各位投资者大家好，我是天弘恒生沪深港创新药精选50ETF联接A，天弘国证生物医药ETF联接A，天弘中证全指医疗保健设备与服务ETF联接A，天弘中证医药100A，天弘中证800A的基金经理贺雨轩。
1月单月申万医药生物指数涨幅-18.59%，严重跑输大盘（沪深300涨幅-6.29%）。近期医药表现不佳，1月26日盘中更是因“美国某议员提案提议禁止中国生物科技公司”这一消息的广泛传播，使得CXO及有生物科技产品出海的上市公司遭遇大范围暴跌。我们认为这个议员的提案最终转化成法案的概率非常低（该议员历史提出了超过200个提案，最终转换成法案的只有2个），但当下市场参与者非常敏感，对于预期外的利空第一反应往往是先走为敬。我们认为，在全市场代表指数、医药指数都已经跌破22年4月底、22年9月底的明确低点之后，基于基本面和估值的角度，没有任何理由不保有明确的看多观点。
需要特别强调的是，从23年四季度开始，A股以及港股的医药指数走势与发达国家的医药指数走势出现了比较明显的方向背离。11月初开始，美联储加息周期即将结束、降息预期不断增强、美债收益率快速下行，发达国家市场的医疗保健/生物科技/创新药/的相关指数作为受此影响边际转向最明显的进攻性资产，已经提前启动，普遍上涨了约20~30%。而A股和港股医药对此并未充分反应，不但没有一同上涨，反而从11月初开始出现了约30%的下跌。我们认为，A股和港股医药在全球配置性资金视野中的投资性价比，会在这三个月与发达国家市场医药指数的阶段性背离之后，而得到进一步的增强。综上，我们对A股和港股的医药行业在未来很长一段时间的表现都抱有非常明确的看好观点和较高的收益预期。
上边是医药部分的内容。但这一次我不想只讲医药了。我觉得有必要向大家同步一下我对A股全市场的观点。
这一次的观点，实际上已经拖延了好几天，原因是估值数据每天更新，行情每天都在刷新我的认知，我的内容也一改再改。
如果我没算错，按照2024年2月5日收盘的数据，A股全市场代表指数（沪深300/中证500/中证800）的市盈率PE，已经低过2008年11月，仅比2018年12月略高一点；而市净率PB，更是低于2008年11月、2018年12月、2022年4月的最低值；也就是说，2024年2月5日收盘后的A股，基本上是历史最低估值了。是的，历史最低。2008年是什么状态？百年级别的全球金融危机；2018年是什么状态？内忧外患，叠加金融去杠杆。我知道现在预期比较悲观，但从各方面看，我认为现在不会比2008年、2018年更差。同时，A股市场却有个历史最低估值放在我们面前，“不要浪费每一次危机”，我们能够把握它。甚至是顶着全身从内到外的本能性不适，也应该努力把握它。
在这里，我衷心地提醒各位投资者，我知道您心里非常痛苦，您有情绪也很正常，哪怕情绪接近崩溃也很正常，但请您，千万千万，不要让情绪左右您的投资行为。如果您相信大前提和大方向不会变，那么就不要在这个位置卖出低位资产、然后去追已经涨了很多的资产（是的，没错，就是您能想到的那些）。
当然，任何观点都有可能是错的，但我坚信“便宜遮百丑”，估值低，是一切投资价值的基础。虽然可能被质疑是刻舟求剑，也可能被认为是“屁股决定脑袋”，但在经历了近3年的大幅下跌、最近3个月、甚至是最近1个月又经历这种超出我个人认知的猛烈下跌之后，我仍然坚信，投资上基于足够长的历史数据而形成的评估体系，依旧是我们能找到的、相对最可靠的工具，统计规律也一定会再次被验证。太阳之下并无新事。便宜是硬道理，只要足够便宜（此时此刻），其它您所能看到的、担忧的问题，都不会成为问题。
最后，总结成一句话，在市场极度低迷、参与者极度悲观的极端时刻，我们满怀希望，坚定看多A股。我们也发自内心地希望，在未来做行情复盘时，可以准确地记住并提起这一天。
于2024年2月5日晚间。
风险提示：申万医药生物最近5个完整会计年度的涨跌幅分别为-20.34%、-5.73%、51.10%、36.85%、-27.67%。历史收益不代表未来表现，指数基金存在跟踪误差。以上观点不构成投资建议，购买前请查看《招募说明书》、《基金合同》的法律文件。基金过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。请根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
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