本周外资机构观点精要大摩:鉴于缺乏迫在眉睫的宏观复苏信号，地1.缘政治担忧加剧以及持续的盈利削减压力，市场情绪近期可能会保持区间波动。到目前为止，MSCI中国第四季度的盈利结果仍未达到市场共识，而重新加速的盈利下调可能会持续到4月底。我们相信在这种背景下，A股的表现将优于离岸市场。我们建议投资者关注以下市场:1)A股相对于离岸市场，以更好地抵御地缘政治不确定性。A股被纳入全球指数时，其指数权重被大幅折让，这意味着在极端空头情况下，平仓损失对市场和个股的影响也要比离岸股票小得多。高盛:虽然我们仍然预计标准普尔500指数年底将在目前的水平附近(5200点)，但我们看到了几种潜在上行和下行情况。如果超大型股的例外主义持续下去，最大的科技股甚至会走高，这可能会导致该指数在年底达到6000点(比目前水平高出15%)。如果出现“迎头赶上”的情况，市场将出现更大范围的反弹-我们认为这需要在经济不恶化的情况下改变美国利率前景--标准普尔 500指数将在年底前升至5800点(+11%)。相反，如果目前对大型科技公司的销售增长估计过于乐观，那么在“下探”的情况下，标准普尔500指数到年底可能会跌至4500点(-14%)，美国经济增长数据疲软可能会导致投资者消化更高的衰退风险(尽管我们仍然预计会出现软着陆)美银:美国投资者对中国股票的情绪从2020-21年的“喜欢买低价股”，到2022-23年第三季度的“讨厌，它们行不通”，再到2023年第四季度的“我的时间/金钱最好花在其他地再到最近的“告诉我发生了什么”许多纽约的中国专家已经转移到去覆盖日本/印度人工智能供应链。我们会见的纽约投资者中，近一半没有中国股票头寸。虽如此，投资者情绪略有改善，尤其是来自新兴市场基金的情绪-一些基金表示，他们认为最糟糕的时期已在1月份结束，并试图在低位补仓。桥水:巨额债务和经济问题正在抑制经济活动、价格和心理。中国经济正处于一个非常困难的时期，因为许多人正在遭受房地产价格下跌的负面财富效应，此外，许多公司和地方政府存在的债务和财政问题是拖累，如果不妥善处理，将产生长期的不良后果。这些事情导致情绪变得更加低落。中国应该同时设计1)去杠杆化(这是通货紧缩的，令人沮丧的，并将减轻债务负担)和2)放松货币政策(这是通货膨胀的，刺激的，并将减轻债务负担)，以便以通货紧缩的方式减少债务和以通货膨胀的方式平衡。这就是我所说的美妙的云这/该在两年前完成，如果不这样做，可能会导致失去的十年。UBS:UBS EvidenceLab于2024年2月至3月期间开展了一期消费者情绪问卷调查。继2023年消费不及预期的复苏之后，本次消费者问卷调查显示消费者情绪边际有所改善。按净占比计算(计划增加和减少支出的受访者占比之差)，计划增加消费支出的受访者略多于2023年7月调查结果。对应谨慎的消费者情绪，消费者仍偏好食品/饮料、日用品等必选消费品支出，以及子女教育、运动/健身、医疗/保健等必要的服务支出。对境内游和外出相关活动消费的支出意愿也较强。随着房地产活动有望在2024年二季度逐渐企稳，我们预计消费复苏将温和持续，不过随着低基数效应消退，实际消费增速可能有所放缓。