本文是我在第一次拍卖后写成并发表在东财藏格吧的帖子，当时 我判断大股东最好处置股票方式是协议转让，后来虽然走了弯路，最终 还是回到这条正路上了。另外 ，我在本吧另一文章中判断沙钢进来后，总持股会达到15%到20%间，现在来看这两个判断都是准确的。所以将此文收入专栏存档。
一、沙钢为什么进入藏
沙钢以竞拍成为藏格矿业战略投资人及藏格矿业股价后市走向的思考
一、沙钢为什么进入藏格
1、沙钢进入藏格既是惺惺相惜为老友解困，也是出于经济利益及自身发展的战略思考。
宁波梅山保税港区新沙鸿运投资管理有限公司作为沙钢的全资子公司，因此大家习惯将其称作沙钢，这家公司在历史上与藏格矿业及肖永明先生是有过多次合作的。在肖永明陷入绝境时，是这家公司出手相救肖先生，当时藏格的股价从3.55元恢复上涨后一直在6到8元间长期徘徊，债权人纷纷起诉了大股东，大股东的股票也全部被司法冻结，面临司法拍卖并低价处置的风险，如果按过去公布的起拍价9元多点，大股东将资不抵债，这会出现一个各方利益严重受损的恶劣局面。面对这一困局大股东利用控股优势与沙钢连手演出了一场拉升股价自救的好戏。沙钢在股价7元左右时先在二级市场买入公司的股票开始建仓。公司为配合股价上涨作出了回购股票的决定。此后，沙钢及肖先生的朋友们（大家看看从2020年二季度起到现在的十大流通股东的变化情况就知道了）在公司的回购决定作出后也出手相救，大量买入公司的股票，这才导致了公司的股价从8元左右的徘徊到一举突破12元，然后短暂调整后股价一路上行。当然股价上行的决定因素还在钾肥与碳酸锂的大幅涨价，但各方合力利用市场机遇也是重要因素，因为再好的题材、再好的机遇没有资金进入也是白瞎的。应当说当时沙钢进入及后来的大幅加仓，对藏格股价的快速上涨是起了重大作用的，他们在肖先生危难中出手相助，他们既是帮朋友，但更是产业资本对市场的精准把握的市场行为，应当说沙钢的这家投资机构对市场是有比较精准预测的，他们判断到了钾肥的涨价及碳酸锂的上涨。因为资本是寻求利润的。
2、沙钢在股价起来后减持二级市场的持股量，却通过司法拍卖的方式大举竞拍，其自身的角色定位是-------藏格矿业的战略投资人。
藏格矿业是否具有战略投资价值，答案显然是肯定的。藏格现在拥有察尔汗盐湖700余平方公里的钾肥与碳酸锂的采矿权，并拥有大浪滩近500平方公里的探矿权，并正在申请转采矿 权手续审批中，同时还有巨龙铜矿30.78的股权。藏格矿业拥有的三大资源足以支撑公司稳定地经营60年以上，这就让这家公司具有对抗周期牛熊的能力，这才是公司能吸引战略投资人的关键所在。钾肥是我国重要的战略资源，氯化钾、碳酸锂、铜均是国土资源部明确列入我国重要稀缺战略资源，当然具有战略投资价值。另外，钾肥、铜这种周期性商品即使在价格底部期间相关公司也是有稳定利润的，在价格高峰期间盈利更是惊人的。
沙钢为什么会在二级市场减持却参加司法拍卖这是能理解 的。
既然沙钢是作为藏格的战略投资人身份出现的这就决定其对公司股权的需求比较大，其对公司股权持有的比例不会小，但藏格全部流通股份只有区区4.74亿股，从二级市场收购显然不能满足其作为战略投资人的需要，这是其一；其二现在藏格矿业大股东面临的问题没有解决前，将股价推高，不符合其战略投资人利益的最大化，这是为人作嫁。
3、从大股东债务化解及缩股需求与大股东确保公司控制权来看，沙钢未来可能获得公司股份比例应当在15%到20%左右，大股东及其一致行动人希望保留的持股比例应当是确保50%左右。
现在大股东及其一致行动人持有公司总股本的73.37%，现在比较一致的资料是大股东需要化解的债务是80亿以上及需要缩股4.13股。此次福田区法院分二次司法拍卖的股票数量仅为1.38亿股，只占公司总股份的6.92%，全部按底价成交变现价也只有26.5亿，显然不能满足大股东债务化解的需要。在二次司法拍卖后，大股东还会继续处置股票，进一步减少持股比例。
从上次司法拍卖底价9元被叫停，到这次以19.27元起拍，显然这一评估价是各方在二级市场共同努力 的结果，也是各方事先协商好了的。这样说是因为评估时间的选择及评估报告出来在今年7月初出来后，各方并没有立即启动拍卖程序 ，而是等到股票价格涨到能覆盖竞卖人以底价竞拍并承担按比例缩股义务后，仍然有一定溢价时，才决定司法拍卖。可以说7月初评估结果出来后，各方在等待股价上涨，在二级市场与竞买人以约26.8元的成本竞得股票后，与二级市场有一定溢价时才进行。这实际上相当于藏格矿业实行了一次变相的定向增发（只是一个不太恰当的比喻），从而避免了协议转让及定向增发的审批及条件限制，这是一次各方利用规则实现各方利益最大化的范例。
现在基本上可以肯定沙钢参加了21日到22日竞拍后，会接着参加下个月14日到15日的竞拍，也可以基本肯定沙钢（不排除其有一致行动人）也会接着受让大股东今后处置的其他股票，以达到其持有公司总股本15%到20%左右的目标。
二、沙钢参加司法拍卖及今后受让股票过程中及其成为公司战略投资人后，藏格的股价会如何表现？
可以说，藏格今年的股价没有充分反应市场变化，其股值没有根据市场变化情况相应修正到位的根本原因在于大股东的债务化解及缩股没有兑现，如果不是大股东的问题没有解决，以相同题材股票今年的涨幅及藏格的业绩表现藏格的股价绝对不是今天这样，可以说藏格今年虽然有较大的涨幅，但以其业绩的增加及成长性，其股价没有充分反应出市场的价格。
现在沙钢开始帮助藏格大股东在化解债务及缩股中，沙钢在这一过程中通过事先在二级市场购入一定数量 的股票，达到相对控制股价涨跌的目的，为其通过司法拍卖的方式来收购公司的股票，这是一步精妙的好棋，其持股最多时也没有违反规则的规定。可以肯定地说在司法拍卖完成前藏格的股票价格基本上横盘整理中，这从上两周的股价表现中可以充分看出。从过去两周的股价表现，未来10多个交易日中股价极大可能仍然是这一走势。股价交着的状况在下个月15日第二次司法拍卖前，不会有太大变化。现在需要考虑的问题是两个：一是大股东继续处置股票以何种方式进行？是继续以司法拍卖方式，还是以协议转让的方式？在两次司法拍卖后选择协议转让方式的可能性大大增加了，经过司法拍卖，在没有第二家参加报名的情况下，双方选择以协议方式转让可以避免了暗箱操作及利益输送的嫌疑。这可能是各方先以少量司法拍卖试水，再决定后续大量股票处置方式的原因。当然这些只是我的猜测。如果后续的股票处置仍然是以司法拍卖方式进行，股票价格仍然会徘徊一段时间，如果是以协议方式转让在结果出来前后交着局面才会打破。
沙钢在成为除大股东（指肖先生及其一致行动人）外，藏格第二大股东后是否会大幅减持？
我的看法是短期内（一年内）可能会小量减持，甚至不会在减持。既然沙钢是作为战略投资人进入藏格的，其目的可能是对冲钢铁的周期，将藏格的股权投资收益作为其经营策略的一部分考虑。除非沙钢有更好的投资项目或出现重大的资金需求，沙钢在收购公司股权后不会出现大幅的减持。我个人认为现在担心沙钢会大幅在二级市场减持是没有任何依据也不符合商业逻辑的。
三、藏格矿业今年年底及明年及今后的股价表现如何，最终取决于公司的业绩、及公司经营策略与市场变化。
决定上市公司股票价格的根本还是公司的业绩，特别藏格矿业作为资源型公司，其产品的价格周期对其有决定性的作用。大股东的问题及缩股问题解决后藏格矿业未来优先需要做的事情：1、大浪滩探矿转采矿，并及时公布新增碳酸锂及氯化钾的资源量；2、尽快宣布启动二期碳酸锂建设，抢住碳酸锂这波行情；3、精心组织综合提镁扩大中试工作并择机正式启动镁项目；4、加快落实收购麻木错盐湖及择机启动此处的碳酸锂生产。只要明年铜、钾肥、碳酸锂三项产品的市场行情不出现大幅的回落，藏格矿业的股价就充满了想象力
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