$联想控股(03396)$ 联想控股估值这么低是有原因的。分部估值法看起来是很低估，单独联想集团的权益就高过控股公司的市值。但分部估值法要求公司内部财务单独核算，管理单独核算，现金流单独核算。
很明显联想控股没有做到，联想集团的权益一直在补贴庞大的一千多亿的投资性资产。业务分部并不会因为其有限责任制，使得最低估值为零。管理层会以企业前景为口号，不断的补贴资金进去，消耗公司整体的现金流。
对于任何风投性的资产，都不适合在二级市场投资。风险的问题，风投性资产，存活率百不存一。而风投管理者偏偏喜欢广撒网，因为对于管理者来说，只要捕到一条鱼，他就能上岸财务自由。这点跟投资者的利益是不一致的。
所以不要看联想投资了一堆的ai科技公司，最后能走出来的，只有那么一两家。对于二级市场散户的投资回报率极低。但对于控股公司，他获得了行业的头部公司巩固其市场地位；对于管理层，掌握着股权激励财务自由。对于散户，你100块投了100家公司，活下来2家，每家公司估值要涨50倍才能回本，还不计再融资的股权摊薄。
风投是属于大资金大资本才能玩的，因为他能限制管理者。二级市场投资者，对于管理者是没有半点法子的。烧着你的钱，会议不让你参加，你都只能灰溜溜的滚蛋。
不要想着联想控股会成为中国的伯克希尔，像巴菲特这样喝可乐吃汉堡都恨不得便宜几块的人，是不敢这么烧钱的。