2019年前三季度行情收官，将进入最后三个月的冲刺阶段。最近一段时间，A股仍然震荡，股指已在3000点上下拉锯许久。展望四季度，每一次大盘的向上突破，都是在券商的带动下实现的。只要相信未来大盘能回到3000点之上，券商总不会缺席，所以低位布局券商不失为一个理性的投资选择。
一、三季度券商重要数据回顾
持续震荡，交投回暖。三季度，市场整体上延续了二季度的震荡行情，证券公司指数下跌5.81%，振幅17%，同期上证综指下跌2.47%，振幅约11%，券商板块的高贝塔、高弹性特性显现。
数据来源：wind，2019.7.1-9.30
交投方面，三季度日均成交额4656亿元，环比减少21%，同比增加55%。整体来看，随着市场不断调整，三季度成交情况较二季度有所下滑，但较去年同期依旧有较大改善。此外，从月度数据来看，自调整以来，7月成交情况进入最低点3967亿元/日，之后两月成交情况逐步回暖。
数据来源：Wind
北向资金大幅流入。三季度，外资一改二季度的“抛售”模式，开始买买买，三季度北向资金净流入899亿元，二季度净流出291亿元。且7、8、9月净流入逐月递增，中秋节后，因有美联储议息会议、国内MLF利率报价、LPR报价、国庆长假临近等不确定因素，部分资金离场观望，但北上资金日均净流入金额依然呈净流入态势，9月净流入647亿元，创年内单月净流入金额新高。
政策红利不断释放。2019年9月10日，证监会提出全面深化资本市场改革12个重点任务，可视为未来资本市场的改革蓝图，包括稳步实施注册制，优化重组上市、再融资等制度，支持分拆上市，加快资本市场开放，推动更多中长期资金入市，加大违法成本，加强投资者保护等。
投行业务受到政策红利最大，三季度IPO、再融资规模分别为797亿元、3867亿元，同比增加254%和27%。投行业务的大幅增加，主要受益于科创板。截至9月30日，上交所共受理160家，其中已问询12家，注册生效42家。
注册制未来大概率扩围至其市场，科创板挂牌行业范围将扩大，企业上市效率提升；通过并购重组提升上市企业质量将深入推进，退市制度趋完善并严格执行，上市公司整体新陈代谢将加速；上市公司分拆子公司上市，红筹股、同股不同权企业上市制度积极探索，引导高新产业融资回归；对民营企业扩大定向可转债适用范围和发行规模；促进投行业务有序竞争，形成公平、合理的价格机制。IPO、重组、增发、债券承销业务空间已全面打开，当前仅是红利兑现初期。
二、券商股有何特点？
高贝塔、高弹性。券商是A股中弹性最高行业，有市场体温计之称，这是由于券商行业经营业绩与市场热度高度相关。在市场处于明显反弹/上升行情中，中证全指证券公司指数均显现出相对主要市场指数以及其它各行业板块更高的涨幅。
比如2018年10月19日至2019年3月7日的区间内，证券公司指数涨幅达84.7%，涨幅是沪深300指数（25.1%）的3.4倍，是上证综指（17.8%）的4.8倍，高弹性属性明显。
除了超高的弹性，券商股作为市场风向标，总能提前“预演”大盘走势。如2015年大盘顶部5178点为6月12日，证券公司指数于4月23日就提前见顶！
数据来源：wind
去年10月，券商也率先上演反转行情，在10月19日至11月19日的1个月内，证券公司指数上涨34.23%，同期上证综指上涨8.73%。
券商对市场的下跌同样有“预演”作用。2019年3月7日证券公司指数创下新高897.73点，而上证综指则在4月19日创下高点，比券商指数晚了整整31个交易日，期间上证综指继续上涨了5.29%，证券公司指数则下跌5.63%。
在2019年5月6日大幅调整后，券商股亦先行企稳并反弹。自5月6日至7月3日，大盘上涨3.74%，证券公司指数上涨8.17%。同样地，自8月6日至9月16日，大盘上涨9.12%，证券公司指数上涨13.61%。
数据来源：wind
三、未来券商如何布局？
当前资本市场改革有四个主线：一是实施注册制，提高股权融资效率；二是完善并购重组及退市制度，并严格推动退市程序，提升上市企业质量；三是增加衍生品种类，降低交易门槛，向国外投资者开放；四是加大开放力度，为市场引入国内外中长期资金。
以上四条主线，券商均是直接受益者。
注册制是新一轮为资本市场创新的标志，7月22日科创板交易是资本创新红利兑现的开端，回顾2005-2006年股权分置改革及2012年证券业创新大会均推动证券市场及券商行业快速发展，本次以注册制为代表的创新改革，将带来市场及券商行业的迅速发展，而2019年下半年仅仅是这轮创新改革红利逐步兑现的开端。从改革主线看，券商的投行、信用、衍生品等机构业务将受益，头部券商在这些领域具有优势。
从目前来看，券商板块的整体估值十分便宜。Wind数据显示，截至10月8日最新，证券公司指数最新估值为1.63倍PB，处于历史分位1/5位置。
市场机构指出，预期2019年GDP增长可保持6%以上，券商板块估值已包含当前经济面情况，只要4季度经济面没有显著恶化，估值不会大幅向下修正，因此目前正是布局券商的好时机。自今年5月初的大跌以来，大盘始终处于大箱体内震荡，难以突破，但历史经验显示，每一次大盘的向上突破，都是在券商的带动下实现的。只要相信大盘能回到3000点之上，券商总不会缺席。
对于普通投资者来说，指数基金是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。比如券商ETF一键布局41家上市券商，6成仓位集中于十大龙头券商，分享大券商强者恒强的长期价值，另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性。
没有股票账户的投资人可以通过联接基金来投资ETF。华宝券商ETF联接A/C是券商ETF的联接基金，90%以上仓位投资于券商ETF，在投资标的方面，其实和券商ETF完全一致，是可以在场外申赎/定投的开放式基金。
四、券商ETF链接C——短炒券商利器
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指数基金的C类，就是为了爱波段的人设计的，特别是券商这种短期波动比较大的板块，更适合波段性短炒。所以大致规律就是：短期投资买C，长期投资买A。
华宝券商ETF联接基金A、C份手续费变化图:
整体上来看，当持有日期到达319天（为自然日，下同）时，A类和C类的手续费（申购费赎回费+销售服务费）会达到一个临界点，从这一天起，持有C类的手续费将超越A类，算是某种意义上的“长期”
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重点提示：左手券商，右手科技，行情双龙头，投资机会两把抓。而上涨不是常态，逢高防守不可缺。拳打波动，脚踢回撤，熊市防御靠债基。
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