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一、公司概况： 战略转型“文旅+投资”，湖南广电大 股东多元赋能
（一）紧跟产业发展趋势并结合自身发展优势，完成战略转型 电
广传媒是国内最早以传媒业务登陆A股的上市公司。1998年8月，湖南广播电视发 展中心联合湖南星光实业等4家企业，共同成立湖南电广实业股份有限公司，1999年 3月电广实业深交所上市，11月更名为湖南电广传媒股份有限公司。
上市后有线电视 业务成为公司核心主业，2000年3月，完成A股增发募资15.9亿元用于投资全省有线 电视网络，2007年开始推动有线和数字电视双向转换，2012年基本完成全省有线电 视网络整合工作，2013年12月完成53亿元定增用于“建设下一代广电电视网，实现 全业务运营升级改造”。 同时，广告、文旅、创投和影视等业务同步多元发展。2000年4月达晨创投成立，2001 年投资第一个项目同洲电子，2006年同洲电子深圳中小板上市，成为达晨首个上市 成功退出的项目。
2008年12月达晨财智成立，2010年10月创业板首批上市企业中， 达晨创投收获3家（亿纬锂能、网宿科技、爱尔眼科）迎来收获期。2003年11月，广 州韵洪广告有限公司成立，2014年营收达到25亿元，全国经营体系逐步完善。2001 年5月，湖南国际影视会展中心酒店（圣爵菲斯大酒店前身）全面营业，并于8月被 批准为五星级饭店。2004年12月长沙世界之窗扭亏为盈。
2015年公司积极顺应移动互联网浪潮，完成对上海久之润等多家互联网企业的收并 购，业务涵盖游戏、广告营销、新媒体运营等多个方向。但由于有线电视行业进入衰 退、收购公司商誉减值以及传媒行业监管趋严等多重因素影响，公司2017年业绩出 现滑坡，并开始谋求转型。
2018年7月，湖南广播影视集团和潇湘电视集团、湖南广 电网络控股集团完成整合。2019年3月，芒果文旅投资有限公司成立，成为电广传媒 拓展文旅产业的平台。
2020年公司全面梳理业务，重新确立发展战略，成为公司确立当前业务发展战略的 关键之年。
一方面，2020年11月，电广传媒正式确立“文旅+投资”的战略定位。另 一方面，电广传媒以持有的湖南有线集团51%股份出资，参与设立中国广电完成股 权过户，有线电视业务完成出表，解决了有线集团近5000人的事业编人员问题。此 外，全面退出影视节目内容制作业务，清理关停相关互联网新媒体公司。 纵观公司二十余年发展历程，在面对市场转型的重要关口，公司多次主动求变，积 极向更适应时代发展和自身业务优势的领域转型，保证公司业绩经历短暂调整后， 终能回归正轨。
目前，公司主业以“广告+文旅+游戏+创投”四大部分组成。广告业务主要由子公司 韵洪传播承载，业务类型包括广告代理、高铁广告和信息流广告等。文旅业务聚焦 湖南省内酒店和景区运营。游戏业务为子公司上海久游承担，端+手多端运营产品丰 富，并已拓展潮玩、短剧等新业务。创投业务主体为达晨财智、达晨创投，目前已成 长为国内头部创投机构，管理规模持续提升
（二）国资大股东奠定稳健发展基调，湖南广电深度赋能
公司股权结构稳定，截至23Q1末，湖南广电网络控股集团为电广传媒第一大股东， 持股比例16.66%，湖南省国有文化资产监督管理委员会为公司实际控制人，国资背 景奠定公司主业稳健发展基调。此外，湖南省国有文化资产监督委员会同时也是芒 果超媒的实际控制人，公司与湖南广电、芒果超媒联系紧密，IP资源优势助力文旅等 业务发展。公司旗下子公司涉及投资、文旅、广告营销、游戏等多领域，依托子公开 展各业务，包括达晨创投、达晨财智、长沙世界之窗、圣爵菲斯酒店、芒果文旅、久 之润（全资控股上海久游网）、韵洪传播等各业务条线的代表性公司。
管理团队拥有丰富的传媒行业经验，与湖南广电有深厚渊源。董事长兼总经理王艳 忠先生有多年新闻传媒行业的从业经验，副总经理兼CFO付维刚曾任快乐购董秘办 高级总监，副总经理申波、彭爱辉均有湖南电视台相关背景。5月，前芒果超媒董秘 吴俊正式任职电广传媒副总经理。公司核心管理人员步调一致，团队凝聚力较高， 多位高管有湖南广电、芒果超媒从业经历，帮助公司与相关IP资源高度绑定。
二、文旅：芒果 IP 赋能，存量项目复苏，增量项目打 开中长期增长空间
电广传媒全资子公司芒果文旅作为文旅产业拓展平台。根据公司财报，电广传媒董 事会在2018年决议设立芒果文旅（湖南芒果文旅投资有限公司），并于2019年3月 正式设立并取得100%股权。芒果文旅作为电广传媒在文旅产业的抓手，以“一手抓 资源、一手抓产品”为发展思路，整合湖南广电IP资源在文旅项目中落地并进行统 一运营，在文旅产品中突出湖南广电IP特色。
（一）内部整合+外部拓展相结合，旗下文旅资源持续丰富
内部整合方面，公司以芒果城项目为核心，一方面，对长沙世界之窗、圣爵菲斯大酒 店、长沙海底世界、摩天轮国际影城等现有文旅项目进行资源整合；另一方面，投资 新建芒果TOWN主题街区、水世界等项目。2022年3月，芒果城项目被湖南省列为22 年省重点建设项目，目前已完成概念策划，内部道路开工建设，其它工作稳步推进。
同时，公司围绕湖南广电旗下芒果IP打造文旅系列产品矩阵，包括芒果乐园、芒果冒 险、芒果萌宠、芒果地球村、芒果未来艺术中心、芒果海洋、芒果田园等，已具备在 全国快速复制落地的能力。 外部拓展方面，公司推出“三湘星光行动”，在2021年12月签约南岳文旅项目（南岳 晨曦云居）后，2022年先后签约安化茶马古道、汨罗屈子园、湘潭万楼·青年码头等 多个优质项目。今年4月，公司与郴州苏仙区签订战略合作协议，共同开发建设711 时光小镇，打造60-90年代风格的南方神秘小镇。
合作方式上看，公司主要采取轻资 产运营模式，通过委托管理、带资托管、投资运营等多种方式，参与优质文旅项目的 建设与运营，输出公司运营、推广、策划能力。
以湘潭万楼·青年码头为例，该项目 采用合资投资运营模式，电广传媒在合资公司中出资30%，并负责项目的策划和运 营管理。 我们认为，公司通过内外部文旅资源开发相结合的开发模式，实现了公司文旅和IP 资源的价值最大化。
从内部整合来看，通过芒果IP的赋能，有效盘活已有文旅资源， 以点带面形成文旅产品矩阵。在芒果IP的品牌影响力加持下，有望进一步焕发市场 活力。从外部拓展来看，轻资产运营既让公司以灵活姿态，充分发挥自身建设和运 营经验，又助力省内存量资产挖掘和创造文旅新创意，实现政府和企业的双赢。
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