【债市观察】
央行连续净回笼，资金有所收紧，债市延续清淡波动。周四，央行未续作当天的1000亿元逆回购到期，公告称存款准备金退缴可对冲到期影响，流动性总量合理充裕；但实际资金面相对有所收紧，R001加权均价涨至2.69%。周四上午国债期货持续窄幅震荡，下午两点左右涨幅拉升，T1909最高涨至98.25元，但随后再度走弱，尾盘小幅企稳，勉强收红；其中，T1909微涨0.04%报98.20元，TF1909微涨0.02%报99.735元。190210收益率早盘成交在3.545%，持平于前日估值，全天在3.54%上方窄幅震荡，尾盘收于3.54%，较前日小幅下行0.25BP，全天仅成交243笔，交投清淡。一级市场上，10年期口行增发债需求一般，其余期限金融债需求尚可；中票短融供给较前日有所缩减，情绪尚可。截至周四，10年国债到期收益率报3.16%，10年期国开债收益率报3.54%，变动较小。
消息面，商务部周四正式通告第十二轮中美高级别经贸磋商将于7月30日-31日在上海举行；晚间，欧央行议息会议决议维持三大基准利率不变，基本符合预期，同时，欧央行行长德拉吉释放较明确的未来宽松信号，表示通胀预期走低，需要重大货币刺激措施，欧央行前瞻指引也显示将保持关键利率水平不变或更低水平至少至2020年上半年。下周将有中共中央政治局会议、美联储议息会议和中美经贸谈判等重大事件发生，叠加7月份PMI数据也将发布，预计将对债市带来较大影响。
【国内经济观察】
7月中小企业经营状况指数及其销售、盈利、投资等前瞻指数悉数回落。根据长江商学院企业景气度抽样调查数据，7月，我国中小企业经营状况指数为49.85，较前值回落2个点，连续3个月下行，显示中小企业经营状况环比持续走弱。其中，（1）销售和盈利方面，企业销售前瞻指数为64.65，较前值回落2.6；企业利润前瞻指数为51.14，较前值回落1.1，纷纷回落。（2）价格方面，消费品价格前瞻指数50.4，较前值回落3.8，显示终端需求偏弱；而中间品价格前瞻指数42.97，较前值回升2.8，工业品价格则有上涨，对企业盈利空间构成积压。（3）投资方面，投资前瞻指数为60.6，较前值回落1.4；企业招工前瞻指数59.7，较前值回落1.5，显示企业主动扩张产能动力不足。
官方制造业PMI仍有下行压力。尽管长江商学院企业经营状况景气度的抽样调查样本有限，且和PMI类似都属于环比、主观测量指标，与实物型的宏观指标可能存在背离，但从历史经验看，该指标对官方制造业PMI的预测性较好。其中，中小企业经营状况指数与官方制造业PMI指数走势较为一致，企业销售前瞻指数与制造业PMI新订单指数走势较为一致。作为一个经验性预判，下周三将公布的7月官方制造业PMI指数预计大概率降至6月的49.4下方，将连续3个月处于收缩区间。
【要闻速览】
l 商务部：将于7月30日-31日在上海举行第十二轮中美经贸高级别磋商
l 监管部门针对企业集团财务公司票据业务下发通知要求防范票据业务风险
l 市场监管总局发布《禁止滥用市场支配地位行为暂行规定》
l 锦州银行：目前业务经营总体正常
【评级调整】
昨日公告评级调低：无
昨日公告评级调高：
l 东方金诚将浙江天台农村商业银行股份有限公司评级由A+上调至AA-，展望为稳定(19天台农商三农债01)
l 新世纪将浙江英特集团股份有限公司评级由AA上调至AA+，展望为稳定(18英特MTN001)
l 新世纪将河南水利投资集团有限公司评级由AA+上调至AAA，展望为稳定(19豫水利SCP001)
l 东方金诚将玉环市国有资产投资经营集团有限公司评级由AA上调至AA+，展望为稳定(18玉环债01)
【一级市场】
周四，进出口行三期增发债合计发行150亿元，10年期需求一般。其中，3Y、5Y和10Y中标收益率分别是3.1052%、3.3925%和3.7434%，全场倍数分别为3.64、3.02和2.68，边际倍数分别为14.27、1.35和1.13。
国开行两期增发债合计发行100亿，需求较旺盛。其中，3Y、7Y中标收益率分别为3.0088%和3.6014%，全场倍数分别5.02和4.32，边际倍数分别为3.97和1.68。
中票短融一级供给25只/264.5亿，规模较前日缩减，资金偏紧，认购情绪尚可。其中，短融19只/202.5亿，中票6只/62亿；AAA13只/194亿，AA+10只/52.5亿，AA2只/18亿。行业涉及航空、西药、地产和化工。
