各位球友及潜在的准股东：


我计划成立跨境动态再平衡的投资管理公司，现开始招募A轮（1万元）、B轮（10万元）和C轮（100万元）股东。目前己确定有一位B轮意向股东。雪球上卧虎藏龙，很多球友如果愿意入股，为各位服务我是求之不得。

我希望引入的创始股东具有与我相近的投资理念：投资就是做企业的长期股东；盈利来自企业的有机增长，极度低估时买入，正常或高估时卖出；预期持股周期在3-5年甚至更长时间；年盈利期望10%-15%以下。具有法律、财务、新能源（光伏、氢能、生物燃料）、医药、互联网、地产、能源（煤炭、石油）行业专业背景的球友优先；有联系大中型公司的管理层渠道的球友优先。

先介绍一下我为什么认为投资需要做跨境动态再平衡。

为什么投资要做跨境动态再平衡？因为有更大的利润空间和更好的回撤控制。我个人在这一轮A港大跌中，A股有少许盈利，因为只有招行兴业两支股；港股周三下的一笔酷派重仓单，周五己接近100%浮盈，资金来自A股去杠杆并卖出部分招行兴业；周四下的一笔酷派重仓单，周五接近50%浮盈；其它非重仓的光谷联合、新城控股、恒大地产也有30%-80%的收益。所以，跨境投资有助于把握全球投资机遇，有效控制风险，抓住恐慌性机会。东方不亮西方亮，每年都有兴奋点。

顺便说一下，这次去杠杆后，以后我也不会再用券商杠杆了。即使626股灾过程中我毫发无损，还小有盈利，我也己经切身感受到杠杆的极度危险（我之前的杠杆及后备策略可以顶得住招行兴业连续4-5个跌停而不被平仓）。从今而后，严格遵守老巴的教诲：不做空，不用杠杆，不做能力圈外的投资。

为什么邀请您投资我的公司?因为我具备跨境动态再平衡投资所必须的心理素质和经验。之所以在这两周的危机中敢于将酷派原来重仓的仓位翻2倍（酷派仓位己超过我的招行仓位），源于我一年半前就已重仓买入酷派并持续跟踪一年半，所以机会来临时能抓得住。从去年1月8日的一半年时间里，分别在酷派1.5元、1.2元、2.2元三个时点持续加仓；并达到当时设定的酷派股票持仓上限。在酷派从6月29日3.28元跌到7月8日1.08元的过程中，一股没减；7月8日当日酷派开盘暴跌40%，在1.16元我将仓位加了一倍（我预判到在前两个16%的大跌后还会有最后一跌，所以前一天减仓招行兴业并第二天一早转款香港）。7月9日酷派小涨7%时我又在1.5元左右加了一倍仓位（资金来自于前一天招行兴业的再一次减仓），当日酷派最高大涨33%。我在暴跌时的盘面感觉和时机把握还算可以。

所以，您如果打算拿出1%的可投资资产投资海外市场（管理您的1%的可投资资产并进行全球动态再平衡投资也是我的目标），建议您考虑选我作为您的雇佣军。我具备跨境投资的专业素养和实战经验，属于投资领域的海军陆战队队员。期待您的考察！

我的投资期望是5年50%，或者100%、200%、500%、1000%（越到后面概率越小，1000%的概率估计在1%左右），所以建仓很从容，从过去的经验看，建仓时间窗口可达3-5年或更长，当然，取得回报时间肯定要比建仓时间更长。

作为一名非著名雇佣军，介绍一下我海外投资的经典案例，先从失败的案例说起：

2014年打了几场败仗，经验弥足珍贵：5支重仓破产股，从航运电信服装铁矿到垃圾场防渗膜不一而足（GNK、NIHD、BODY、AMLZF、GSE），出乎意料的全部破产保护或清算，我持股经历了全过程，损失了几年工资，其间心境一如平常，更加重视本职工作。CTC这种2元买入转粉单跌到目前8分钱浮亏96%的就不说了，毕竟只要公司没破产清算就有可能再赚回来。

总结一下目前为止最为深刻的经验教训：过于乐观。破产的5支股票毫无疑问都是犯了过于乐观的错误。没破产的SOL和YGE在5倍7倍时没卖出无疑也是犯了过于乐观的错误。当时只看中了太阳能发展的远大前景，却忽略了几个至为重要的负面因素：补贴的消失（速度很快）、贸易壁垒（美欧壁垒之高超出想象）、产能过剩的严重程度（价格一直起不来）、商业模式及价值链的转换（价值向电站转移并依赖于杠杆和金融创新）；成本降低的速度严重低于预期（FIRSTSOLAR的薄膜转化率不断取得突破，完全出乎意料，我当时以为FIRSTSOLAR会被中国厂商挤垮）、债务危机解决的速度进展迟缓。

在SOL和YGE上，有6个关键问题全都判断错了，但我目前只浮亏20%-30%左右（当然损失了3年多的时间），而且依然具有5年翻一倍的把握（还剩2年时间来验证）。这一点得益于我在价格的安全边际留得足够多，而且美股港股等成熟市场也能找到这样的买入机会。格林厄姆是花50美分买价值1美元的股票，我是花10美分或20美分买价值1美元的股票，我比格老抠多了。

我做过5支破产清零的股票，目前对破产股的低点和高点有一些自己的感觉。个人进步体现在：能更准确地评估公司破产概率；建仓更具耐心。举个例子来说，如果按我以前的风格，BTU在6块时我可能就开始建仓了，这次我3块才开始建观察仓，目前己跌到1块5，我计划用半年左右，深入研究并观察趋势后再逐步建仓。从损失风险上说，目前建仓风险己经降低了75%，因为花1/4的钱就可以建立相同的仓位了。以前建仓周期都是1-2周或1-2个月，犯错很多。现在建仓可能1-2年甚至更长时间，因为我看过太多产能过剩的行业，去产能的周期以5年10年计。困境企业的反转周期通常也要3-5年。

介绍一下成功的案例吧。金融危机时阿里巴巴从20多跌到09年4.2元我出手，然后16元以上卖出，那时候我初入股市（我从05年A股开户等了近4年才开始港股美股建仓，A股要11年才建仓，是在开户6年之后），所以这种只买超级便宜货的策略从一开始就是我的投资习惯。碧桂园2.2元出手，1.1元加仓，最低到时0.8港币，4.4港币出货。两支加一起赚了港币1万左右。

13年有一个成功案例：重仓的华视传媒从1.98元到14.99元，再到6元左右的过程中一股没卖（有点小后悔），然后再到12、24、34元的过程中逐步卖出。那时华视的振幅差不多相当于我工作到退休前的总收入，我的心境也只是有一些小的惊喜或懊悔，依然保持了婴儿般的睡眠，不是睡一会儿哭一会儿那种。所以这种心理素质可能是天生的，即使将来我管理的公司市值跌掉一个小国的GDP，应当也不会干扰我平静理性地做决策，这一点或可比肩邓普顿。

所以，各位准股东如果准备拿出1%的可投资资产，开启跨境动态再平衡投资的征程，建议您请我做雇佣军！能不能赚钱是次要的，最重要的是避免投资收益大起大落影响到您的睡眠质量，这种劳神费心影响情绪的事情交给我这种业余人员就好了。说不定您的一笔投资，就可以把我由业余人员转变为专业人士。

成立公司的设想：我们共同出资，我作为股东及职业经理人，希望为各位股东（或私募基金）管理您1%的可投资资产。五年后，在取得您的信任和认可的前提下，希望有机会管理您（或私募基金）10%的可投资资产，这个是上限了。对于产业资本的期望相同。

初步计划成立3个定位不同的公司。

A公司：为各位股东投资，逐渐建立核心团队；投资策略是低估值（PE、PB或PS）为核心，环球动态再平衡，全球资产配置过程视QDII 2进程及国家相关法律法规而定。求股东！

如有行业精英股东，特别是IT业、金融保险业或高科技行业，比如百度、阿里、360、小米、金山、华为、美团、比亚迪、招兴浦民华夏北京江苏南京等等，我们可以单独成立A1、A2、A3、AN等公司，我作为职业投资经理人单独对您汇报。所有公司共享同一支投研团队和投资决策团队（目前只有我一个人，考虑逐步建立一支3-5人分布全球的精锐投研团队），根据您个人的投资偏好可以灵活选择投资标的。
B公司：为合格投资者及产业资本的全球投资提供咨询、资产管理及配置服务，我作为控股投东，未来逐步建立核心团队。求股东！求风投！

C公司：为我和家人投资。

三个公司完全独立，A公司和B公司目标瞄着新三板。当然，您如果有开曼公司美国上市的经验，我们也可以到开曼去注册一个公司，瞄着美国的OTCBB。OTCBB门槛很低，但我蛮看重美国上市公司董事长的头衔。据说开曼注册公司每年必须到开曼开一次董事会，不知有没有这个说法。

为了上市考虑，可能会在A公司和B公司之外设立A1公司和B1公司作为出资方，引入外部股东。之所以引入A1公司和B1公司，是因为据说公司很多大的决策需要股东一致同意，另外，公司可能要存续10年20年，股东可能经常会发生变化，这种架构可以把股东变化局限在A1和B1公司之内，A公司和B公司本身不受影响。这个方案是上创业公开课学到的，很多公司给员工期权就是采用这种结构。

说一下B公司定位。B公司致力于为合格投资者及产业资本海外投资提供服务。那么多创业板、主板公司买理财产品，将来国家应当会有通道让他们进行海外投资，希望有产业资本可以认可我研究过的那些标的，生物医药概念股CLSN、氢能源概念股FCEL、光伏概念股SOL、YGE、LDK、资源概念股BTU、CLD、AMRS等等，我希望为中国公司整合世界优质公司资源提供专业服务。这些设想我在草履虫控股的筹建公告中讲过，参见：

网页链接

其实乐视贾总如果是我的服务对象的话，可能以收购价格的三分之一（酷派我的最低买入价在1块2左右）就可以拿到酷派2%甚至5%以上的股份。我只是说一种可能性，贾总并不会这么做。当然雷总周总也可以选择我的服务，提供资金让我买入酷派后成为他们的一致行动人。从酷派改名到乐视收购，我作为完全独立的第三方有一年半左右的时间合法合规公开收购酷派股份。这是我在2014年1月8日买入时的讨论贴。网页链接

A公司和B公司需要与合格投资者和产业资本建立联系的渠道，因此希望在A1公司和B1公司引入合格投资者引荐人股东和产业资本引荐人股东。欢迎投资理念相近并有相应资源的球友作为创始股东加入公司。我们作为A公司或B公司的共同股东，可以另外设立A11-A1N公司（股东为：A公司、引荐人、合格投资者）、B11-B1N公司（股东为B公司、引荐人、产业资本投资机构），盈利分配方式可以预先确定。

我个人的投资经历参见：网页链接

BTU（美国第一大煤炭公司）公司分析的逻辑：网页链接

如您有兴趣做公司的创始股东，有任何问题请回贴或私信讨论。意向股东请发邮件到 SLOWSNOWBALL@126.COM，最好用公司邮箱，介绍一下您的职位、雪球ID、投资理念、计划参与几轮融资等等，发邮件后最好同时私信我。我计划向每位准股东A轮融1万、B轮融10万、C轮融100万，同时我也以现金出资，并始终保持控股股东位置。希望C轮过后转换为股份有限公司，即使创始股东不参与B轮或C轮的融资，股东权益也不会被稀释。股东地域不限，入股需要到北京海淀区上地办理工商登记。股东我会一个一个谈，逐渐引入，周期会很长，还请各位准股东海涵。目前己确定一位南京IT界精英的股东A轮和B轮投资意向。

如有球友计划成立滨海新区、上海自贸区、深圳前海、香港、开曼投资公司，我也可以作为小股东来参与。需要可详谈。

说一下我打算成立公司的主要原因：在有足够的可管理资金的前提下（100万就够了），专职做投资。我对投资是热爱，喜欢不断深入研究公司的过程，更喜欢自己判断被验证或被证伪的过程。我感兴趣的公司基本都在美股，美股一个公司要研究清楚，至少要花2周到1个月的时间，而且要持续跟踪1-2年才能形成初步的感觉。目前美股有很多感兴趣的标的，由于没有充足的时间研究，只能浮光掠影地看看，很可惜。这些公司，市场是按破产清算估值，我是按5倍10倍在研究，是破产清算还是5倍10倍，时间会给出答案。

我的服务宗旨是：受人之托，忠人之事。

以上内容，如有非法集资嫌疑，请球友及时提醒，我马上删除。

William Hsu

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周末2天思考了关于酷派的一个问题：如果重回3元甚至3.5元是否卖出一部分？

最初的想法是：酷派重回3元，一股也不卖；

之后的想法是：酷派如果到3元，PS己在0.5左右，应当卖出一部分；

再之后的想法：如果乐视免费手机的模式成立，而且乐视未来逐步成为酷派的控股股东，那么酷派就开创了手机界的第三种模式，而且是极具杀伤力的模式。如果免费手机的模式开始在中国乃至世界占据一定的市场份额，那乐视+酷派就要开始对标苹果，可能会是下一个腾讯。什么时候卖出都是错的。这段纯属个人YY，再想下去发现果然是YY。

再之后的想法：去年1月8日买入之前，曾花40分钟看过酷派近10年的年报，结论是：这是一家不曾犯错的公司（这评语我一年半前雪球上就说过）。 一年半过去了，从大神品牌推出到大神手机以千万销量确立互联网手机的江湖地位；从IVVI（依偎）品牌推出到渠道建设初见成效并且赞助“如果爱”节目（这个节目跟乐视出品的“小时代”系列倒是蛮搭的）；从引入奇虎做大神股东到推出奇酷品牌并发布无边框手机谍照；从引入乐视做股东并公开宣布免费手机的设想，这四步棋环环相扣、妙手迭出。还是那个判断,，酷派几乎是一家不曾犯错的公司，财务上也非常稳健，这样的公司中国极少。可以归为华为格力万华福耀一类的公司，只是还比较小。

所以，初步确定的策略是：静，观其变；随机，应变。至少蒋总己经把免费模式的远景讲出来了。谋事在人，成事在天。

刷碗的时候对于上述策略做了反思，最终的结论是：抓住1支10年50倍的股票远远比每3年抓住一支3倍的股票困难得多，所以操作策略上仍是5-10倍动态再平衡，原来目标价上限是7块5，现在的目标价上调为10元。差一点被小米和乐视手机的估值带歪了自己的投资价值观。

游泳后洗澡的过程中又思考了一下，为了不错过挖到10倍股吹牛的机会，仓位可以分成2部分，一部分动态再平衡，另一部分持股3年半，看看买入5年后是长期持股回报高还是动态再平衡回报高。其实酷派可以分成三部分看，奇酷的部分将来估值可以到30-40亿美金；乐视合作的部分可以到30-40亿美金；海外的部分如果卖给阿里的话，估值也可以有20-30亿美金，加起来80-100亿美金，10倍股，当然要有牛市和投行的配合。我自己会先给上述估值打个五折以保证投资的安全。这段也是YY。
乐视和酷派免费手机从设想来看是走得通的，类似于运营商话费换手机的模式，世界通行的模式。北美的苹果和三星的运营商合约机是类似的模式。华为、联想、三星甚至苹果会不会更进一步，拷贝相同的模式，与索尼、新闻集团等娱乐传媒巨头建立深度的合作？可能性不大，但不排除这种可能。所以，最关键的还是商业模式能否走通，能否进入自增长和正反馈循环。影响这一模式成败的因素可能包括：乐视的成败（广电监管政策的执行力度）、乐视能否拿到酷派的控股地位、老周是否战略投资酷派等等。酷派海外扩张时，如果能引入索尼或时代华纳等内容方合作，甚至引入谷歌的YOUTUBE或FACEBOOK作为股东，将手机作为内容IP的变现途径之一，可能会有更大的想象空间。乐视也可以借机与国外传媒巨头建立关系。又开始YY了，见谅。

从中美移动互联网创新的生态看，中国在智能手机上经过5年的努用，在手机整体系统上己经对美国形成威胁，下一步就是生态上的挑战，华为小米奇虎乐视都开始在中国市场尝试以不同方式挑战苹果生态的可能性。中美移动互联网生态之战第一局形势比较明朗，己经开启第二局的篇章。

$招商银行(SH600036)$   $兴业银行(SH601166)$   $酷派集团(02369)$   $英利绿色能源(YGE)$   $昱辉阳光(SOL)$   $融创中国(01918)$   $恒大地产(03333)$   $21世纪不动产(CTC)$ $Peabody(BTU)$ 

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