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20240417 超跌筑底+集团稳价稀土价格易涨难跌，关注底部交易机会
电话会议核心观点
1 超跌筑底+集团稳价，稀土价格迎来反弹
本次反弹主因系1）：超跌反弹：近5个月持续下跌，春节后横盘波动，下跌空间有限，市场普遍认为筑底成功开始抄底建仓。2）“多逼空”：此前由于持续下跌下游库存偏低，集中补货短期现货紧张。3）集团挺价：北稀4月挂牌价格稳定，市场认为其对价格仍有诉求。4）顺周期：跟随大宗商品价格出现上涨。
2 供给端：
2.1 指标：2023年稀土开采、冶炼指标分别为25.5万吨、24.4万吨，主要增加轻稀土指标，重稀土指标近6年无变化。24年预计开采指标增幅低于10%，去年第三批指标较特殊难以重演。
2.2 进口矿：进口矿受成本以及自用影响将减少
1）缅甸矿：2023年同比增加234%，测算氧化镨钕产出量为1.14万吨，氧化镝为1750吨，战争对缅甸影响小，小矿出现品位下降以及竞争加剧问题，成本较高导致进口减少。2）美国矿：2023年同比下降14%，测算氧化镨钕产出量为5100吨，自有分离产能建设后进口预计减少。
3 需求端：新能源和节能环保领域持续拉动需求增长
3.1 磁材：23年中国烧结钕铁硼毛坯量在25万吨，全球产量在27万吨，同比增加11%，预计2024年全球产量到30万吨。
3.2 终端：1）电车：23年3.5万吨左右，1年增加1万吨，但因海外拖累很多人不看好。2）电动自行车：23年3万多吨，未来3-5年量要翻翻，在海外投入增加带动需求增加。3）家电：1万吨左右，近期订单良好。4）风电：早期一年2万吨现在下降到5000-7000吨，但经过4-5年过度影响会变小。5）工业电机：一年2万吨消费，降价后推动较为明显。
4 短期价格仍将震荡偏强
4.1供需平衡：24-25年镨钕过剩6748/5860吨，镝过剩1138/740吨，铽过剩40/30吨。作为供给最集中的有色品种，虽过剩但供给集中，价格相对可控。
4.2价格：短期将震荡偏强，五六月价格有望出现上涨，但Q2初涨价缺少逻辑性，终端新订单改善并不明显。预计2024年氧化镨钕35-45万元，氧化镝180-220万元，氧化铽500-800万元。长期，镨钕40-45万供应相对平衡，镝225-235万，铽800-850万。
Hf观点
进入24年在较大的过剩压力下稀土价格和股票均处于历史低位，随着供给端增速放缓以及家电、电车终端需求提振，处于价格和估值底部的稀土板块拥有弹性。建议关注中稀,北稀,金力。
风险提示：供给端超预期，下游需求不及预期