截至2021年4月，A股上市的公司数量已经超过4000家，大概有4300家左右。以长期的眼光来看，如果想在股票投资领域立于不败之地，绝不能像盲人扔飞镖那样胡乱选股。
优秀的企业一定是少数的，绝大部分上市企业都不值得投资。而即便是优秀的企业，也无法保证在任何时点投资都给你带来稳健的投资回报。
那么，如何进行选股呢？今天先简单分享下我的思路。
我在研究股票时，通常都会结合一些财务指标进行一次初筛，将满足基本条件的股票筛选出来；然后，针对这些企业再进行相对深入的研究，再做一轮筛选。最终，通过更加深度的研究（行业趋势、企业年报、研报等）保留少数几只优秀的股票，作为自己的长期观察票。
锁定这些优秀的企业后，为其进行估值，然后耐心等待低估的机会出现。
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具体怎么选呢？
首先，我会首先剔除“尚未经历过3个完整的上市会计年度”的企业。
之所以这么做，主要是因为很多企业上市前会刻意粉饰财务报表，把自己打扮的美美哒，这样才有机会卖个好价钱。上市后，由于信息披露要求更加严格，所以往往上市前几年内就会“真相大白”，之前画的美妆就会花掉了。
所以，我会保守的认为企业上市后的前3年的财报“水分”会比较多，需要用一定的时间来证明自己究竟是不是“真金不怕火炼”。
由于2020年的年报目前尚未披露完毕（按照证监会要求，上市公司的年报需要在次年4月30日前披露），所以我在使用这个指标时，会筛选完整经历过2017年、2018年和2019年3个完整会计年度的公司，也就是上市时间在2017年1月1日之前的股票。
经过筛选，4300家上市公司里，会有3242家公司留下来，有1000家公司被我剔除。
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其次，我会选择“最近3年扣非ROE不低于10%”的企业。
我相信但凡读过价值投资类的书籍的朋友，都知道什么是ROE。ROE就是净资产收益率（Return on Equity），它等于“净利润/净资产”。巴菲特老爷子曾经说过，如果只能用一个指标去投资，我会选择ROE。
巴菲特的好搭档查理芒格也曾经说过，长期而言，一只股票的长期年化投资收益率约等于其ROE。
ROE作为价值投资领域非常非常非常看重的财务指标，我想这个是大家的共识了。而行业内普遍把最近3-5年的平均ROE大于等于15%作为选股的重要标准，我也很认同这个观点。
但是从选股的角度，我觉得我是可以适当放低这个指标的，我会在选股时将这个指标降低到10%。
一方面，我认为如果我长期投资的年化回报能达到10%的水平，我已经能够满意了（当然我追求的年化回报会更高）；另一方面，因为这个指标不是仅看1年，而是要看连续3年或者5年，假如有个别年份因为一些特殊原因导致ROE低于15%，也可能会被股票筛选指标给“误杀”。
所以，我最终在筛选时会采用“最近3年扣非ROE不低于10%”来去选股。
注意，这里面还有个“扣非”两个字。扣非什么意思呢？就是“扣除非经常损益”的简称。之所以要强调扣非ROE，是因为有些企业可能在主营业务之外搞一些事情，比如变卖一项大型资产（比如房产）获得一次性大额收益，从而导致企业当年净利润大幅增加，进而导致ROE变得很高。
但实际上，这种收益是一次性的，与主营业务没有关系，不能真实体现出一家企业的长期盈利能力。因此，在选择股票时，一定要用扣非ROE，这样才更真实。
好的，总之，这个ROE的指标，很重要！
我在筛选时，分别选择2017年、2018年和2019年这3年扣非ROE不低于10%，这样，3242家企业中，只剩下区区的405家了。
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第三，剔除总市值低于100亿元人民币的企业。
这一个筛选指标的逻辑是，我认为市值过小的企业，都比较容易被操盘和炒作。我很不喜欢投这样的企业。如果这种企业真的足够优秀，足够成长性，我等它成长到市值100亿以上或者200亿以上再投资，一样也不迟。
所以，在使用这个指标后，405家企业，还留下来276家。
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第四，选择“高毛利率、低负债率”的企业，毛利率不低于30%，资产负债率不超过60%。
首先，我认为毛利率水平是一家企业是否有竞争优势的非常重要的指标。毛利率高，有可能是行业属性好，也就是大家所说的“好赛道”，也有可能是企业本身有较深的护城河。如果毛利率不够充足，扣除三费（销售费用、管理费用、财务费用）后，净利润率大概率不会很好。
我对高毛利率的定义是不低于30%。
资产负债率是评估企业经营风险的一个重要指标，高负债率的企业，一旦市场出现一些不利的情况，很有可能导致企业的现金流出现紧张不足，甚至资金链断裂，最终导致企业破产。
所以我轻易不愿意去接触高杠杆的股票，持有这种股票，只会让我夜夜不能安睡。
但有一些行业天然就是高负债率的行业，比如银行、保险、房地产。像招商银行的负债率就高达91%，中国平安的负债率为89%，万科的资产负债率81%。但这些企业不仅没有破产倒闭，反而都为投资者创造过巨大的投资回报。
所以凡是没有绝对，只是我个人不太喜欢投资负债率太高的企业。我建议即便大家想投资这类行业，也一定要选择行业龙头来投，胜率更高一些。
我在筛选时，其实尺度会放的相对宽松一些，所以只要负债率不超过60%，我就会将其保留到我的股票池里面。
经过这一轮筛选后，276家企业还剩下148家。
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好，以上就是我对股票初筛的思路和方法。通过以上几个指标，95%以上的上市企业都被我排除在投资名单里了。
以下就是我通过上述方法筛选后留下来的股票清单，一共148只。
注：上表的市值和市盈率PE均是截至2021年4月15日的数据。
看看有多少是大家耳熟能详的企业呢？茅台、五粮液、中免、海天味业、海康威视、恒瑞医药、中国神华、泸州老窖、海螺水泥、洋河股份、上海机场、福耀玻璃、片仔癀、东方雨虹等等，很多大白马企业都在榜单里面。
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注意，以上仅仅是初步筛选后的名单，请谨记，这绝不是推荐大家现在就买以上任何一只个股！
后续我会针对这148只股票，再做第二轮的筛选，二次筛选时我会从另外一个维度去分析，包括：
企业所在行业市场规模和发展潜力，该公司是否为行业前三（龙头/龙二/龙三）或者是细分市场的绝对龙头，企业经营是否有明显的恶化等。
从而，我会结合上述分析，将这148只股票进一步剔除不满足要求的股票。最后，会在结合企业深度研究，进行最后一轮的终极筛选。
另外，有朋友之前在朋友圈问我这148只股票里面，很多的估值（市盈率PE-TTM）都已经非常高了。我要说的是，我选股的目的是挑选出优秀的好企业，并非选出来后就直接投资。而是要对企业做估值，等我认为企业估值达到低估的阶段，我才会考虑投资。
现在这个阶段，的确很多好的优质企业，估值都很贵了，甚至贵的离谱。这没关系，好企业绝对值得等！
未完待续……
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