天坛生物2024年一季度收入下降5.42%，但是归母净利润增长23.82%，主要是血制品毛利率同比增加10个百分点，与2023年度相比毛利率增加5个百分点，由此可以看出天坛生物血制品盈利水平在增加，一方面是产品结构变动导致，由相对较低毛利的产品转向高毛利产品销售，层析静丙10%上市贡献较高毛利；另一方面公司控制成本，产品成本下降所致。之前天坛生物的毛利率在同行业中一直都偏低，而2024年一季度让我们看到天坛生物的更多可能性，慢慢补齐之前的短板（在之前的文章中有分析）。
天坛生物2024年一季度末存货30.78亿，合同负债4.76亿，与2023年年末相比分别增长8%、34%。血液制品的供不应求，公司越多的存货及合同负债将在未来释放更好的业绩。
华兰生物血液制品收入2024年一季度增长2.28%，但是归母净利润下降8.10%，主要是毛利率下降以及费用率增加所致。
（注：华兰生物扣除华兰疫苗业务计算血液制品收入及归母净利润，与实际数据可能存在偏差）
天坛生物2024年一季度经营活动现金流量净额4.69亿，同比下降24.47%，一方面是本期收入下降导致销售收款减少5%，另一方面是存货增加导致采购付款增加25%。投资活动中一季度构建固定资产、无形资产等长期资产支付现金2.78亿，同比增加38%，说明公司的产能及浆站建设在稳步进行中。
风险提示：上述分析仅供参考，大家自行判断。解读天坛生物及华兰生物2024年一季度报告