投资的两种视角

我把投资的方法论起手于市场规律和商业逻辑的角度不同，分为市场派和价值派两类

市场派从市场出发，在市场上找盈利规律，再上升到市场逻辑。

比如部分低估分散；技术分析的均线、支撑/压力线，近年很火的指数定投，以及低端打板，我认为都属于这个范畴。利用历史数据（现象）→找规律→找逻辑。散户大多是从这个角度入门的。这种方法的优势是入门简单，会操作手机买卖，会看财务指标，会看K图就可以开始，进阶之后在特定阶段非常暴利。缺点是由表及里，难度层层递进，易学难精，很多人都卡在了从规律到逻辑这一步，无法找到进阶之路（不过也要承认，无论哪种体系，进阶只能是少数人，高难度的工作）。无法进阶会遇到两个问题：一是不变的简单规律没有超额收益。因为此规律来源于统计学，为了贴合统计概率就得高频次或者足够分散，从而丧失赔率优势；二是很多规律是会变的（比如牛熊/市场风格/风险偏好切换），抓不到内在逻辑的话，就容易在规律变化时撞墙。当然，类似八年万倍的吸睛神话也多发迹于此类。

价值派从商业出发，在商业认知上寻找投资机会。

从宏观、行业、公司角度入手，进行研究分析。先立足对商业模式、市场规模、资产质量、盈利能力、行业格局等角度对公司进行理解并定性和定量，再对比市场报价是否存在预期差与套利空间。商学院派和实业派，多从这个方向入门。这个方向的优点是基础扎实，有稳定的框架支撑，不容易走大弯路，大转型，越老越吃香，长期来看盈利概率更高。缺点是难学难精（赚钱，哪有容易的事）。首先，非学院派，财务知识从零学起，阅读上百页的财报比每天看盘枯燥多了，且没有红绿盈亏的即时反馈。其次，优秀的商业认知，或者说商业智慧，需要大量阅读学习和行业内实践才能形成。认清现实已非常人，参透未来更是凤毛麟角。

这两种角度都是被广泛验证有效的。短期来看，特别是热闹的时候，市场派更灵活暴利。长期来看，以慢为快的价值派更容易实现盈利。那么是不是价值派优于市场派呢？也不能下这样的结论。以上虽分为两类，但它们并不互斥。顶尖高手不说两样精通，那也是两派皆圆、融汇贯通，没有大的短板。

*我认为定义“价值投资”的本质是从商业视角出发，而如果仅仅因为低PE、低PB、高股息这样的数据角度出发，不对公司进行个体进行深入分析而买入，也应对归为市场派。