5月，全球资本市场涨多跌少，主要市场上市公司一季报基本披露完毕，行业及个股间表现分化加大。受美联储货币政策降温，及大型科技股推动，美股继续领涨全球，纳斯达克本月上涨超6.8%，美国主要股指继续创下历史新高。全球资金再平衡节奏有所放缓，港股市场经历大幅震荡，恒生科技指数全月基本收平。越南市场维持温和反弹，主要指数收涨。
【美股市场】
近期宏观数据有所走弱， Q1 GDP下修至年化季环比1.3%，居民消费下修，季度通胀也小幅下调。宏观数据的疲软使得市场对美联储再次加息的担忧有所缓解，年内降息窗口依然没有关闭，目前一致预期约为1-2次。
大型科技股业绩披露接近尾声，英伟达再次给出一份亮眼的一季报业绩，公司在人工智能芯片领域仍然一骑绝尘，收入及利润进入加速兑现阶段，带动相关科技股股价持续创下新高。但是，近期美股市场的主线愈加聚焦，仅英伟达及相关股票录得较好表现，即使科技行业内部的其他细分领域表现均较为疲软，道琼斯指数年内仅小幅上涨2.6%，而费城半导体指数累计上涨超20%，这就是很好的说明。
往后展望，英伟达之后，6月基本进入业绩真空期，市场重心或将再有调整。一是对于宏观数据及宏观事件，包括6月6日的ECB议息会议、6月12日的FOMC、6月27日的美国总统首次辩论等；二是对于人工智能芯片行业发展趋势的研判，包括重点产品的出货量、上游产能及下游订单、技术进步带来的竞争格局变化等等。市场仍将很精彩，也将很聚焦。
$天弘纳斯达克100指数发起(QDII)C(F018044)$
【越南市场】
5月市场温和反弹，主要股指月内一度触及年内高点。前期显著压制投资人风险偏好的主要负面因素在月内均有所好转。一是汇率方面，随着银行间汇率触及央行中间价向上5%的上限，越南盾汇率整体企稳；同时越南央行通过加强黄金市场管理、向市场注入美元等措施，逐步稳定汇率预期。二是高层人事变动，月内越南按照流程选举确定了国家主席及国会主席人选，同时增补四位政治局委员，高层人事动荡逐步趋于尾声。
从基本面来看，5月份的进出口依然是亮点，5月出口/进口同比增速分别为16%/30%，前5月累计出口/进口分别增长15%/18%，进出口复苏的趋势延续。此外，前5月，越南入境游客已经恢复到疫情前水平，国内消费行业维持稳步增长。在资本市场企稳的另一面，我们注意到外资继续保持较大力度的净卖出。前5月，外资累计在越南股市中净卖出接近12亿美元，其中仅5月就净卖出超5亿美元。我们认为，这其中主要的原因集中于对汇率及高层人事动荡的担忧，此外，越南国内指数创下年内新高，亦有部分外资选择获利了结。
我们对于越南市场的信心没有变化，过去两个月经历的逆风在过去四年中时有出现，但市场的回撤幅度显著小于历史上的极端时期。当前唯一让我们担忧的是低迷的信贷增长，根据调研显示，前5月越南信贷整体仅增长2%左右，这大幅落后我们的预期。银行方面反馈，即使利率水平维持低位，信贷需求依然疲软，我们对此较为困惑，我们理解政府人事动荡导致公共投资放缓，但是房地产及进出口的复苏似乎也未能有效刺激信贷需求。这是我们持续关注的重点。
【香港方面】
5月港股先扬后抑，恒生科技在4000点以上稍作停留后继续跌落。港股市场在5月面临的内外部因素较为复杂，市场再度回到宽幅震荡区间。
从外部而言，美联储货币政策降温，权益类资产整体迎来喘息，美国大型科技股推动美股续创新高；但是中东及其他地区的地缘政治局势有所紧张，港股市场传统上会受到影响。从内部而言，部分科技股陆续发布Q1季度业绩，好坏参次不齐，股价反应符合基本面数据；从政策面来看，国内房地产政策边际上变化较多，多个重点城市房地产限购政策进一步放松，首付比例下降&贷款利率下限松绑，这有效提振了投资人情绪。
本轮上涨起于资金和风险偏好修复，后续要有持续表现，需要基本面盈利的继续支撑。港股6-7月等待进一步的催化，如港股通红利税减免政策、三中全会政策、国内经济动能的进一步修复等。
风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。主要投资于境外证券市场的基金，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险外，还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。纳斯达克100最近5个完整会计年度的涨跌幅分别为2023年53.81%、2022年-32.97%、2021年26.63%、2020年47.58%、2019年37.96%。越南VN30最近5个完整会计年度的涨跌幅分别为2023年12.56%、2022年-34.55%、2021年43.42%、2020年21.81%、2019年2.82%。恒生科技指数最近5个完整会计年度的涨跌幅为-8.83%、-27.19%、-32.70%、78.71%、36.25%。个股仅作展示，不做推荐。