$中贝通信(SH603220)$ $恒润股份(SH603985)$ $菲菱科思(SZ301191)$
🔥🔥🔥【招商通信】NV阉割版新卡事件速评，对国产算力+算力租赁+NV服务器+光模块四板块影响
📍事件：阉割版本HGX H20, L20 PCIe and L2 PCIe 或成为 NV 应对新禁售令的潜在解决方案。
根据我们第一时间产业初步调研，设备商、运营商、互联网等核心产业方在等样卡ing…可靠性或较高。
🌟国产算力重要性日益凸显，以实现自主化和性价比🌟：阉割版新卡算力预计是910A 50%左右，且H20价格可能并不会大幅下降，国产算力链有望凭借性价比和自主可控优势顺利切入。
🔺服务器：高新发展、拓维信息、神州数码
🔺AIDC液冷：tier1:英维克、科创新源、飞荣达；tier2：申菱环境、高澜股份
🔺交换机代工：菲菱科思
🔺国产算力租赁供应商：恒润股份、中贝通信、东方材料、弘信电子
🌟 算力租赁有望受益🌟：从稠密算力数字来看，H20预计是原有H800 20%的水平；从集群算力来看，H800万卡集群支撑4wP算力，H20万卡集群预计不足1wP算力。
❗❗算力租赁供应商持续受益：1）在手H800算力集群和性能更高，稀缺性进一步加强；2）后续持续算力采卡落地，确定性进一步提升。
🔺建议关注：中贝通信、恒润股份、鸿博股份、云赛智联
🌟NV 服务器厂商或解决供应难题？🌟H20恢复NV算力卡供应，且单机有望配置16卡，有“供应恢复+asp有望提升”潜在可能，或利好搭载NV芯片的AI HGX服务器供应商。
🔺建议关注：紫光股份、中兴通讯、浪潮信息
🌟 或加速国内 800G 光模块渗透进程🌟：H20 NVLink带宽达到900GB ，高于H800 200GB的带宽；规格上 或需要 800G光模块组网，催化国内光模块结构升级，数量上 存在单机配16卡的可能性，带动光模块需求数量增加。国内光模块需求量有望大幅提升。
🔺建议关注：光迅科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技等
⚠️风险提示：H20供货及训练效果不及预期、国产算力发展不及预期、AIGC大模型发展及商业化不及预期。
招商通信团队：梁程加/李哲瀚/孙嘉擎/刘浩天/曹洋