招商系，招商系在资本市场的表现还是不错的，所以，期待这个公司会有在与招商系的协同下，有更好的表现。
在这个公司转A成功之后，对这个公司的估值会有更清晰的披露，现在他的H股，经过转A后，PE略的下降，PB略有增加，但也就在0.8PB的样子，估值不高，真的可以套利了。

P187：“自外运发展成立以来，外运发展始终坚持以专业化的航空物流为主营方向，经过多年的发展，外运发展已在国内航空货运代理行业建立了领先地位。近年来，为进一步整合优化内部资源，提高运营效率及质量，顺应行业发展趋势，外运发展已将原有的国际航空货运代理服务、国际快件服务、国内货运及物流服务重新梳理调整为空运货运代理、电商物流、专业物流三大业务板块。”
$外运发展(SH600270)$ 以前的“国际快件服务”是否是已完全由中外运 - 敦豪国际航空快件有限公司来操作，而完全退出该等市场？他对敦豪国际持 有50%股权，里面的业务管理应该是由外方德国在主导吧？

“截至2018年6月30日，外运发展及其控股子公司在境内拥有的土地共计23宗，面积合计为77.69万平方米，已全部取得土地使用权证。同时在境内拥有房产130处，建筑面积合计为35.90万平方米。”
2018年中报，$外运发展(SH600270)$ 的投资性房产、固定资产、在建工程、土地使用权合计不足18亿。他以上资产的账面价值就应该这么多吧。

“截至2018年6月30日，中国外运及其控股子公司（不含外运发展及其控股子公司，下同）在境内拥有的土地共249宗，面积合计为1,109.95万平方米。同时在境内拥有房产756处，建筑面积合计为378.62万平方米。”这个中国外运的资产在2017年报中，投资物业、楼宇、土地使用权合计140亿，其中扣除外运发展的18亿，则只有122亿了，这个就是这些资产的账面值吧。

可见这个中国外运的资产有多厚，同时也是我说600270资产轻的原因所在。

$外运发展(SH600270)$ 的资产轻，真的很轻。他是靠什么实现如此大的收入的？但是他的收入却不并赚钱？除开实现的投资收益，他的合并利润也算是在盈亏边缘吧。
那个敦豪国际倒还不错。
这两年通过出售其他上市公司股权倒还早赚了些，再除去这一块，又如何？
“公司的业绩驱动因素主要是进出口业务量、运价水平及货源结构”，那么，对公司的负面驱动因素又是怎样？

$中国外运(00598)$ 2017年时收购招商局物流公司定价为54.5亿CNY还是有点高，招商局物流公司净资产42亿CNY，归母净资产37.41亿CNY，所以PB应为1.456。其中还有26亿的无形资产-商誉，这项资产占合并报表总资产的11.8%。通过中国外运的2017年报得知，该商誉主要是招商路凯。
中国外运发行股份4.43HKD/股*14.426亿股。4.43HKD这个价格当时也仅相当于每股净资产，所以，港股的低价增发，往往会摊薄才老股东的权益，如果想不被摊薄，那就要看自己是不是买价够低。