$恺英网络(SZ002517)$
【天风传媒 | 游戏】恺英网络：就传奇IP达成战略合作，产品研发优势有望进一步增强:rocket:
📣事件：10月8日，恺英网络与世纪华通签署《战略合作协议》，双方将围绕传奇系列（指传奇2和传奇3游戏）以及传奇世界IP资源领域及其上下游生态、品牌等方面进行深度合作。
🔥合作模式升级，公司在传奇领域的研发优势持续扩大。恺英为传奇类产品研发龙头，曾推出《原始传奇》等爆款产品。此前双方通过子公司签署《战略合作协议》，在游戏IP相关领域展开合作；2021年再次签署《全面深化战略合作协议》，将战略合作拓宽至商标等无形资产及维权合作领域。23年起将合作从业务层面升级至股权层面。我们认为，在传奇系列IP纠纷化解的行业大背景下，双方合作方式不断升级，侧面印证对传奇赛道发展信心，并且公司收购盛和少数股权已完成，有望共同推动恺英在传奇领域的竞争优势发展。
🌟新品类游戏积极布局，关注《石器时代：觉醒》10.26定档表现。公司积极布局其他品类游戏，打造新的利润增长点，近期关注《石器时代：觉醒》公测及产品表现。此外，公司重点产品《斗罗大陆：诛邪传说》获9月国产游戏版号，产品上线有望加速。我们认为公司产品储备充沛，传奇奇迹奠定业绩基本盘，新品类游戏贡献业绩增长弹性，业绩有望实现稳健增长。
我们预计公司下半年业绩弹性可观，23年估值17倍处于较低区间。考虑到公司重点pipeline有望迎来释放、并表盛和剩余股权增厚利润、以及下半年利润基数走低，我们看好下半年公司业绩弹性增长，预计23/24年预测净利润分别为15.5/19.5亿元，对应估值17/14倍。
风险提示：政策监管风险，行业竞争加剧风险，新游戏/版本上线节奏不达预期风险等。
☎详询天风传媒团队孔蓉/王梦恺/金沐阳