【债市观察】
降准落地，经济数据不及预期，债市止跌企稳。周一，央行正式下调金融机构法定存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约8000亿元，当日未开展公开市场操作，逆回购到期1600亿元；资金面平稳偏松，隔夜资金利率下行约3个百分点。国债期货低开高走，尤其10点经济数据公布时迅速拉升，下午涨幅有所收窄，整体小幅走强；其中，T1912收涨0.09%报98.59元，日内最高价较最低价上涨0.36元；T1912收涨0.02%报99.9元。190210收益率开盘成交在3.56%，较前日收盘上行3.75BP，早盘最高成交在3.5775%，10点后收益率显著下行，下午平稳，尾盘继续下行，收于3.5475%，较上一交易日上行2.5BP。一级市场上，两期农发债合计发行60亿元，需求旺盛；中票短融供给增加。截至周一，10年期国债到期收益率上行0.5BP至3.0926%，10年期国开债收益率上行1.24BP至3.5521%。整体而言，央行降准落地，流动性得到实质补充，8月宏观经济数据不及预期，对债市构成利多；尽管国际原油价格上涨引发“猪粮共振”的通胀担忧，但基本面弱势利多下，国内债市未进一步走弱。
消息面，周一上午统计局公布的数据显示8月经济基本面继续走弱，工业增加值、投资、消费和出口增速普遍回落，国务院总理李克强表示受世界经济增长放缓、保护主义和单边主义等影响，经济面临一定下行压力，但有巨大韧性、潜力和回旋余地；周二700亿元逆回购到期和2650亿元MLF到期，央行仅续作2000亿元1年期MLF，利率维持在3.30%。海外方面，当前市场对美联储9月降息的预期有大幅度的减弱。
【国内经济观察】
地产融资收紧环境下，地产投资超预期平稳。具体来看，（1）施工增长平稳。1-8月施工面积同比增8.8%，较前值小幅回落0.2个百分点，相对于新开工面积增速连续4个月回落，施工整体平稳，对地产投资构成支撑；此外，土地购置面积和成交价款的同比跌幅有所收窄，一定程度上也缓解了地产投资的下行压力。（2）开发资金来源暂时未见收缩。从资金来源看，房地产开发资金来源同比增6.6%，回落0.4个百分点，与地产投资走势基本一致，其中，国内贷款、利用外资和自筹资金增速均有所回升，显示政策上的收紧尚未影响到实际融资状况，但预计难以持续，后续仍是资金端的压力来源。（3）房地产销售小幅企稳。近两个月地产销售有所好转，与高频数据略有背离。商品房销售额同比增6.7%，增速回升0.5个百分点，显现企稳态势，与之对应的，个人按揭贷款同比增速也有回升，销售回款也仍然起到缓解资金压力的作用。
总体来看，当前地产投资延续小幅回落、但增长尚可的态势，一方面受益于此前拿地之后的存量施工支撑，另一方面，融资收紧效应暂未显现，而销售尚可，资金端压力短期内没有进一步提升，对地产投资均构成托底。展望未来，融资收紧的效应有待发酵，地产投资继续下行的压力仍在。
【要闻速览】
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【评级调整】
昨日公告评级调低：
l 联合信用将贵人鸟股份有限公司评级由AA-下调至A,展望为负面(18贵人鸟SCP001)
l 攀枝花将郴州市金贵银业股份有限公司评级由A下调至BBB,展望为负面(18金贵01)
昨日公告评级调高：无
【一级市场】
周一，农发行两期增发债合计发行60亿元，需求旺盛。其中，3Y和5Y中标收益率分别为2.8888%和3.3062%，全场倍数分别为4.96和4.13，边际倍数分别为1.55和4.38。
中票短融一级供给29只/291亿，供给放量。其中，短融19只/220亿，供给资质较好，涉及水泥，交建和通信设备等；中票10只/71亿，以产业债和城投债为主。
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