百济神州，创新收入目前A股最高，这虽然是一家外资企业但也有一些中国基因在里边。这家公司如果不控制成本端，盈利还需要至少5年甚至10年以上，如果研发不继续扩大投入，营收需要达到300亿以上才可能不亏损，这已经是是极其乐观的估计。实际上公司需要保持连续的研发支出增长才可能不被落下，新药研发企业的投资回报率一直很低，企业必须要有公益心理，不能把盈利多少看得太重。
百济神州研发投入不算低，已经有了成功的药物，这是好的方面，但研发方面欠缺首创能力；比如说研发出了头孢类药物和研发了第二代头孢是不同的，百济目前只具备改善性的研发，在已有品类药物中做个更好的，但研发新品类的重磅品种能力欠缺，可能这和中国基因有一定联系，但并不是主要原因，投资者还没有意识到公司股价过度反映了其价值。
恒瑞医药，内资最大的创新药企业，这家公司仿制业务贴补创新发展，方式很好风险相对较低。公司曾经得到了市场认可，毕竟不需要总是融资，这是优点，但缺点也比较明显。公司过于看重盈利，导致畏首畏尾，曾经市场认可的包括他的盈利增长，但目前更加看重研发，公司完全可以不要利润，更高额的投入研发，百济一年亏损上百亿，如果恒瑞研发投入大幅增加直到公司亏损10亿，市场可能更加给与肯定。
恒瑞医药研发能力相对全面，但是亮点不多，也没有药品被欧美推荐，至少需要研发出同品类中效果最好的产品才可能在创新药企业中胜出，公司缺乏这种能力，因此收购和引进药物也应当作为重要考虑。恒瑞曾经新药销售不出国，目前也在搞全球策略，公司管线过多，精品较少，研发能力并不比百济强。在集采以及加大研发之后公司利润已经难有增长，但公司却过分看重利润，这使得公司难以成为世界头部研发企业。
先声药业，这家公司创新药收入目前处在国内前列，也是很有代表性的公司，和前两个不同，先声药业路线相对务实，公司并没有像百济一样过分融资去进行高风险的研发，也没有像恒瑞一样过分重视利润表；研发的产品也是以国内为主，先好好活下去似乎是公司第一要务，研发也是相对比较注重性价比。从研发投入上以及研发成果上看，先声药业的结果确实不错，投入产出的效率高，很难提前猜到这家公司的创新药收入会排在前面。
先声药业也有明显的问题，研发能力弱于其他龙头，而且稳定性差一些，企业不够透明，将来是全球竞争的时代，公司给人的想象力不够，市场表现也能看出资本市场并不是很认可。从价值的角度看，先声药业市值还不到恒瑞的十分之一，的确是更加合算，但这没用，因为当前价格都还谈不上高价值。
百济神州比恒瑞医药的策略要好，但同时风险也大一些，恒瑞过分重视利润表限制了发展，先声药业比较灵活也没多少想象力，股价相对合算。我想中国投资者还没有意识到医药研发行业并不是一个很值得投资的行业，这里风险很大不确定性太高了，整体的回报率很低，巴菲特也很少买这个行业，这种行业只有头部几家大公司才相对稳定些，比如世界前十。
曾经我国医药产业利润很好，一是因为行业混乱没有形成竞争机制，导致药价虚高，企业、销售、医院和医生联合坑患者和医保；二是没有真正的研发，研发并不是所有企业都有能力和魄力的，因为多数可能是入不敷出，大量投入打水漂，很多企业十几年亏损最后还倒闭了。百济神州10年也不一定能盈利，如果从价值角度讲，投资这个行业不能价格高了，因为这个赌注不确定性太高。
A股医药研发公司股价来说，价值还远远谈不上，只能是高风险的赌注，成功率可能比较低。买了百济神州然后说是价值投资，说不好听的是自欺欺人，即便是百济只要10块钱巴菲特都不会去买，因为确定性差，而且拿不到分红，他不会去考虑确定性低的企业。所以我们大多数人是投机者，投机则不存在估值高或低了，价值投资不是学来的，如果一直被“价值投资”洗脑但却始终进行着投机交易，可能会很悲剧。比如很多公司的股价，20年本金都收不回来，然后有人下跌趋依然坚持“价值投资”，最后可能会亏掉70%，“价值”却很多年回不来。
记得以前有人150买药明康德，买当然可以，这是在赌未来可以以更高的价格卖给其他人，这是投机，如果失败了应当撤出然后做下一把交易，但是有些人却认为是投资，然后放着不动了，这是明显被误导了，跌破年线之后股价再跌一半是非常常见的。如果一个生意，经营20年本金都赚不回来，这个生意你会做吗？如果不会那为什么要去买，买了还认为不是投机，那只会坑自己。所以并不建议多数人去买股票，因为主要是投机交易，就像打牌一样，大家互为对手方，你觉得会有多大的几率胜过职业玩家？