主要内容
1）银行是一个较难分析的行业，因为本身的资产性质有很高的调控性，而这些东西很难去评判正确或错误，而这也导致其财务调节空间很大，多年来我们看到银行的PB/PE低估也要打一个问号；
2）中信银行是众多银行中更贴近于中特估概念的一家银行，而这也是前段时间中特估行情阶段中信银行涨幅更好的原因。近年来银行坏账很多，银行都在控制风险，从中信的财报也可以看出在收缩投资，回流现金等措施，但是只能保证不出事。以六零的观点来看，目前银行股不值得投资，最多只是和中特估相关的才值得；
3）熵焓中基本要素，先是周期，之后是成交量，最后的股价只是结果。以成交量为关注因子来进行分析，通常成交缩量的过程都是熵减的过程，因为这个时候盘面冷清不活跃。在成交量放大逻辑DNA正常演绎的时候，通常最高会放大至3~5倍。如果成交量放大太多倍数的话，但是股价不涨，通常意味着资金的出逃，也就发生了焓变。为什么这么说呢？比如原先1个亿的成交量对应5000人的交易，后来放量至4个亿也就有20000人的交易，放量之后如果逻辑DNA继续正常衍生下去，理应涨幅至少不低于之前的涨幅，如果涨势变差了，原来的逻辑DNA则演绎终止，走的是另外一套情绪了。
一般情况下，同一个逻辑DNA很难进行多次的反复演绎，就像成交量放大3~5倍这种情形不会出现3、4次，而且后续的反复演绎，其幅度和周期往往也只有第一次的1/2甚至更低。
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公司—中信银行
招商集团是央企中的巨无霸，招商局主要以实业发展为主。中信集团同样是央企中的大财团，背后是财政部直属。无论是招商银行还是招商证券，其体量更大一些。比如，从市值上来说，招行8000亿，中信只有2700亿，中信算一个小弟弟。 无论是招商集团，还是中信集团，其背后历史都是非常深远的，但是从市值体量上来说，中信银行略逊一些。
招商银行走势更稳当一些，中信银行在中特估行情那段时间波动更大，因为它的红色成分远高于招行。中信银行被纳入中特估而不是招商银行，是背后基因的原因。因为中特估概念，今天银行板块就讲中信银行。
主要指标
1）净资产和利润率没有明显提升的前提下，净利润是如何提高的呢？这要打一个问号
银行专用指标
1）贷款逐渐比存款变多，资金使用率更高，也和降准有一定关系；
2）短期资产流动性比例在提高，说明银行经营效率提高，也可能是社会需求提升导致效率提升。但是，这和我们当前感知到的经济走弱不太一致，很多行业景气度明明在下降，可能和一个借新还旧有关系。目前借新还旧占比很大，贷款总额占到一半以上，甚至单季度达到过70%，很多都是在银行空转。
3）银行的中资产质量分为五类：正常、关注、次级、可疑和损失，银行怎么调节资产呢？把可疑提升到次级，从损失提升到可疑，从评级上入手，而评级的监督是世界性难题。比如最近贵州出现了很多债务还不上的情况，很多是银行之间相互借钱填窟窿，相互借钱可以将资产损失降低到非常低的水平。银行间相互拆借遮盖坏账，是一个非常普遍的现象。
4）国内的银行还是当铺的思维，本质还是把钱贷给不需要钱的，如果借给真实需要的他们怕还不上，锦上添花不是雪中送炭。财报中的不良贷款，往往是低估的。
5）存款和贷款的关系，存在一个巴塞尔协议。比如一家上市公司，要从银行贷款，要先存款，往往会要求上游供应商和下游客户也在同样的银行进行存款和贷款。巴塞尔协议有一个上限，不能超过8%，银行的最大杠杆不超过12.5倍。一般的银行，不会做到12倍的，因为越高的杠杆风险越大。
资产负债表
1）银行是钱生钱的行业，M2的增加是通过商业银行不断地放贷、不断地抵押产生货币的。比如原先不值钱的土地，现在评估5000w，会增加5000w的资产，把土地放出去之后，会进行周边的建设，或者旅游或者挖矿，导致产值不断增加。给了1个亿，可以提高周边10亿的产值。
现金流量表
1）从各种现金流看得出来，中信银行在控制风险，包括投资减少、融资减少，现金流净额转正
利润表
公司总结
1）银行行业是一个水深的行业，还是因为里面很多可以调节勾兑的地方比较多，从公告的数据可能和真实的差距较远；
2）近年来银行坏账很多，银行都在控制风险，比如中信银行的现金流入增加，减少筹资和投资款项等；
Q1、熵焓的基本要素？
A60：首先是周期的变化，什么时候涨和跌，这部分讲的特别多，主要是15.1天和60天，不要选择太短的，影响因素太多。周期是第一位的话，那么成交量就是第二位，最后才是股价，也就是周期和成交量决定股价。就像音乐一样，按哪个和弦产生哪个音，这是一个数学关系。
成交量在缩量的时候，乃至于到最底量的时候，我们通常可以理解为熵减，因为盘面不活跃非常冷清。成交量变化的过程，通常是4~5倍的关系。同样在逻辑衍生没有发生新的变化的前提下，从最小量到最大量，通常也是4、5倍的关系。超过4、5倍之后，要么是原来的逻辑不衍生产生焓变了，要么下跌，要么大涨。尤其是在弱势下跌的时候，向下的空间很大。而且这个成交量的倍数关系通常是2的乘方倍数，比如4、8、9等，这个数学关系就是焓变的过程。
成交量的有效放大，通常上限在3~5倍，一旦超过4倍以上一定下跌，说明资金出逃的厉害。因为成交量放大了5倍，但是股价不涨通常意味着资金出逃，比如原来2倍的成交额有5个点的涨幅，结果5倍的成交额只带来了2个点的涨幅。从熵焓的角度来讲，成交量放量的过程中但促使演化的倍数没有这么高，一旦超过这个幅度就说明原来的逻辑DNA被撑破了。也就是原来的DNA撑不起这么高的成交额，撑不起这么高的能量密度或者熵系统。就像一壶水，你给的热量过多之后，水沸腾会把盖子掀开而不是温度超过100℃。
一旦撑不起来，则意味着逻辑DNA发生变化了，因为原来逻辑DNA可能1个亿的成交量，对应的只有5000人交易，后来4个亿的成交量对应20000人交易，成交额变大意味着交易的人变多。这么多人看同一个逻辑DNA，中间会产生一个变化，如果他们认可的话，不可能以前涨的多，但是现在涨得少。所谓的涨势变差了，也就是逻辑DNA发生了焓变。一般，一个股票经不起同一逻辑DNA的反复演绎，也就是说成交量放量至3~5倍的过程，很难出现3~4次以上，这是一个非常经验性的东西，也是六零一直在沿用的。这也是有些股票成交量放大六零就会跑，是因为这个逻辑DNA承受不起这么高的熵焓的变化，产生了焓变。
就像一个气球打气，打气的过程就是熵增的过程，一旦成交量过大最后就爆炸了。爆炸之后成交量缩小了，就会形成新的逻辑DNA，回到公司本身的状态，投资者也会变得更清醒。后续偏见即使存在，价格也很难产生很大变化，因为之前演绎过了，再次演绎通常是1/2或者1/4的关系，包括幅度和周期。
大资金进行交易的时候，首先考虑的是流动性的问题，要能进去也能出来。进去的时候，会吸引足够的焓变，出来的时候也要引起焓变。周期和成交量远比价格重要，在周期和成交量的作用下，会产生一个必然的价格。
如果在多列举一些因素？
就怕太复杂了，普通人又摸不清了。比如一个因子，同行的持仓量，持仓位置，持仓板块，顶流和二三流的具体情况，这个东西也是一个考量的因子，也就是交易拥挤度。另外还有，个股的焓变，大盘的焓变问题，行业的关注度。比如哪些行业调研比较多，哪些行业研报比较多，哪些个股/行业谈论比较多等。如果你是一个职业选手，在你承受的范围内，切入的因素越多，看问题更全面，所了解的信息越全面，胜率也会更高，最后赢率也更大。
持仓尽量不要拥挤的地方钻，要去一些简单的地方去。一旦能够抓住一两只股票，就会集中仓位，收益率会提高风险减少。
Q2、逻辑的周期判断？
A60：判断一个逻辑会不会有大周期，往大了说需要理解产业经济、公司经营方面，有些东西一旦确定了不会立马掉头的，那么往往也会对应一个大周期。比如中国巨石要打价格战，周期一定持续到两年以上，短期内投资者很难有所收获。至于中特估，需要上升到国家意志的角度去思考，就好像新能源是一个大的板块，国家给了很多政策支持，周期也持续了3年多了。所以逻辑DNA的衍生，需要我们从生意人的角度去思考，而不是死盯着板块的周期到底是多久。（没有什么固定判断模式，需要从生意人的角度去对比观察）
A瞻兄补充：要学精髓而不是拘泥于多少天的周期，本书的精髓是动态发展变化观，在做逻辑推演过程中，不能拘泥于15.1天。就如六零之前做的重庆啤酒，很难事前能够思考到有多少天的周期，最后也是演绎了好几年才做完。
A60：做投资要有大局观，进行降维打击，不能陷于僵化思维中。不要将自己局限于了解的那么一小块东西，多看一下公司，多看一下同行，扩展一下自己的信息面。有些事情从开始就决定结果了，比如你知道去缅甸结果往往不好，那就不去了吧。
至于学习路径，首先是财务思维的建立，对公司了解会将胜率提高到一半，从公司往上走又会上升到产业思维，之后到经济，最后回到金融市场。推荐的书籍：《会计基础》，《金融炼金术》，《彼得林奇的成功投资》。很多政策或新闻的解读，都是假大空，老老实实从财务基础入手要好很多，很多政策最后会落到财务上面，没有落到实处的逻辑都走空了。
Q、零散
Q0.1：六零方法不好复制？
A60：不要去关注我的方法，要关注背后的原理，六零强调的事基础、财务和动态发展的观念，不要拘束于固定的招式，因为最基本的东西都是相同的，不管什么方法。
Q0.2：中国的坏账周期合适截止？
A60：中国特色的记账方式，审计过程中可以做很多的文章。很多的坏账，不是处理完了，而是转移完了。