$金雷股份(SZ300443)$
【中金风光公用环保】金雷股份：3Q23业绩符合预期，期待铸造业务持续开拓
💡#3Q23业绩符合市场预期。公司公布3Q23业绩：收入5.38亿元，同比-5.7%，环比+49.2%；归母净利润1.26亿元，同比+7.7%，环比+25.6%。公司3Q23业绩符合市场预期，3Q23收入环比复苏明显，主要由于风电主轴三季度发货环比提速。
👉#3Q23风电主轴发货环比较强复苏，盈利水平整体相对稳定。受风电行业建设节奏在8月后逐步恢复正常，公司3Q23风电主轴发货已呈现较为明显的环比复苏，锻造业务生产节秦较为饱满，带动公司单季度收入环比增长49.2%。盈利能力方面，公司3Q23实现单季度综合毛利率35.5%，环比微降1.2ppt，主要由于铸造业务毛利率受东营新基地投产爬坡影响，我们测算公司锻造主轴及其他精密轴类业务毛利率环比整体基本持平。
👉#锻造业务生产交付节奏相对饱满，铸件业务持续推进订单落地及产能释放。伴随行业建设节奏逐步恢复正常，公司3Q23收入已实现环比较快增长，我们预计4Q23公司锻造主轴业务仍有望维持饱满的生产交付节奏。铸造业务方面，受行业今年海上风电建设推进不及预期影响，公司东营大兆瓦铸件基地产能释放节奏也相应有所放缓，目前正在积极推进订单落地。伴随近期海风行业限制性因素逐步缓解，我们预计国内海风需求有望逐步进入景气上行周期，陆上风电大基地项目也在积极推进，公司大兆瓦铸件产能有望自2024年起迎来更为饱满的产能利用率水平，进一步增厚公司盈利。
🌹#盈利预测与估值。考虑到公司东营基地产能和订单释放节奏有所放缓，我们分别下调2023/2024年净利润预测6.8%/5.7%至5.01亿元/7.01亿元。公司当前股价对应2023/2024年20.8/14.8倍市盈率。伴随行业需求逐步进入上行周期，我们持续看好公司大兆瓦铸件产能释放带来的增量盈利弹性。我们维持公司跑赢行业评级和36.4元目标价，对应2023/2024年23.6倍/16.9倍市盈率，较当前股价有13.8%的上行空间。
💡风险：原材料价格上涨；行业装机需求不及预期；公司新产能建设进度及客户开拓进度不及预期。
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