$金河生物(SZ002688)$
“靴子落地”、利空出尽，重视金河生物长期投资价值
[咖啡]2月28日，金河生物公告称收到内蒙古证监局警示函：2021-2023年间公司6位高管及监事累计向公司借款400.5万元，构成关联方资金占用。资金占有量金额绝对值较小，加上警示监管措施落地，利空已经出尽，不宜过度解读。
专注主业，化药+疫苗业务双轮驱动。金河是创新型动保企业，是全球兽用金霉素龙头，同时全面布局猪用疫苗、牛羊用疫苗、宠物疫苗等领域：金霉素方面，公司是全球龙头，市占率约占全球市场50%，70%产品销往海外发达国家市场，长期保持龙头地位。疫苗方面，公司兽用蓝耳灭活疫苗国内市占率第一，已成为动物疫苗行业新星。
24年看点众多，基本面稳定改善确定性强。24年有望成为公司重回高增长的元年，一方面，近几年随着疫情影响下玉米价格、运输价格上升带来的不利因素解除，公司传统金霉素业务利润水平有望稳步恢复，同时六期项目投产在即，生产效率提升叠加强力霉素等新品类加入，公司利润增厚确定性强。另一方面，公司疫苗管线进入收获期，2023年底公司布病疫苗、牛结节性皮肤病疫苗等多个反刍动物疫苗获批，公司疫苗业务开启牛羊疫苗新赛道，进一步丰富和优化公司疫苗营收结构。
稳中求进，非洲猪瘟疫苗存在超预期空间。公司非洲猪瘟疫苗正处于农业部审批中，1月份已经递交样品，待未来攻毒实验完成后，上半年或会落地。非洲猪瘟疫苗单品市场超过200亿元，一旦获批，公司有望成为最早玩家之一，享受市场红利；非瘟疫苗也有望快速成长为公司疫苗领域大单品，带来巨大收入弹性。
严重低估，建议关注公司长期投资潜力。公司兼具技术壁垒、品牌壁垒以及全球渠道优势，化药新产能投产以及疫苗获批上市双重推进，基本面稳健、长期成长能力优秀。对比同业平均1.90市净率，公司当前市净率仅为1.23，处于严重低估状态，继续重点推荐！