$华测导航(SZ300627)$
【天风通信】华测导航一季度业绩预告点评：北三+低空经济+自动驾驶核心收益标的，业绩持续稳健增长
事件：公司发布2024年一季报，归母净利润为1-1.06亿元，同增26.4%-34.06%；扣非归母净利润为0.83-0.89亿元，同增34.26%-43.97%。
🔥公司24Q1净利润稳健增长，主要原因：1）资源与公共事业等相关业务领域及海外区域营收实现快速增长；2）公司产品竞争力提升，在各行业市场业务快速拓展。24年Q1因股权激励带来的支付费用为1400万元，同比23年Q1的800万有较大幅度增长，提出股权支付费用影响后实际盈利能力更优。此外，非经常性收益为1,700万元，较去年同期持平。
🔥业绩表现较高成长性：公司23年归母净利润4.5亿（+24.64%），20-23年CAGR31.7%；归母净利润率为16.95%，同比提升0.8pct。公司所处的北斗导航市场应用不断扩展，传统测绘、位移检测维持稳健增长，无人机、无人船、自动驾驶等新兴领域正快速发展带动高精度定位需求。公司具备芯片+器件+终端+算法等软硬一体化供应能力，市场边界不断打开。
🔥核心逻辑自动驾驶和低空经济：1）公司乘用车组合导航终端都已突破哪吒、路特斯、比亚迪、长城等多家车厂定点，长期受益自动驾驶。2）除了关注飞行器/无人机，以及地面机场和配套，高精地图测绘和定位是低空产业刚需（尤其是高密建筑的城区，而且国产化要求），和低空基建一样重要。华测导航具有几层低空逻辑：
1）高精定位数据采集终端、激光雷达和惯导产品直接受益（比如航天宏图的PIE-U28无人机搭载的华测导航AA1400激光雷达采集数据），华测为该领域龙头；
2）公司自研无人机在航测、森林消防、农林作业、环境检测、应急救灾等多个领域放量，另外还有无人机飞行员培训服务资质和业务；
3）公司基于高精定位+激光雷达+无人机+自动驾驶等技术优势和项目经验，也有望拓展到eVTOL市场。
4）公司主打产品大黄蜂(BB4)，P330 Pro纯电动垂直起降固定翼无人机航测系统，P60纯电动垂直起降固定翼无人机航测系统，广泛应用于实景三维建模、地形测绘、工程勘测、城市规划管理、自然资源管理、水利数字孪生、应急救灾测绘等领域。
🔥公司为高精度定位龙头，质地好，位置低，业绩好，2023年业绩快报4.5亿元（+24.65%），2024-2025年Wind一致业绩预期5.98亿（+32.8%）和7.76亿元（+29.8%）
☎天风通信唐海清/王奕红/余芳沁