$南网储能(SH600995)$
南网储能：电改大时代下的历史性投资时刻到来
#为什么说南网储能是未来能够复制长江电力走势的核心标的？
[礼物]1、量：公司目前抽蓄 10.28 GW；在建 4.80 GW，新增核准6GW，储备项目达到30GW；公司2025年计划抽水蓄能装机12.68GW、新型储能2GW，水电约2GW，总装机达到16.71GW；计划到2030年抽蓄29GW，新型储能5GW，总装机36GW，2035年总装机达到56GW；装机量属于10年翻5倍。且存在超预期可能性。
[礼物]2、价：目前才用两部制电价，容量电价约95%，采用6.5%的资本回报率定价；电量电价约5%，按照火电价格75%收，火电价格卖出的方式。
电力市场改革，将彻底凸显出蓄能电站的商业模式。
首先，其是南网旗下，竞争格局和壁垒均高，参与玩家非常有限；
其次，随着风光接入比例增加，我们预计如果发电量占比超过15%（2024年），大规模的调峰需求将涌现，届时抽水蓄能将成为稀缺资产。
再次，商业模式将重塑，此次电改凸显电力化市场交易，意味着峰谷电价差或进一步拉大，抽水蓄能低价收电，高价卖电的商业模式将完全打通，且将有超额收益，若峰谷电价差拉到0.6元，那么抽水蓄能将有0.4元的差价可赚（电量有25%的损耗），其40年的运营成本折算度电成本1毛，再加上运营的1毛，度电将净赚0.2元。按照公司年发电约171亿度，利润将达到34亿元。
最后，市场化电力交易、风光接入比例增大、峰谷电价差拉大，这是明确的产业趋势；南网储能是这一波风口的核心资产收益方！
估值：公司目前PB 1.68，公司有一些之前的资产，若重置成本，则固定资产将达到400亿元以上，对应PB小于1，远远低于长江电力（PB 3.16）、国投电力（PB 2.3）,关于南网储能的历史性投资时刻，已经开启！