在写这篇文章之前，首先需要明白一个观点，中国的股市向来不是经济的晴雨表。其实何止中国，全世界的股市都不是经济的晴雨表。美国为首的外围股市向来是经济预期的晴雨表。而中国的股市则是政策的晴雨表。概因我国一向喜欢强政策干预经济，而一般干预的手段也是立竿见影。所以股市对政策的反应强于现实经济本身。
在此之前，先让我们看看2014年-2015年美联储加息与我国的当时的对策。
一、美联储2015 年 12 月的加息周期
美联储在 2013年启动第三轮量化宽松货币政 策。2014年美国开始企稳向好，美联储在 9 月 16日第一次正式提出货币政策正 常化原则和计划，并进入加息观察期，直至2015年12月才开始缓慢加息的进程。
此次加息与以往加息进程的不同之处在于一是这次加息计划并不针对经济过热 和通胀过高情况，美国经济仅温和复苏，核心通胀率在危机之后始终没有超过 3%，而是主要针对三轮量化宽松后，美联储资产负债表急剧膨胀，商业银行超额 准备金过多，短期利率持续下行助推了股价、房地产等资产泡沫的形成，系统性 风险不断提升，货币政策的正常化调整是为后续防范风险和危机应对留出更多的操作空间。二是加息节奏非常缓慢。从 2014 年 9 月提出计划到 2015 年 12 月， 时隔一年多美联储才第一次加息，且幅度为 25 个基点，到 2016 年 12 月美联储 才第二次加息，也只加了 25 个基点，直至 2017 年才开始连续加息。
债市方面，受加息预期影响，长端及短端 利率均出现不同程度的抬升，期限利差收窄；汇率方面，加息预期了推动美元汇 率步入上涨周期，经历了一轮大幅升值，美元指数从 2014 年 8 月的 82 一路上扬 至 2015 年 4 月的 98。
2014年我国经济增速换挡趋势明显，由于投资、消费均表现不佳，经济 下行压力逐步增大，此外，受到油价暴跌、出口萎缩等因素的影响，国内经济还 面临了较大的通缩压力。货币政策方面则触发了于 2014 年 10 月启动的新一轮持续 1 年半的连续降息降准过程。具体来看，到 2015 年 10 月，1 年期存贷款基准 利率分别下降 150BP、165BP 至 1.5%和 4.35%。美联储首次加息后，国内停止降息，进入了冷静观察期，2016 年底美联储加息时国内央行在投放量上加大，价上保持不动。在美国 2017 年年内第一次（加息周期第三次）加息后开始跟随加 息。这一时期美联储加息是为了实现货币政策正常化，而中国更多考量的是金融 体系去杠杆，2017 年 3 月、12 月我国央行两次跟随式加息。加息形式以上调 OMO、MLF 和 SLF 利率为主要手段。2018 年美联储的连续四次加息期间，国内央行仅跟 随了第一次，随后开始转向，并在美联储加息之间降准。随着贸易战的爆发和国内经济下行压力的加码，国内逐渐脱离美联储的加息步伐。
以上是当时的情况。当然，2014-2015年发生了什么，大家也都知道。
二、决定船航行高度的，是水位。