券商板块早盘强势震荡，临近午盘再度走强，华鑫股份二度涨停封板，国联证券涨超7%，中信建投、长城证券、浙商证券等涨幅居前。
【板块行情与券商ETF（512000）前十大领涨成份股】
截至午间收盘，市场人气风向标券商ETF（512000）涨1.62%，再度挑战半年线，成交3.76亿元。
【券商ETF（512000）走势图】
开源证券在2022年中期投资策略报告《Beta弱化Alpha强化，看好长逻辑和成长型标的》中指出，预计上市券商ROE有望持续提升，2025年整体ROE有望超过10%，部分成长性突出、综合优势突出的券商ROE提升幅度或更加明显。
开源证券对2014-2021年期间券商5轮超额收益行情复盘后发现，每轮行情基本具备四大要素：
流动性：出现拐点或相对充裕。流动性宽松从分母端利好固收和权益资产定价，一定程度上利好债市和股市，利于股市交易量和两融规模扩张，利于券商负债成本下降。
宏观经济：企稳回升或预期宽信用见效。
估值：券商板块估值位于低位。
券商行业自身主线逻辑：政策利好或基本面主线催化。
四个要素中，流动性与宏观经济主要通过影响股市和债市，间接影响券商盈利，对券商板块择时具有较强指引作用。而板块超额收益空间、行情持续时间和选股逻辑更多受板块估值和行业自身主线逻辑影响。
M2同比增速指标具有较强前瞻作用。流动性指标包括宏观流动性（M2、利率指标、降息降准等政策）和资本市场流动性（杠杆资金趋势、基金净申赎、北上资金、交易量和两融指标）。从历史复盘看，M2同比增速具有一定的领先作用，大概领先券商板块超额行情一个季度，基本对应降准降息周期的后半段，M2同比增速见顶后1-2个月，券商超额收益开始收敛。
趋势上看，Beta行情级别持续减弱，Alpha逻辑持续强化，行情高度和持续性与估值水平、行业自身长逻辑、基本面有关；同时个股性机会更加突出，市场更加关注行业自身长逻辑。其背后原因是：
基本面beta弱化：佣金率持续下降导致经纪收入占比下降，业务结构多元化弱化业绩Beta；
ROE中枢降轨：竞争加剧带来手续费收入占比下降，杠杆率提升相对较慢；
估值承压：ROE弹性下降、业务结构重资本化和机构偏好改变共同造成板块估值中枢下移。
展望：行业ROE提升长逻辑仍在，聚焦成长型标的。
财富管理长逻辑：政策方向与产业趋势未变，居民财富向净值型、权益类产品迁移趋势延续，我们预计2022-2026年非货公募基金复合增速19%，大财富管理线条的持续扩张利于券商ROE提升；
机构业务：直接融资扩容与机构化趋势带来券商机构经纪、投行、衍生品和做市业务需求，利于券商杠杆率提升；
行业格局持续优化带来集中度提升：TOP13净利润集中度逐渐提高，头部公司综合业务实力强，财富管理、机构业务、投行业务优势逐步凸显，三中一华投行业务市占率持续提高；券商板块内部估值分化带来融资能力分化，多家券商实施股权激励/员工持股计划有助于降低人力成本。
预计上市券商ROE有望持续提升，2025年整体ROE有望超过10%，部分成长性突出、综合优势突出的券商ROE提升幅度或更加明显，同时，券商股估值分化或将更加明显。成长型券商往往在三类业务上具有较强优势，分别是互联网经纪、大财富管理（含公募资管）、投行和衍生品为核心的机构业务，上述三类业务将成为券商成长性和估值溢价的加分项。
【资金借道券商ETF（512000）布局券商板块】
资金借道券商ETF（512000）踊跃布局。数据显示，截至6月29日，券商ETF（512000）年初以来份额增长33.45亿份，合计资金净流入31.40亿元。
【券商ETF（512000）份额变化】
两融方面，券商ETF（512000）6月29日融资买入额1.78亿元，最新融资余额16.06亿元。
【券商行业业绩连续三年高增，2021百亿净利券商家数创记录】
资本市场建设处于前所未有新高度：在资本市场深化改革新周期下，监管层将持续提升直接融资比例作为资本市场改革的主要目标之一。全面注册制提速，北交所的落锤成立，进一步印证资本市场建设处于前所未有的新高度，有利于我国多层次资本市场的建立，大幅提升直接融资规模也为券商带来更广阔的业务空间和想像力。
业绩连续三年高增验证高景气，2021年净利润创历史新高：券商ETF（512000）成份股已全部披露2021年度业绩数据，49家券商合计归母净利润2053亿元，创历史新高，同比增长超31%，连续3年高速增长。
2021年百亿净利券商正式扩容至10家：头部券商表现尤为出色，共有10家券商归母净利润超百亿，较2020年增加5家，继续刷新历史记录。“券业一哥”中信证券2021归母净利润超200亿，达到229.79亿元，同比54.2%。
中小券商业绩亮点纷呈：中小券商表现出较强的业绩弹性，其中，“高含基量”东方证券全年净利润53.72亿元，同比大增97.27%；中原证券2021年归母净利润同比增幅高达385.57%，净利润5.06亿元；光大证券、方正证券、国联证券净利润增幅达到或超过50%；太平洋、国盛金控实现扭亏为盈。
【券商ETF联接基金：券商股投资互联网直通车】
券商ETF设有联接基金（A份额代码006098/C份额代码007531），同样跟踪中证全指证券公司指数（指数代码399975），为互联网上的投资者提供了一键买卖49只券商股的高效投资工具。无场内证券账户的投资者可在互联网上代销平台7*24申赎券商ETF联接基金的A类份额和C类份额，最低10元即可买入，便捷高效。
【风险提示】券商ETF跟踪的标的指数为中证全指证券公司指数（399975），中证全指证券公司指数基日为2007年6月29日，发布于2013年7月15日，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。