在聊行为金融学问题之前，我想先聊聊生物、人和自然的关系。我们知道自然界的规律是优胜劣汰，适者生存。适应环境的个体才能更多的繁衍自己的后代，进而把优秀的基因延续下来。我们人也是一样，作为当今世界最成功的物种，我们适应环境的能力无与伦比，我们创造的文明更是开创了地球历史的先河。短短的几万年时间，人类就从石器时代进化到当今的电子信息时代。这短短的几万年，从物种进化的维度来看，短的那么微不足道。这使得在今天，人类仍保留着石器时代的行为习惯。比如说男性总是喜欢捡起一根又长又直的木棍，因为这些工具可以很好地帮助男性去狩猎。又比如女性总是喜欢在逛街的时候买一杯奶茶，这是因为，在石器时代，女性作为采集者要时刻不断地摄入食物。人类的进化落后科技的进步。这种落后成为一种弱点，使得有心之人有机可乘。有句名言说的很好，永远不要挑战人性。而行为金融学就是研究人在资本市场的人性。
我们一般把投资者分为三类：交易、投机、投资。这三类人，投资标的时长不同，思维方式也有很大的差别。如果你把这三类人拉在一起聊天，他们大多会水火不容。炒股的人总是这样，他们绝对相信自己的理念，以至于不愿接受其他人的想法。当然，我不敢说信念是不好的，因为在面对这个无序世界的时候，只有信念才能对抗一切的不确定性。但如果信念太过于强大，反而会抑制人学习的能力。投资和做人一样，折中主义永远都是对的。作为一个价值投资者，今天我也折中一下，讲讲行为金融学。
“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”。这句话出自价值投资的神巴菲特，很有趣的是这句话和价值两字一点关系都没有，明显是在描述人们的行为。也许是世人太过狭隘才总是把投资和投机二元对立起来，真正的大师却不拘一格把握所有赚钱的机会。在这句话中，恐惧和贪婪都是人性，或者说人们因为情绪的影响，认知偏离了事实，造成了不可挽回的错误，而巴菲特的意思是我们在别人因为人性而出现错误判断时，积极利用别人的错误，赚别人错误的钱。这是一个很好的方向，如果我们把教条的价值投资看作一条沿着时间线蜿蜒向上的曲线，那么行为金融学出现创造了一个新的维度，让本是二维的选择立体了起来。
根据行为金融学原理配合统计学，经济学家发现了许多有意思的现象。1.小盘股异象，经济学家统计三十年的所有股票信息，通过买入小公司股票并卖出较大公司股票的简单策略，竟然获得了年化超过8%的收益。2.价值股异象，当价值股相较历史更便宜时，买入价值股会得到比买入成长股更高的收益3.长期反转效应，涨久必跌，跌久必涨，看强不强，看弱不弱，不断做空涨很久的股票和不断做多跌很久的股票会有很好收益。如果根据有效市场假说，股价完全反应基本情况，上面的三个例子本不应该获得超额收益，但不得不说，人性的弱点总是会留下一些小恩小惠，即使是在成熟市场中也不例外。
作为价值投资者，行为金融学创造了一个全新的维度，在这个维度下，交易的买与卖变得不再镜像对称，时间的长与短变得不再泾渭分明，股票的好与坏也变得不再守旧刻板。在行为之矛的标注下，异象化为因子，指引走向何方，当然也可以不走，但请不要忘了那句话，永远不要挑战人性。