本文主要内容：
1）估值的本质是定价权的问题，成功的估值方式会把优点展现出来，让参与者心甘情愿的掏钱，不能让参与者掏钱的估值方法全部是失败的，这也是华尔街估值的本质；
2）公司在发展壮大的同时，它自身会发生熵增，这是客观规律所决定的。熵增也就意味着混乱和效率低下，更严重者就会崩溃，所以公司需要进行熵减，熵减才能持久并产生更多的能量；
3）市场熵增也就意味着会出现流动性溢价，这个时候才有机会获利，否则清水状态下难以获利。作为投资者自身，则要尽量熵减，否则脑子一热反而容易被裹挟进去，高卖低卖；
4）逻辑DNA的诞生：当公司熵减和市场熵增同时发生的时候，它们会慢慢重叠产生部分共同区域，这个共同区域所在的位置也就是DNA诞生的地方。在这个位置，我们可以感受到市场的熵增，也可以感受到公司的熵减，只要在这个混沌区就一定可以赚到钱；
5）公司熵增：熵增需要不断吸收能量，但是公司熵增不会一直持续下去，它必定会导致熵增结构破坏，因为熵增需要不断地产生新的结构去支撑它，也就是我们说的衍生过程。新的结构去支持新的熵增，也就是维持熵系统的能量稳定，当维持不了的时候，就开始进行熵减。这个时候市场同步熵减，那么就会形成连续暴跌的局面，这片混沌区域就没有了；
6）公司熵减：但是如果一个成长公司，市场熵增的那个区域把公司熵的那个区域覆盖掉，形成一个大区域包围小区域的状态，这样公司变成了一个内核。因为公司不断地熵减，而市场不断地熵增，最后公司就被市场包进去了，这时候就进入逻辑DNA衍生的第三阶段；
7）公司熵减的原理和作用：公司从外面不断地吸收能量，然后在熵减的过程中释放能量，能量可以直接传递到外面的区域，也就是能量从公司传到了市场。市场马上接收并且发光发热，股价当然可以上涨，因为参与者越来越多，接收的资金越来越多。要形成熵减释放能量的前提是，它可以不断地从外界吸收能量，也就是公司熵一定要有一个出口。
听得是喜马拉雅上分享的音频，参看：职业股民60读者线下会：长沙下
下午热身场
音频时间：00：00~12：50
茅台的定价权
在空头的眼里，茅台是一块很大的肥肉，就看后续要如何做空茅台。这里只是提一种假设，如果有期货思维，一定要有空头的思想在里面，A股天生缺乏这种做空机制。茅台有一个核心的点，产量和营收比较确定，非常容易估值。茅台原来是800的出厂价，后来调整到了900，但是市场价在2800。
六零这里提出几个问题：为什么茅台会允许这么大的差价出现呢？茅台的董事长为什么不把价格一次性调整到2700或2800呢？如果这样调整了茅台的股价会大涨吗？如果每年提价一点点，还能够维持2800的市场零售价吗？如何去维持市场的终端零售价格在2800甚至3000呢？差价越大对茅台越有利吗？如果终端零售价到了5800、6800甚至1万，可不可以？如果到了1万会怎么样？
茅台的高管们天天在想这个事情，董事长其实根本什么也不用想，什么也不用做，副总经理已经帮董事长做完了所有的事情了。我们不关心董事长的行为，反而作为茅台的投资者是一种荣耀，这是为什么呢？其实有很多投资大佬都问茅台为什么不提价，只要提到1600利润翻一番，是谁给他定出2800的终端零售价呢？这就是定价权的问题，为什么五粮液没有呢？
腾讯和创新药
在A股做研究，茅台是绕不开的标的，如果搞懂茅台其他很多公司也就理解了。如果做港股的话，一定要去看腾讯。港股的定价权为什么是港币？或者换句话讲，如果当前港股用rmb结算可不可以，如果换了会出现什么结果？可能汇率都会崩盘。如果把这些问题想清楚了，那么港股最近的流动性为什么这么缺乏，一下就想清楚了。
最近看到很多人研究港股的创新药，大家是否有关注到（？？？）。港股市场为什么这么多人关注创新药？国内市场有多少人在做创新药？怎么做创新药？哪些公司在做创新药？市值分布区间是怎样的？他们的业务范围在哪儿？他们做的是创新A类药、模仿药还是国产替代药？国际有哪些巨头创新，方向是什么？投入的资金有多少？把这些问题想清楚了，你也会把创新药的定价权看懂了。
估值就是定价权
所以估值问题，本质也是思维问题，估值问题就是定价权的问题。要实现定价权，我们就要展现企业的优点，比如他比较壮就要展示力量感，个子高就去打篮球。其他的公司，很多行业我们同样要展现优点，展现给投资者看，不是给消费者看。投资者要掏钱，要参与估值的过程，是参与者。当我给你看了一样东西，我要卖出高价，怎么估值？比如去泰国，有妹子是黑珍珠，在老外眼里很受欢迎，但是在国人的眼里可能欣赏不了。成功的估值方式是把优点展现出来，让参与者掏钱才是目的，不能掏钱的估值方法全部是失败的，这也是华尔街的估值的本质。
逻辑DNA
音频时间：12：50~57：55
三大特性
就像销冠讲销售策略一样，在场的投资者都是参与者，更多的也是生意人。二级市场的货很好买，关键是怎么卖出，卖给谁，估值的定价是谁定的，谁会接受它并从你手上买走呢？（一级市场是买方市场，东西好卖不好卖，二级市场是卖方市场，东西好买不好卖）否则的话，你的货品不断贬值。很多人喜欢不断重复的咀嚼，可能是别人呕吐出来的东西，这种东西没有营养，这就是新生独特性。好多价投在股票涨上去之后深入研究，他相信5倍之后会涨到10倍，可是在涨5倍之前你看到的逻辑已经发生了，结果就是你的货不好卖了，成为了接盘侠。
一只标的股价涨了很高的位置上放了巨量，比如16倍以上，这个时候还在缩量上涨，这个时候投资者反而认为这是一家足以改变世界的公司。听到一个董事长画饼，他讲的不是说改变一个行业，他们的产品可以改变世界。后来调研了一下，发现他在瑞士的小镇上建设了一个研发中心，很奇怪，把研发中心建设到小镇上，而且是一个风景区。这个有点反直觉了，研发中心不应该是人多，交通方便的地方吗？
如果卖猪的人告诉我，他把猪肉卖到了全世界，每家餐桌上吃的都是他家的猪肉，我改变了世界。每天我都想到，每天我吃的肉都来自于他们家的猪肉，非常棒，这就是广泛信息属性。
逻辑DNA的原理
公司的发展与熵增
任何公司想要壮大，那么它首先需要吸收能量，可是吸收能量就一定会熵增吗？从理论和物理的角度来说，一定会熵增，可是熵增会让公司的效率低下。所以我们在公司吸收能量的同时，需要让公司不断努力地进行熵减。也就是说，一家公司在壮大发展的过程中，会出现很多的问题，公司也只有不断地发展，去掩盖那些问题。比如说一个部门招了很多人来扩展业务，这些人可能各个都心怀鬼胎，或者相处不愉快，但是为了共同的目标和业绩，这些都先不管可以包容。一旦销售目标找不到了，公司一定会熵增，因为统一的目标没有了，只剩下了相互扯皮。就像历史上打完天下之后，要铲奸除恶。只要我们不断地扩张地盘，我们彼此相安无事。所以，一家公司一旦出现问题，一定不是当时才形成的，而是在公司扩张的过程中形成的。
一家公司在增加能量的同时进行熵减，这是非常困难的事情。我们希望一家公司成长，我们买了之后希望财富自由，可实际公司的成长过程是非常艰辛的，公司要想成长真的不容易。所以我买高现金流、高成长的公司，本质上还是在寻找当下或者未来，尤其是未来能够活得很滋润的公司。
如果公司越来越壮大，但是你越来越难维持，公司不断地熵增，公司往往基本走到尽头了。要知道，重塑一个团队比重建一个团队更难，你想解决矛盾太难了，这些问题不是一天两天形成的。所以当一家公司出现了瓶颈，更容易出现戴维斯双杀的局面。公司想要改革来解决矛盾，其难度往往大的多，那些老员工不是那么轻易辞掉的，需要不小的代价。一个好人像做好一个企业，几乎是不可能的，尤其是一家上市公司。因为企业都是在激烈商战中成长的，这个环境没办法做好人。
公司、市场与参与者
所以公司一定要熵减，市场一定要熵增。市场熵增就一定会出现流动性溢价，如果没有流动性溢价就没有熵增，市场熵增的根本需求是保证：水越来越浑，那么鱼可能会更多。水浑不一定鱼多，但是造就了鱼多的环境和条件。清水的地方，鱼往往很难钓上。作为投资者自身，希望看到混乱，希望熵增，希望浑水，否则没有参与的必要。所以你要买的公司，一定要处于浑水的状态，你才有钱赚。一潭清水，你能赚谁的钱？赚公司成长的钱吗？公司成长你自己又是什么样的股东，有没有话语权？
A股有句著名的话，只要你敢买，我就敢把公司卖给你。这句话说的是什么呢？这是资产质量的问题。在公司上市之前，想办法把公司掏空，上市之后就无所谓了，反正自己已经赚到了。在这种状态下，无论是一级市场还是二级市场，一定要自身熵减。自身熵减是什么意思？熵代表了混乱程度，你不熵减那么你只有熵增，没有平衡态。你不要以为你可以保持，这个很难，这也是0.2秒效应的一个特点。你说你可以临危不乱，那是因为你的诱惑不够，没有人经得起诱惑。
所以从自身来说，要保持良好的身心状态、知识储备，自身不参与熵增过程。我希望参与者脑袋发热熵增，但是自己要熵减。
交易
我们说不要随意交易，不是说价投不要随意交易，是所有人都不要随意交易。有些人说你们交易那就是短线交易，这是扯淡的说法，这是没有把交易的本质搞清楚。我们要有交易的选择权，但我们可以选择不去交易。就像我有一辆法拉利，我可以选择不用，但是不代表我没有。也像一个国家，有没有核武器差别很大，用不用是一回事，有没有是另一回事。
如果你是一个国家，你会交易也就意味着你有核武器，你不怕任何侵犯或者市场给到的压力，你不会惧怕。我很懂交易，但不代表我天天交易。六零谈到今年其实只做了两笔交易，每天做的那些交易不过是修修补补，大的一次战役是一次交易，而不是每次战斗都是交易。小散户说他每天都在交易，他确实是在交易，因为他每天交易的逻辑DNA不一样。六零今年上半年交易集中在中特估，下半年有所转向，有医药和证券，而且是慢慢地转移。之所以这么慢慢挪，和资金量没有关系，主要是一个交易策略的问题。领先一步是先驱，领先两步是先烈，以为不想成为先烈，所以慢慢挪。六零知道医药的行情没有那么快，所以就慢慢挪。有些人可能一步抄进去满仓，搞了20个点卖出，然后跌下来再买回来，这确实很厉害。但是有个是，六零希望控制好回撤，熊市甚至可以盈利。唯一的亏损那边是2015年，在股灾中亏了七八个点，那个时候被限制做空了。结果空开不了，买的股票又连续跌停卖不出，被摁死在里面了，没有流动性。这种方法曾经被用在索罗斯身上，关门打狗。
熵与逻辑DNA的演进
你要注意自己不能离市场/公司太远或者太近，那么你应该处于什么位置呢？当公司熵减和市场熵增，它们会慢慢有所重合产生共同区域，这个共同区域就是我们应该所在的地方，也是逻辑DNA诞生的位置。我们把这部分的位置叫做逻辑DNA，也只有这个位置是我们可以赚钱的位置。在这个位置，我们可以感受到市场的熵增，也可以感受到公司的熵减，只要在这个混沌区，你一定可以赚到钱。如果你处于其他位置，就很难赚到钱，比如说价投，他始终只处于公司熵减的位置，而市场熵增的位置他们永远接收不到，甚至自我排除。
我们讲市场和公司熵增熵减，一家优秀的公司是不断地熵减，泡泡是不断地缩小，如果泡泡缩小的程度大于市场熵增的程度，那么这个逻辑DNA的区域越来越小。按道理来讲，我们希望这个区域越来越大，这样我们浑水摸鱼的空间越来越高。很多的妖股或者炒作概念，逻辑DNA衍生扩大也就是熵增，它公司本身是不断熵增的。比如说减肥，或者AI忽然给公司带来熵增的机会，这个AI到底能带来什么样的熵增机会呢？可以引起很多的狭想，我们有新的模型，我们可以全身心投入AI，AI就是我们的未来。这几句话引起投资者的遐想，AI就是我们的未来，全中国第一家AI公司，你能想象的到吗？这画了一个很大的饼，投资者自己是不是就熵增了？公司的熵增会引起市场的反应，重合的区域也就扩大了。但是，我们知道熵增需要不断吸收能量，但是公司熵增不会一直持续下去，它必定会随着熵增结构破坏，因为熵增需要不断地产生新的结构去支撑它，也就是我们说的衍生过程。新的结构去支持新的熵增，也就是维持熵系统的能量稳定，当它维持不了的时候，就开始进行熵减。这个时候市场同步熵减，那么就会形成连续暴跌的局面，这片混沌区域就没有了。
但是如果一个成长公司，市场熵增的那个区域把公司熵的那个区域覆盖掉，形成一个大区域包围小区域的状态，这样公司变成了一个内核。因为公司不断地熵减，而市场不断地熵增，最后公司就被市场包进去了。这时候就进入逻辑DNA衍生的第三阶段，也就是一个成功逻辑上涨最充分的那个阶段，可以理解为临官到帝旺的过程中。一开始是有交集，然后市场区域不断扩大，而公司是不断缩小，导致最后完全覆盖。
这有点像太阳的结构，公司从外面不断地吸收能量，然后在熵减的过程中释放能量，能量可以直接传递到外面的区域，也就是能量从公司传到了市场。市场马上接收并且发光发热，股价当然可以上涨，因为参与者越来越多，接收的资金越来越多。要形成熵减释放能量的前提是，它可以不断地从外界吸收能量，也就是公司熵一定要有一个出口。这个出口是和外界联通的，不管联通的是和资本市场也好，还是供应链、客户和供应商也好。但是这个缺口一旦被熵增覆盖，那必然断裂，公司股价暴跌或者下跌趋势形成。我们经常观察这个缺口，比如茅台2800的出厂价，一定需要经销商的配合，这中间一定有缺口，比较薄弱。这个地方一旦没有了，股价就会大跌，也就是体系崩溃了。但是如果这个缺口能维持住，并且循环起来，能从缺口到公司。公司如果可以通过缺口从外围不断地吸收能量，然后经过内部放大产生热量，能够维持体系壮大，整个市场熵不断上涨，那么股价也就可以不断地上涨。
下跌靠动能，上涨看势能。之前提过，因为下跌的过程，势能会转化成动能，举起东西很费劲，但是放下来只要松手就可以了。下跌有动能出现的时候，要观察市场的熵结构有没有变化，如果没有变化那么股价会继续下跌。相反，如果结构发生了变化，因为有了新的支撑，系统内部有新的纤维结构形成了，它可以支撑熵势能，它就可以停滞不动。
你要明白，在这套系统中间熵很重要，一定要有混乱才能产生流动性溢价， 流动性溢价才有你的生存空间。如果你非要赚公司成长的钱，那么茅台现在可能只有10被PE，反过来说现在茅台超过10倍的PE，说明你赚的是市场的溢价，是后来参与者的钱。让他们不断相信茅台可以维持这个价格，甚至更高，一旦体系出现崩坏的漏洞，哪怕是怀疑也不行。市场不关心真相，真相是用来考古的，后面的人过来看看而已。如果你要把血淋淋的东西展现给别人看，别人是不关心的，也没人愿意看。
交易与营销
逻辑DNA有这么多特性，如果没有流动性溢价那么可能会很难衍生。A股是全世界流动性溢价最高的市场，可以对比下欧洲美国的市场，别看我们的市场天天跌，始终维持在3000点。为什么不参与港股市场？因为港股没有流动性溢价，等有流动性溢价出现的时候再去参与。现在A股每天7000亿以上的成交额，说活不下去还是有点矫情了。现在A股有期货期权各种工具给到你，只能说很多人不太善用工具而已。可以看看巴菲特的交易过程，将所有的工具利用的非常充分，他认为二级市场直接买时最愚蠢的行为。巴菲特之前的交易框架，被高盛也收录进去了，高盛可是全世界最聪明的投行。
媒体把巴菲特说成价值投资的标杆，这其实是一种营销，技术分析无法做营销，因为它不能把理念讲到人的心里。不同的是，如果喊着口号：我们要和最伟大的公司一起成长，这就非常容易营销，刺激接收者的焓增。价值投资其实是营销，聪明点的资金都知道，为什么都异口同声喊这个，还不是为了自己的利益。高喊价值投资能够为我创造效益带来好处，所以市场中很多机构都爱这么喊，这是一种比较普遍的现象。所以凡是能看到的价值投资的理论，超过90%的东西都是营销。市场只有不断地营销，才能产生流动性溢价，才会有更多的人相信700的腾讯，2600的茅台，这些大空头才有机会。只要有人在做这个营销，