$ServiceNow(NOW)$
【中信证券前瞻】ServiceNow（NOW.N） FY24Q1业绩速评：cRPO增速持续超预期，GenAI货币化正式开启
【业绩概况】FY24Q1，公司实现订阅收入25.23亿美元（+24.5%cc），好于Q3提供的按固定汇率同比+23.5%-24%的指引。Non-GAAP营业利润率为30.5%，亦高于Q3提供的29%的指引，主要由于AI赋能下经营效率的优化以及超预期的订阅收入。如公司此前的表述，作为采购优先级靠前的自动化平台，Now成为客户IT开支整合的受益者。融入GenAI能力的Pro Plus产品获得了较Pro SKU更快的导入速度，亦获得了更高的新增ACV贡献，且产品折扣完全符合公司最初的预期。Q1，公司发布了诸多新的GenAI功能，包括IT运维AIOps的Now Assist、Workflow工作室，以及其他Now Assist增强功能。
【订单 & 业务】FY24Q1，公司剩余履约义务（RPO）为177亿美元（+27%cc），续订率继续维持99%的高位；公司当前履约义务（cRPO）为84.5亿美元（+21%cc），显著高于此前+20%cc的指引，但超预期的幅度较上个季度的150bps略有下降。从行业角度，TMT行业新增ACV同比增长超过100%，教育行业同比增长近50%，运输物流、服务业、零售、酒店均表现强劲。目前公司已经有1933个客户贡献了超过100万美元的ACV，本季度完成8笔超过500万美元的新增ACV交易（+100%），其中四笔超过1000万美元（+300%）。本季度公司GenAI货币化正式开启，Gen AI产品Pro Plus出现本季度前10大交易中的7个中，且公司在本季度合计达成了7笔超过100万美元ACV的Pro Plus交易，包括今年三月刚刚推出的ITOM Pro plus，公司认为余下季度的销售线索依然非常清晰且积极。
【业绩指引】对于FY24Q2，公司指引订阅收入在25.25-25.3亿美元（+21.5%-22%cc），Non-GAAP营业利润率为29%，cRPO同比+20.5%cc；24全年来看，公司指引订阅收入由105.55-105.75亿美元（+21.5%-22%cc）上修至105.6-105.75美元，其中包括因汇率波动造成的1700万美元的额外逆风，指引订阅毛利率为84.5%、Non-GAAP营业利润率为29%。其中，cRPO的指引中包含了联邦政府签约周期的影响，由于联邦政府通常签一年期合同，因此Q3的史上最佳签约将为FY23Q4/FY24Q1/FY24Q2的cRPO增速分别带来1/1.5/2pcts的不利影响，但考虑到政府99%的续约率，这一影响在可比口径上可以加回。与此同时，公司在指引时亦基于宏观环境进行了额外的保守假设。结合AGI SKU超预期的导入进度以及公司一贯保守的指引态度，我们坚定看好公司的投资价值。
----------------
欢迎联系中信证券前瞻团队