$贵州茅台(SH600519)$ $山西汾酒(SH600809)$ $五粮液(SZ000858)$

1、中高端白酒的生意模式、品牌形象、产品品质并没有发生变化。

2、白酒行业也是周期行业，2012年的白酒行业调整原因是限制三公消费导致白酒消费需求短期出现断崖式下滑，塑化剂事件导致行业信任危机。本轮行业调整的原因则是房地产周期见顶回落导致的经济下滑，消费降级，需求不振引起的。目前最大的不确定性是谁都不知道经济不景气会持续多长时间，消费降级会降到什么程度，这是市场当前对白酒股恐慌的根本原因。

3、2023年上市酒企大部分还是实现了15%以上的增长，头部酒企只有洋河增速明显下降，中间阵营也只有酒鬼酒暴雷，对照上轮白酒调整周期五粮液净利润下跌40%，泸州老窖盲目涨价和压货导致崩盘的表现，结合泸州老窖总经理自爆渠道库存量大，说明白酒行业的调整周期还远没有结束。

4、本轮白酒行业调整中所有上市酒企都会被杀逻辑、杀估值，但也会出现误伤，被误伤的酒企将出现绝佳的投资机会。

5、个人相对看好头部的贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、剑南春、贵州习酒6家酒企，只要不盲目压货导致其大单品价格崩盘，哪怕营收和净利润出现下滑，也不会伤及根本，后续一旦中小酒企大量出清，行业供需关系恢复正常，将又是一条好汉。