$中国建筑(SH601668)$
call！【中国建筑】：被低估的高股息品种，基本面迎积极变化
1. 强盈利能力高股息低估值：公司上市以来，ROE维持在12.6%+；公司股息近年来股息分配比例维持在20%左右，23年股息率（以收盘价计算）约为5.0%，均居八大建筑央企前列。当前PB仅为0.54，PB 历史分位为3.4%；公司作为两家央企试点企业之一，已参与央企控股上市公司市值管理考核，积累了丰富的试点经验。
2. 1-5月累计新签合同达1.81万亿，同比增长12%，高基数下维持高增；其增速较中国电建/中国中冶高出5.2/17.7pcts。基建房建齐发力，1-5月公司房建/基建新签合同同比+10.6%/+37.6%。市场集中度提升背景下，公司市场话语权持续增强，现金流压力向供应商分包商传导。
3. 地产业务边际改善，中海位居上半年销售榜前三：1-5月商品房销售面积及销售额同比降幅收窄。据中指研究院，公司旗下中海地产上半年销售金额（全口径）1483亿元，位居2024上半年中国房地产销售业绩排行榜第二，中海地产上半年权益销售额达1394亿元，居中国房地产销售业绩排行榜榜首。公司近两年持续在一二线城市拿地，土储结构中优质资产（一二线土储）占比显著高于同业，地产边际改善下公司房开业务具备高增长弹性。
4. 融资成本有望继续下行：当前我国贷款利率保持在历史低位水平，实体经济融资成本持续下行，5月份新发放企业贷款加权平均利率为3.71%，同环比分别低25个和6个基点。
光大建材团队