A股市场在经历震荡整固后，四月进入基本面与政策面的验证期。短期A股面临一定的约束与挑战，包括一季报高增长行业有限与汇率波动等。配置层面继续以景气稳定的高股息品种为底仓，优选供需格局改善方向，新质生产力方向（AI等）、海外定价（石油等）及出海品种。行业推荐：石油、电力、家电、有色、通信、电子等。
22年底以来三次反弹行情的特点（22.12-23.05、23.10-23.11、24.02-24.03）具有相似性，遵循三步走节奏：1）市场预期差最强方向率先企稳；2）高景气或强主线行业凝聚共识，带领突破；3）行情扩散，轮动加速，主题热点轮番演绎。本轮反弹演绎至今，从轮动节奏看已行至热点扩散的第三阶段。市场从中期看，行情的突破发展可能需要产业景气强线索或政策强线索以构建主线共识。
本轮行情，情绪高涨阶段告一段落，从指标看目前已回到正常水平，从季节性规律看，4月市场情绪可能继续回落。四月进入基本面与政策面的验证期。短期A股面临一定的约束与挑战，包括一季报高增长行业有限与汇率波动等。
历史上看，当业绩增速高于30%的申万三级板块数量占比处于下滑通道或历史偏低分位时，低估值风格大概率跑赢。当前在低估值风格中，景气端和分红端的预期差有望助力高股息、中字头线索的弹性。从年报预分红水平看，在951家已披露23年分红率的企业中有645家较22年均进一步提升了分红率水平，占比高达67.8%。配置层面继续以景气稳定的高股息品种为底仓，优选供需格局改善方向，新质生产力方向（AI等）、海外定价（石油等）及出海品种。
行业推荐：石油、电力、家电、有色、通信、电子等。
风险提示：地缘政治风险、美国通胀超预期、房地产周期继续下行。
$中国石油(SH601857)$ $皖能电力(SZ000543)$ $中海油服(SH601808)$