摘要
2021年Q4，小牛电动营业收入为9.9亿元，同比增长46.7%；净收入为4760万元，同比下滑18.2%。
上游原材料价格飙涨，锂电池两轮车企业盈利能力承压。
小牛电动2022年Q1业绩报告显示，Q1公司轻型车销量16.37万辆，同比增长9.4%。其中国内市场销量14.9万辆，同比增长3%；国际市场销量1.47万辆，同比增长193.7%。
销量增长的另一面是盈利能力的大幅下滑。报告显示，公司Q1收入为5.755亿元，同比增长5.1%；净利润亏损2960万元，同比上年同期亏损540万元扩大448%。
事实上，小牛电动的业绩已经连续两个季度出现下滑。2021年Q4，小牛电动营业收入为9.9亿元，同比增长46.7%；净收入为4760万元，同比下滑18.2%。
究其原因，一方面，原材料价格持续上涨，对公司毛利率造成压力；另一方面，原材料价格上涨带动整车价格上涨，叠加国内疫情反复影响，终端市场销量不断承压。
从电池产品路线及供应商情况来看，小牛电动锂电池应用主要采用三元18650圆柱及铁锂大圆柱。三元电池供应商包括远东电池、天能、松下等，铁锂电池供应商包括利维能、卓能等。
高工产业研究院（GGII）调研数据显示，2021年以来，因新能源汽车市场景气度高涨，锂电池原材料供应缺口不断拉大，2021年电芯和电池系统的理论成本上涨幅度已经增长超过30%。部分中小锂电池厂商因为上游成本压力于年中就已经开始陆续宣布涨价。
GGII指出，今年一季度，上游材料带动电池成本环比上涨超10%，部分三元动力电池系统价格已突破1.2元/wh（含税）。两轮车市场对价格敏感性高，导致市场出货量不及预期。
今年3月，小牛电动在各大电商平台发布公告称，受上游锂电等原材料（价格）大幅上涨，4月1日对全系锂电产品零售指导价进行一次上调，上调金额200-1000元不等。
值得一提的是，随着锂电池核心原材料产能释放（如碳酸锂、六氟磷酸锂、VC、NMP），预计二季度相关产品价格将呈下行走势，锂电池价格有望逐步回落。但是，终端价格的调涨以及消费市场能否持续回暖，将进一步影响小牛电动盈利能力的恢复程度。
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