$兴瑞科技(SZ002937)$
苹果AI服务器A股唯一实锤标的——兴瑞科技，看150%空间
公司近日拿到苹果AI服务器订单，独家配套服务器结构件，8卡配置的单机箱价值量3-5K。目前预期2024年内苹果AI服务器出货1-2万台，2025年出货5-8万台。按照5K单价、8万出货计算， 4亿收入，对应2023年兴瑞20亿收入的20%，弹性可观。
公司传统消费电子业务中，有为鸿海、和硕等供应相关结构件，同时配套苹果PC的部分嵌塑边框及背板，本次拿到苹果AI服务器为多年积累落地。预计苹果AI服务器毛利率高于50%、净利率25%，（公司已有业务毛利在37-40%，净利率15%），4亿苹果AI服务器收入对应1亿利润，按照目前市场情绪，给到50倍PE，新增50亿市值，相当于再造兴瑞。
现有业务分析：
公司23年20亿收入中，汽车电子业务占10亿，同比增速60%；传统终端及消费电子业务约8亿，受行业及海外去库存等影响下滑25%。展望24年，汽车电子业务伴随总部新基地5月份投产爬坡、特斯拉Q3定点及墨西哥基地年底落地，24年汽车业务有望突破20亿。传统终端及消费电子业务快速修复，预计24年修复至22年水平到11亿。综上，24年兴瑞整体收入有望达到30亿，对应利润4亿，同比+50%。按照汽车智能化赛道估值，给予24年25倍PE，对应100亿市值。
综上，现有业务（汽车智能化+消费电子复苏）100亿市值+苹果AI服务器50亿增量，看150亿，150%空间。
筹码方面：目前67亿市值，其中公司实控人及多个员工持股平台，共计持有70%股权，除去机构持仓，有效流通盘预计不到10亿，行情初期拿筹码第一。研究员建议短期内重点关注。