$信立泰(SZ002294)$
【华创医药】信立泰2024年一季报点评：收入超预期，看好2024年创新管线收获
今日公司发布2024年一季报，2024Q1营业收入10.91亿元（+22.92%），归母净利润2.00亿元（-5.06%），扣非净利润2.01亿元（+4.50%）。依托信立坦和头孢呋辛的高增长，一季度收入重回20%增长通道，收入表现超预期。利润端，由于24Q1政府补助较去年同期减少1588万元，归母净利润出现下滑，若剔除政府补助扰动，扣非表现符合预期（利润增速慢于收入主要系销售费用支出压力）。
2024一季度信立坦和头孢呋辛实现较好增长
信立坦：收入3.0-3.5亿（23Q1同期接近3亿）。在2023年完成最后一次续约谈判后（降价幅度3.5%），信立坦后续将维持稳定的价格体系。院内需求恢复+销售积极性高+社区医院等新场景放量，我们认为信立坦2024年收入将超过12亿，对应增速20%+；
头孢呋辛：收入2+亿元（23Q1同期1+亿）。头孢呋辛收入高增长主要得益于一季度院内抗生素用药需求增加以及24年9月续标前公司对产品销售力度增加，预计全年收入维持23年同期6+亿水平。
泰嘉：收入接近2亿（23Q1同期2亿，同比略有下滑）。泰嘉高基数问题主要集中在一季度，我们认为泰嘉平稳渡过高基数区间后，后续季度销售将保持稳定，预计全年收入维持同期5.5亿水平。
创新药将呈现业绩、研发双加速态势
已上市创新药：恩那度司他在完成医保准入，24Q1入院速度加快，全年销售将呈现逐季加速趋势，预计2024年收入达2亿元。
临床后期产品：2024年内SAL0107（24H1）、复格列汀（24H1）、SAL0108（24H2）和S086高血压适应症（24H2）有望获批，四款产品将参加2025年医保谈判。同时年内特立帕肽长效报产（预计Q2-Q3），S086年内完成心衰适应症III期入组，PCSK9单抗和SAL0130（S086+氨氯地平复方）稳步推进III期临床。
临床早期产品：心衰重磅新药JK07将于24H1正式启动美国II期患者入组，同时国内加入国际多中心，预计23Q4有中期数据展示，公司也会根据临床进展推进海外BD。JK08、SAL0114、SAL0120等产品临床也在稳步开展。
盈利预测：我们预计24-26年营业收入38.8、43.8、52.6亿元，同比增长15%、13%和20%，归母净利润为6.3、6.9、8.3亿元，同比增长8%、10%和20%，当前股价对应PE分别为51、46、39倍，维持推荐评级。
联系人：郑辰/朱珂琛