本来想开一个知识星球，价格免费或者低价，然后今天还心血来想邀请一些可转债、封闭式基金、低风险套利交易、ETF投资等方面的朋友进来，搞个质量好一些的知识星球出来。。后来又放弃了 。。因为感觉麻烦。。。还是自己写写公号吧。。
昨天央视新闻联播播放金融市场稳定后，很多人就把这一信息当做稳定市场告一段落的信号，今年特斯拉、医疗等热点板块出现明显回调。。北上资金虽然小幅流出，但是给人的感觉是板块间的暂时切换，从医院、特斯拉热点暂时切换到软件、科技等，指数并没有明显下跌，成交量还在放大。。究竟市场是调整还是暂时休整，只能看下一周了。。（接下来降息降准等各种预期会来，基本面不行，政策面来）
从转债市场看，早盘正股上涨家数甚至只剩一家口罩（振德医疗），到收盘后，勉强出现12家正股涨幅超过9%的，但转债上涨超过10%的，只有尚荣转债一家。
荣尚转债的表现一点都不比振德转债弱，大家可以看我下面的比较图：
荣尚
振德
相比而言，再升转债就弱多了，一个阴包阳直接把昨天的涨幅全部抹掉，溢价率也几乎为0%，从今天的交易中，我发现有的进攻转债组合还是把今天回调的一些热点题材逆势加仓，比如，再升转债等医疗防疫题材。比如高位回调的部分特斯拉标的，说明大家还是相对看好热点题材回调后的表现的。。模塑转债等一批高价转债今天的振幅很大，包括亚药等医药、特斯拉等不少标的都是涨上去，不少人入套，然后跌下来，让很多追热点的人活活被套住，只能等之后的再次热点轮动解套了。。
回到今天的标题上，刚刚看猎人说他根据指标选择的小转债仓位效果并不理想，我想这可能和近一段时期来的结构性中小创行情有关，市场的资金都往特斯拉和医药、科技等少数题材集中，有的标的连续涨停板，有的标的在节后跌停后还没有反弹收复失地。
目前的医药和特斯拉暂时调整后，应该选择什么策略呢，是趁着调整低吸还是选择其他标的等待机会？
一种策略是偏防守的策略，财通的量化陶吧根据信用、情绪、估值对价格低于106的45只个转债进行了排序。最终选出了一个组合，其中排名前三的是奇精转债，司尔转债，迪龙转债，发现这三个都是AA级转债，而且，下面的这些转债里好像鲨鱼投资者近期也很喜欢买，反正奇精转债他买过，长城转债是不是也买过。。大家如果想用低价防守策略，可以参考。
一种是继续追热点策略，不外乎医药、特斯拉；大科技；还有最近的宅经济（快递，云游戏.。。。）
追热点，最好是选市场一致性强的主线，而且做好高位被套的风险心理准备。
做低价转债防守，就做好长期拿着甚至套很长时间的耐心等待。。
国君固收电话会议纪要内容节选节前市场预期一边倒的看多股市、看空债市，导致机构股票多头仓位较重，而债券多头仓位较轻。因此第一天虽然股市暴跌、债市暴涨。在周一市场非理性情绪的肆虐下，3000多只股票跌停板全天没有打开过，显示恐慌情绪持续笼罩市场，而债市出现了明显的冲高回落走势。
第一，应对比判断更重要。投资者一致预期和节后首日市场的表现非常完美地演绎了有效市场理论，资产价格一步到位，导致很多投资者感到不适，股票投资者没有机会减仓，债券投资者没有机会加仓。
第二，右侧交易比左侧交易好做。做左侧风险大，无论是踏空还是亏损风险。
虽然当前10年国债收益率和我们2.70%的目标位只剩下10bp，但是我们继续坚定看多。（这里主要指的是纯债券市场）
股票：经过肺炎的冲击之后，当前的逻辑又回到了去年11月央行首次降息之后的逻辑。之前股债商汇普涨的行情背后，是数据真空期内，各大类资产按照自身逻辑演绎、且均处于不可证伪的状态：股市的开门红和补库周期不可证伪；债市的货币政策宽松预期不可证伪；商品的需求修复、中东地缘风波预期不可证伪。目前，大类资产各自运行的逻辑被“统一”到了疫情会被控制的不可证伪的逻辑上，而因为股票是永续现金流的折现，所反映的预期维度要远很多，不排除近三天的报复性反弹已经开始在反映两会后政策稳增长力度加码不可被证伪的逻辑上来。
转债：因为转债整体估值很贵，不太好操作，未来大概率还是以结构性行情为主，市场后面会逐步进入震荡期。建议沿着优选赛道、精选个券的投资思路布局。如果投资者看好权益，就优先买正股，再考虑转债。
新冠疫情影响下，转债市场第一天的低开是预料之中的，但后面三天的连续大涨是超预期的。转债市场能上涨的核心原因还是在于投资者对于权益市场后市的乐观。近段时间转债再完成了一轮上涨后，市场估值再一次提升，目前整个转债市场的估值水平已经超过2019年的高点，市场给大家的整体感觉是不便宜。这一次估值提升的逻辑可能更多来自于波动率的上升。
当前转债市场面临的几个变化：
1）估值上限被打开。过去我们经常用近一年的平均估值水平去对比当前估值来衡量转债市场所处的位置，但近段时间估值超过去年同期高点后，我们发现这个指标有些失灵了。其实从2019年下半年开始，转债市场就一直处在中高位的估值水平运行，几乎没有怎么看到主动压缩的迹象。因此，对于当前这样一个估值水平，未来是需要股票市场更加持续的上涨去慢慢消化的，想要主动压缩除非有一些当前市场没有预期到的利空在持续发酵。
2）绝对价格上限被打开。当前市场绝对价格中枢持续上移，甚至出现了好几只200元以上的转债，这个表现已经超过了2019年一季度。从市场惯性认知来看，130元通常是个心理价位，超过这个价格基本意味着转债等同于股票，也没有什么债底保护了。但当下的情况是，对于很多个券而言，130元可能只是刚刚开始上涨的起点，随着权益属性的增强，转债的跟涨能力也越来越强。因此对于高价券而言，关注点应该从转债本身的价格切换到正股的基本面和估值中来，一味的回避高价券会错过很多的投资机会。
3）新券再次成为聚焦点。在当前存量估值水平普遍偏高的情况下，抢先手很重要。
另外，谈谈当前转债市场运行的特征。从市场的运行状态来看，主题投资的热情很高，疫情利好的行业和特斯拉主题都成为了市场的中心。在流动性危机解除后，小规模转债的表现要明显优于权重券。市场的热点突出，投资主线清晰，喜欢短线交易的资金让市场的活跃度起来了，结构性的上涨趋势不断加强，越来越多的投资者参与进来。对于一些正股连续涨停的标的，转债成为追涨的不二选择，所以我们可以看到当前有一些转债每天的涨幅是超过10%的，T+0的交易机制把行情推向了另一个极端。
后续推演方向：市场近三天的涨幅已经基本修复了周一的大幅下跌，往后市场的震荡可能会加剧，转债未来大概率还是以结构性行情为主。
短期内市场还是围绕着疫情和新能源汽车展开，如果看2020年一整年投资机会的话，我们认为科技行情是不容错过的。投资节奏上，我们判断市场后面会逐步进入震荡期，市场的关注重心会逐渐转向一季报的表现。我们知道这次疫情对于很多上市公司的影响是非常大的，一些优质公司的短期业绩可能会受到冲击，因此，如果后面市场出现调整时，我们是应该坚定上车那些优质企业的，用偏长远一点的眼光去看待它的成长。
当前推荐的方向：我们认为主要从2个方向进行择券。
1）疫情受益的方向：比如医药、电商物流、游戏等板块。
具体标的上，医药板块推荐百姓、一心、英科、乐普、富祥、九州；
电商物流推荐两家快递公司：顺丰、圆通，还有一家和丰巢合作供应智能物流柜的新北；
游戏板块推荐游族。
2）景气度上行的2个行业：
科技和新能源汽车。具体标的上，科技板块推荐a）LED三剑客：利德、洲明、木森；b）华为（苹果产业链）：大族；c）智能控制器：拓邦；
新能源汽车板块推荐璞泰、先导、文灿、常汽、新泉、中鼎、赣锋、寒锐。
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