$恒瑞医药(SH600276)$ 创新药很有未来，但同样要面对巨大的风险，出海的风险最主要是资金，国内则是产品同质化。把出海当做未来的，基本都是新兴药企，其资金都是通过融资而来，所以短期不需要考虑资金的问题，因为是一锤子买卖，不做海外就根本没有可能在国内活下来。而老牌药企普遍采用分拆，由子公司在国内卷，顺带看能不能出海，无论输赢不会触动自身企业的根基，是很稳妥的方式。恒瑞采用的是整体快转型，慢出海的策略，与其企业自身现状符合，恒瑞在国内基本保证肯定能卷，保持自己的行业地位，出海则是依靠多年的资本积累与低负债来支撑出海，恒瑞之所以采用慢出海，是海外一直在高通胀，且海外临床费用奇高，国内老牌药企现有的资金不能支持过快、规模过大的出海，除非愿意大手笔管资本市场融资，但这势必要被资本市场的态度干预经营。恒瑞的策略是相对稳健的。不要对现阶段国内药企的要求过高，可以期待未来，但也要立足当下，目前国内最近几年药企策略最好的就是跟随创新，即使是有泽布替尼这个大单品的百济，也认清了现实，第二款产品拿起了国内卷到飞起的PD-1这个产品用来出海。