券商坏账也不少,场内质押问题很严重,强平早就开始限制了
数据来源:同花顺iFinD,统计区间:2018.1.2-2018.5.14
第二,MSCI最新成分股出炉,22只券商股入选,在$证券公司(SZ399975)$ 33只成分股中,数量占比67%,权重占比89.60%。也就是说,最新的MSCI新兴市场指数几乎把整个证券公司指数囊括了进去。
说正题。为什么券商板块的戴维斯双击值得期待呢?其实目前市场上对券商的看多情绪已经十分明显了。
券商板块受国家队增持
一季度证金公司持仓情况显示,共增持16家券商股,增持股数最多的是申万宏源,高达7772.44万股,对招商证券和东方证券增持股数分别位居榜眼和探花。被增持超过5000万股的券商还有华泰证券、中国银河、国泰君安以及长江证券。汇金按兵不动,不增持也不减持。
数据来源:澎湃新闻
大V界看多券商的声音也愈来愈多——
@股社区 :我觉得眼下跟着国家队的节奏,投资证券板块会是一个性价比很不错的方向。证券公司指数(399975)2016年跌18.77%,2017年跌12.35%,2018年跌5.33%,是两市比较罕有的低位且不反弹的板块。
@老司基一枚 :3月30日证监会下发创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见,正式稿仅一个月后即公布,节奏快于预期,体现出监管层对于业务的支持。哪个板块最受益?这还用问,当然是大券商!
@超级巴飞特 :老巴一直在默默关注着一个板块,同样熊了很久,调整得很充分,估值处于历史低位,期间也没有一个像样的行情——这就是券商板块,老巴认为目前已然是左侧逐渐布局的好时机。
以及一语道破逆向布局真谛的E大: @ETF拯救世界
关于戴维斯效应
都说券商目前处于底部,到底是个什么概念?
来源:果仁网,截至2018.5.14
上图是中证证券公司指数的估值走势图。黄色线为百分位走势,目前处于0.76%,等于已经“躺在地板上”;蓝色线为市净率(PB)走势图,目前指数的PB为1.47倍,历史上的中位数在1.95倍,最大值在5.56倍。
券商妹大胆假设了一番——
假设券商板块盈利不变,单是它的估值恢复到历史中位数,指数涨幅是多少呢?(1.95-1.47)/1.47*100%=32.65%!
如果某一天大牛市大驾光临,估值达到5.56倍,其指数涨幅是多少呢?(5.56-1.47)/1.47*100%=278%!
再大胆一点?如果券商板块迎来了盈利提升呢?
首先要引入一个概念——戴维斯效应。
在市场低迷时有些股票无人问津,被严重低估,但等行情逐渐转暖,同时伴随行业利润增长,投资者会开始关注这类股票,等市场人气高涨的时候,投资者会以高市盈率买入股票,这样他就能享受到盈利和估值双增长带来的好处,这就是著名的“戴维斯双击”效应(Davis double-play effect)。
目前券商估值已处于历史底部,这几乎是已经公认的实事。我们知道,一般基本面持续向好的个股/板块,市场一般会给予其合理的估值,股价已经反应预期条件下,发生戴维斯双击的可能性较小。一旦估值处于底部的券商板块迎来盈利拐点,市场对其估值的提升将会使股价又大幅提升。。
盈利提升——戴维斯双击的首要条件
从目前来看,券商盈利水平提升的可能性在哪里?
第一,受益于中国存托凭证(CDR)
从大的方向来看,CDR将增加A股的多样性,丰富资本市场产品线。为中国证券市场扩大开放力度,增强A股市场的全球竞争力。对于证券公司而言,将增厚券商经纪及投行业务收入,且参考美国经验,发行存托凭证上市费用较普通IPO更高,龙头券商更为受益。
第二,受益于MSCI落地
今日公布的234只MSCI标的,纳入券商股22只。A股纳入MSCI对于券商的利好主要体现在三个方面:1)海外投资者被动配置指数,带来增量资金配置券商板块;2)无论被动投资者通过互联互通机制交易,还是主动投资者利用互联互通、QFII和RQFII通道,都会为券商或其子公司带来交易佣金收入;3)资本市场进一步开放,短期有助于提振市场情绪,提升风险偏好,间接带动券商各项业务收入增长。
第三,市场整体交投活跃度提升
券商一直以来都是市场的风向标,受行情影响非常大,“牛市炒券商”也是不少球友共同的观点。其实无论是证金增持,CDR、MSCI的利好,还是扩大沪港通和深港通每日额度四倍、筹备沪伦通等,都包含着对市场情绪和交投活跃度的正面影响。
援引@股社区 5月3日的文章,“2016年1月4日至今,去掉上市新股连续涨停的因素,A股这28个月的中位数下跌36%,也就是说股灾之后的这两年半,整个A股又跌没了1/3。”经过两年半的风险释放,A股走出一波像样的反弹很值得期待。短视一点,反弹行情下的券商,补涨预期叠加交投活跃带来的盈利提升,或将赋予其更高的阿尔法。
目光更长远些,如果未来几年内迎来一波突破5178点甚至突破6124点的大牛市,你会赋予券商板块多少倍的估值呢?
一旦触发戴维斯双击,高进攻性的券商板块或将“前途不可限量”,也不难理解国家队这样的聪明资金提前潜伏的举动了,在盈利拐点到来之前,都是很好的布局时机。
ETF一直是省心投资的不二选择,比如券商妹家的券商ETF(512000),跟踪中证全指证券公司指数(399975),包含31只券商股,将所有券商股收入囊中,既省去了选股的困扰,又能有效分享板块上涨行情。
券商ETF(SH512000)基金在跟踪中证证券公司全指的同时,通过打新增厚收益。基金一季报显示,自基金2016年成立以来,券商ETF显著超越中证证券公司指数,超额收益达5.98%。
另一方面,证监会为打击短炒而设置的“惩罚性赎回费”,但ETF不包含在内,交易更为自由,所以不论是做波段还是进行左侧布局,券商ETF(512000)都是非常好的选择。
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