6月，全球资本市场涨跌互现，印度市场表现强劲，累计上涨近7%，美股科技股依然维持良好上涨态势，A股及港股录得低个位数下跌。上半年，发达市场整体表现强劲，日经225累计上涨超18%，为全球表现最好的市场之一，唯汇率大幅贬值侵蚀部分投资收益；美股在科技公司的强力推动下，续创历史新高。越南股市本月表现平淡，主要股指上半年录得双位数上涨。
【美股市场】
美国方面，宏观层面无大变化，6月美联储议息会议无重大偏离预期情况。最新的点阵图指引，年内仍然有1-2次的降息可能性，市场预期跟美联储指引已经基本收敛到一致。美债收益率维持在4%-4.5%之间波动，利率水平不再成为市场重要扰动因素。
在行业层面，大型科技股依然是支撑美股持续创下新高的重要力量。英伟达成功跻身3万亿美元俱乐部，并一度超越微软成为全球市值最大公司。月内另一只AI重要标的博通发布业绩，并宣布拆股计划，股价大幅上涨，市值一度突破8500亿美元。与人工智能密切相关的科技股依然是市场最重要的投资主线且愈来愈聚焦，AI相关的芯片半导体持续获得资金青睐。我们预计，人工智能产业当前处于硬件需求爆发阶段，沿着数据中心建设主线的设计、材料设备等处于较好景气周期，而AI应用端的需求也开始慢慢体现，重要的终端设备如AI手机及AI PC的突破值得密切关注。整体上，我们对美股继续保持积极观点，或将导致市场波动的因素来自于美国大选、全球央行会议、通胀及就业数据等等。
【越南市场】
越南方面，全月市场涨跌基本持平，但是期间波动依然较大。从基本面的情况来看，二季度越南经济表现亮眼。根据初算数据，二季度越南GDP较去年同期+6.93%，过去5年以来，仅次于2022年同期的+8%，也显著超过大部分分析师的预期水平。其中，增长最快的贡献依然是工业及建筑业，同比+8.3%，以及服务业，同比+7.1%。6月PMI大幅攀升至54.7，连续三个月持续扩张，显示制造业的前景较为积极；6月入境游客数继续快速增长，现在越南入境游客数量已经超过2019年同期。同时，我们注意到，信贷投放在6月开始有所加速，截止6月24日，国内信贷增速约为4.45%，较5月底的2.8%继续加速，已经接近上半年央行目标5%-6%的下沿，这是一个积极的信号。就资本市场表现而言，6月外资依然保持较大比例净卖出，年内外资已经净卖出超过20亿美元，超过2023年全年净卖出水平。另一方面，当地投资人积极入市，市场成交量保持较好水平，主要指数仍然维持在较高水平。
往后展望，良好的宏观经济数据将继续上市公司盈利保持较好增长，但是好的经济并不等于好的股市。作为前沿市场，越南资本市场内部的结构性缺陷还是很明显，比如散户交易占比较高、外资进出对于情绪上的影响较大、上市公司治理水平有待提高，以及资本市场制度改革持续推迟等等。长期来看，我们仍然相信，资本市场表现取决于整体经济情况，而越南经济处在较为健康的轨道上，这就是长期投资的信心来源。
【港股市场】
香港方面，港股6月表现落后全球市场，年内恒生科技录得5.5%左右下跌，仍然是全球表现较差的市场之一。在上半年，恒生指数及恒生科技指数也有不错的阶段性表现，但是没有趋势性修复行情。国内增长仍偏疲弱、地产政策出台等待效果、交易型外资快速流出，是港股自5月中旬以来的连续下跌调整的主要原因。此外，离岸人民币汇率走弱，也一定程度上导致A股及港股资产承压。从上市公司的业绩来看，Q1财报印证了增长质量持续改善的趋势，持续数年的降本增效、聚焦主业，已经在财务上开始体现效果。
展望未来，我们预计恒生科技指数仍然保持宽幅震荡，情绪转化只在瞬息之间。同时，我们也注意到A股市场的红利策略开始扩散到香港市场，在分红派息政策一致的情况下，港股上市标的估值更具有性价比，且港币与美元保持稳定，汇率波动风险整体可控。上半年，港股通高股息相关标的录得较好表现，我们认为这类资产值得关注。
风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。主要投资于境外证券市场的基金，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险外，还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。纳斯达克100最近5个完整会计年度的涨跌幅分别为2023年53.81%、2022年-32.97%、2021年26.63%、2020年47.58%、2019年37.96%。越南VN30最近5个完整会计年度的涨跌幅分别为2023年12.56%、2022年-34.55%、2021年43.42%、2020年21.81%、2019年2.82%。恒生科技指数最近5个完整会计年度的涨跌幅为-8.83%、-27.19%、-32.70%、78.71%、36.25%。个股仅作展示，不做推荐。$天弘纳斯达克100指数发起(QDII)C(F018044)$ $天弘越南市场股票C(F008764)$ $天弘恒生科技指数C(F012349)$ @雪球基金 @今日话题 @雪球创作者中心