【上半年回顾！券商板块先修复后回调，中特估催化个股极致分化，下半年预期怎么走？】

回顾上半年行情表现，A 股及H 股市场震荡反复，券商板块估值先修复后回调。一季报高盈利弹性预期下，券商板块估值明显修复，然而经济弱复苏下市场风险偏好有所收缩，券商板块估值随之回调。从上半年整体表现来看，截至6月30日，申万二级证券指数累计涨幅为0.19%，低于同期上证指数涨幅3.65%。

板块内个股表现分化，在“中特估”行情催化下，$中国银河(SH601881)$ 涨逾20%，排在板块首位，也是唯一涨幅超20%的个股。上半年最后一个交易日，$国盛金控(SZ002670)$ 收获涨停板，上半年累计涨幅18.49%排名第二。此外，申万宏源、国投资本、华西证券、东方证券等也收获超10%涨幅。下跌方面，东方财富、中金公司、广发证券上半年累计下跌，同时估值快速回落至低位区间。

从板块整体估值来看，申万二级证券指数最新市净率PB为1.14倍，仅位于近10年1.52%分位点，处于历史绝对低位，估值性价比凸显。

展望下半年，华泰证券认为，在2022年业绩低基数+2023 年股市低位修复预期的双重因素下，券商业绩改善预期不改，随新业务推进+监管环境优化，头部券商有望释放杠杆空间并驱动ROE上行，将有利于板块行情演绎。

东方证券表示，“中特估”主题下，作为股权财政的重要来源之一，券商提升股东回报与分红水平有较高的政策意义。券商业当前本就处于ROE周期性底部向上阶段，杠杆系数与净利率（控制成本）双重提升更是打开中长期ROE提升空间，拥有雄厚股东背景及丰厚监管资源的头部券商有望率先受益。$券商ETF(SH512000)$