2024年新年伊始，市场已经连跌三天，根本问题还是由于市场缺乏信心，这时候要是有个不怎么跌的个股，就算是优秀的投资标的了，我觉得今天要讲中密控股就具备这个要求，而且确定性还很高。
先看一副图，自去年倒数第二天的大涨后，市场开始进入新一轮下跌趋势的感觉，但这家公司并没有跟随下跌，并且还大有要走出独立趋势的姿态，并没有跟随市场再跌回到去年的位置。
虽然目前仅仅是一周的行情，但从基本面角度来看，这家公司非常有希望走出独立的抵抗行情，而现在正是一轮新行情的起点，机会非常难得。
简单聊聊公司情况：
公司主营业务产品为机械密封及其辅助（控制）系统 ，是一种关键基础工业件；子公司主营产品为橡塑密封及特种阀门。
公司及子公司主营产品广泛应用于国内外的石油化工、煤化工、油气输送、核电、制药、造纸、冶金、食品、船舶、航空航天等各个工业领域，尤其以石油化工、煤化工、油气输送、核电、精细化工等领域为主。主要用于解决在高温、高压、高速及高危介质下转动设备运转时的泄漏问题，产品性能直接影响上述领域客户装置的安全、环保、节能及长周期运行。
公司是国内市占最高的企业，市占率为13%。其他市占率较高的公司分别为约翰克兰、伊格尔博格曼、丹东克隆及一通密封，2020 年市占率分别达到 12%、10%、8%及 3%，2020 年国内密封行业 CR5 达到 46.1%。
公司由专业密封研究所发展而来，深耕机械密封行业四十余年，通过实施“内生外延、双轮驱动”的发展战略，不断拓展机械密封产品范围，丰富完善“大密封”产业布局，已拥有 4 家国家高新技术企业，5 大生产基地，是工信部第一批国家级专精特新“小巨人”企业和行业内首家 A 股上市公司，在人才、技术与研发、产品与服务、品牌、内部管理、平台等方面均处于行业领先地位，是中国机械密封行业龙头企业，对主要竞争对手的领先优势不断扩大。
了解完公司概要，直接来看看公司最近的三季报：
公司2023年前三季度实现营收9.89亿元，同比增长9.28%；归母净利润2.48亿元，同比增长3.90%。
单季度看，2023年第三季度实现营收3.76亿元，同比增长13.33%；归母净利润0.87亿元，同比下降1.25%。
2023年第三季度毛利率/净利率分别为48.65%/23.20%，同比变动-1.75/-3.43个pct。
公司三季度整体经营表现仍然非常稳健。收入创单季度新高，毛利率看起来略有下降。
但根据公司的数次交流信息看，公司盈利能力下降的主要原因有两点：
一是增量业务受宏观经济影响竞争激烈，导致毛利率处于较低水平；
二是对毛利率影响更大的是收入结构占比，目前公司增量业务占比处于历史较高水平，二增量业务较存量业务的毛利率低，导致整体毛利下滑。
不过公司在交流中也提到，在三季度有一个比较大的国际业务订单是国外业主在国内投资的项目，公司为了全力以赴确保在增量业务中的市占率，所以有所降价，影响了增量业务毛利。
不过这些都是暂时的，未来毛利率有往回到正常水平。
一来由于竞争较为激烈导致的增量业务毛利率降低，而目前经济逐步复苏，增量业务毛利率有望企稳回升；同时现今的增量业务将会在未来为公司的存量业务打下良好基础，存量业务占比会逐步恢复之前的比例。
二来公司增量业务的增长主要来自于国际业务和核电业务，国际业务已经进入了收获期。
国际业务的增长会是未来公司业务增长中最重要的一块，而国际业务的毛利率要明显高于国内业务；
同时，核电领域国产化趋势不可逆转，核电市场增长速度快、潜力大，未来 3~4年公司在核电领域市占率快速提升可以说是一个确定性比较高的事件，公司在核电领域的毛利率也要高于在石化领域的毛利率。
国际业务和核电业务的高毛利也会带动增量业务整体毛利率的提升。
第三，造纸、制药、水处理等新拓展的领域应该也会为业绩增长带来一定助力，但这些新领域的毛利率略低于石化领域，目前还处于布局阶段，体量并不大，对公司整体毛利率的影响应该不大。
综上所述，公司判断未来几年公司整体的毛利率应该会稳中有升。
根据公司交流内容，公司对几个主要细分下游也做了一些说明：
机械密封板块，在石油化工领域，整体呈现稳定的态势，没有太大的变化。
前端产能比较饱和，投资趋于平缓，大型项目不再像前些年那么普遍，更多的是关键、补短板、具有战略意义的项目和炼油产能更新的项目。
但公司作为机械密封领域的龙头企业，在新项目配套市场中势头依然保持强劲，增量业务保持小幅增长，存量业务稳定。
核电领域发展势头依然非常好，从公司和核电业主高频次的交流来看，核电密封国产化的决心和力度很大，国产化推进进入正常备件采购阶段，但三季度来看，核电业务的执行复杂程度和执行周期的长度都比我们预想的大，交付比较慢。
国际业务发展势头强劲，新签订单远超去年同期，三季度营业收入创单季度历史新高。公司原来想试水欧美市场，结果发现欧美市场很难进入。后来公司迅速调整策略，紧跟“一带一路”配套发展中国家的新建项目，国际市场业务才逐渐增多，尤其近两年国际业务发展迅速，国际业务订单创新高。
此外，我们再看看公司对于行业壁垒的说明：行业壁垒来讲，同类型装置的过往工程业绩就是这个行业最大的壁垒。密封产品在装置中是一个非常关键的零部件，价值量在项目总投资额中占比较低，但对装置的安全运行起到很大的作用，所以客户非常看重产品的品质和可靠性。
而密封产品又是一个及其复杂的零部件，客户选用供应商时主要依赖其类似产品的过往工程应用业绩，这些业绩都是长期积累的过程，短时间内很难突破。
从这些信息可以看到，公司业绩的暂时性下滑是有客观原因的，未来这些问题将会逐步得到改善，而公司所处的行业，本身就是业绩保障性较高的，特别是增量业务会转化为存量业务，妥妥的睡后收入。
在这个信心明显不足的市场环境下，科技和消费都难以确保如此高质量的业绩确定性，找到确定性才能确保我们在如此动荡的市场环境下，依然能够安稳的获得盈利。
关于盈利空间，我之前已经整理过一篇文章予以说明，感兴趣可以去看看。
文章在这里：这家小美稳的公司已经见低，一个即将拉升的投资机会