$联德股份(SH605060)$
【广发机械】联德股份交流更新：金河已经扭亏，来年产能消化有保证
#力源金河已经扭亏。力源金河23年产量约1.5w吨（老产线1w吨，新产线5000吨），24年预计新产线将满产，全年贡献1-1.2w吨，老产线在力源液压的拉动下，24年预计将贡献1.2-1.5e吨产量，目前力源金河已经实现单月度盈利，对一季度以及全年的业绩构成有效支撑。
#募投项目产能消化确定性高。德清项目一期产能4-5w吨，考虑爬产以后全年有效产能约1.5万吨，预计从4月开始产能爬坡，产能消化以压缩机、工程机械（卡特）、农机/燃气轮机/内燃机为主，风电等也有一定比例，订单覆盖度约70-80%，预计德清项目全年可以实现盈亏平衡。
#力源液压力求减亏甚至扭亏。新产品/新客户在24年会有收获，有望占到液压收入的40-50%，收入较23年实现50%以上的增长，全年有望实现盈亏平衡。
#毛利率预计将维持稳定。这一轮调价周期的主要影响是23年Q2-4+24Q1，会看到出货吨位数提升但收入提升减缓，这一轮调价周期的影响预计在24Q2开始平稳，毛利率预计可以与23年全年持平。
公司利润率高且稳定，产能消化能力强，募投项目产能已经逐步落地，预计随着产能逐步释放未来业绩将维持较快增长，目前估值较低，建议积极关注。
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（代川/孙柏阳/王宁18222936626）