【债市观察】
贸易谈判扰动，债市受避险情绪支撑走强。周三，受美国总统特朗普表示不急于解决贸易问题的消息影响，隔夜海外风险资产普遍走弱，避险情绪升温对债市构成支撑，有所走强。不过最新消息表明，中美双方贸易谈判仍有望取得积极进展，风险情绪得以反弹。具体来看，当天央行公开市场继续暂停，无资金到期，资金面偏松。受隔夜避险情绪升温的利多，国债期货早盘显著高开，9点45分财新中国服务业数据好于预期，对期债涨幅略有压制，但债市情绪整体向好，全线收涨；其中，T2003收涨0.12%报97.875元，TF2003收涨0.11%报99.67元。现券收益率早盘普遍较前日收盘下行，但全天震荡上行；190215收益率开盘成交在3.565%，较前日收盘下行1.25BP，收于3.585%，较前日收盘小幅上行0.75BP。一级市场，财政部两期国债发行940亿元，需求尚可，两期农发债需求旺盛；中票短融供给较多。截至周三，10年期国债到期收益率基本维持在3.175%，10年期国开债收益率维持在3.57%。
消息面，财新中国11月服务业PMI为53.5，环比回升，好于预期；国务院常务会议部署进一步多措并举稳就业。海外方面，美国11月ADP就业人数新增6.7万人，远远低于预期，当月的ISM制造业PMI也不及预期。
【宏观经济观察】
国常会继续部署稳就业。周三的国务院常务会议部署进一步多措并举做好稳就业工作，作为“六稳”之首，稳就业应是政策路径的重要影响因素。尽管截至到10月，我国城镇新增就业人数累计有1193万人，已经完成两会政府工作报告提出的新增就业1100万人以上的目标，但是，今年以来整体失业率较去年略有提升，经济下行压力下，就业问题仍值得关注。10月城镇调查失业率为5.1%，比9月小幅降低0.1个百分点，略有好转。
制造业和建筑业就业景气度有所回升。具体分行业看，由于我国城镇就业主要集中在制造业和建筑业，以2018年数据为例，城镇就业人数中，制造业约有4200万，建筑业为2700万，这两大行业的就业景气度指数基本能够反映我国就业市场基本状况。而从官方PMI调查景气度看，我国制造业从业人员指数在8月份触底，最近3个月有所回升，虽仍处收缩区间，但持续数月改善；建筑业从业人员指数更是在今年4月即触底，9月短暂回调后迅速反弹，维持在较高景气度扩张状态。
综合来看，受宏观经济形势趋弱影响，城镇劳动力市场整体略显压力，失业率较去年有所回升，但作为主要就业引擎的制造业和建筑业先后呈现触底回升的态势，值得关注。
【要闻速览】
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【评级调整】
昨日公告评级调低：
l 联合信用将东旭集团有限公司评级由A下调至BBB，列入评级观察名单（18东旭02）
l 联合信用将北大方正集团有限公司评级由AAA下调至A，展望为负面（19方正MTN002）
昨日公告评级调高：无
【一级市场】
财政部3Y增发国债发行470亿元，加权收益率2.7488%，边际收益率2.7798%，全场倍数2.5，边际倍数1.78；7Y新发国债发行470亿元，加权利率3.12%，边际利率3.15%，全场倍数2.3，边际倍数104.8。
农发行两期增发债合计发行60亿元，需求旺盛。其中，1Y和10Y中标收益率分别为2.0986%和3.6555%，全场倍数分别为4.54和6.23，边际倍数为2.92和1.49。
中篇短融一级供给37只/328.10亿，供给增加。其中，短融27只/235.1亿，中票10只/93.0亿；分评级来看，AAA评级供给19只/255.8亿，AA+供给13只/57.1亿，AA供给5只/15.2亿。
