从长期角度出发，高派现高股息率企业普遍表现稳健，这也是“养老股”显著的特征。数据显示，$中国神华(SH601088)$ 、山东高速、宝钢股份、大秦铁路、旗滨集团、$长江电力(SH600900)$ ，近五年平均股息率分别接近10%、7%、6%、6%、5%、4%。受宏观因素影响，在商业银行定存利率纷纷下调的背景下，“养老股”稳定的股息预期收益远超银行定存利率，长期收益价值凸显。

简而言之，该类养老股行业需要具备以下几点特征：

（1）行业永续经营能力，筑起“护城河”

（2）具有垄断性质的行业，行业龙头企业

（3）高分红，适应任何市场的“安全垫”

一、水力发电行业

按照行业龙头顺序来筛选，前三位分别是长江电力、华能水电、中国核电

以长江电力为例，长江电力从事水力发电业务，拥有中国最大的四座水力发电站，水电具有可再生、无污染、技术成熟、调峰能力强等特点，在国家碳达峰碳中和战略背景下，水电的清洁能源优势日益凸显。

二、交通运输行业

按照行业龙头顺序来筛选，分别是宁沪高速、山东高速、皖通高速，运输行业包括港口、机场、公路、高铁等等细分行业

（1）行业格局：基本上，各省都组建了收费公路投资运营主体，控制人一般是省国资或交通厅。它们相互间竞争不大，但有交叉投资现象。山东高速的营收体量最大，经营权最厚实。

（2）行业风险：路产有较强的公共产品属性，收费标准受到国家管控，降低物流运输成本的呼声一直存在。

（3）产业特点：弱周期性行业，现金奶牛，回报周期长，投资上可以做到进可攻退可守。

（4）行业增长：现在主干线优质路产已经覆盖差不多了。新建的大多是加密路网，车流量没那么充沛了，且新建项目成本不断增加，收益没有老线好。

同时，高速公路多元化有局限，像高速公路+风电、光伏、仓储、小镇、营地等商业模式探索，成效有限。

从2022年年报看，长江电力市盈率25.12倍，$山东高速(SH600350)$ 市盈率仅12.21倍，处于低估值区间。而对于投资者而言，在当前估值较低的位置进行投资，同样具有较高的潜在投资价值，投资者一方面可以获得业绩增长、股价提升的收益；另一方面又可以获得比例较高的分红派息。山东高速持续四年在行业内保持具有竞争力的派息政策，2019年度，公司将分红比例由30%提升至60%；2020年度，年度分红比例进一步提高至89.66%；2021年分红比例约63.05%。2022年度，在经济波动较大的环境下，依然保持了每股0.40元分红绝对值不下降，共计分配19.31亿元，分红比率约67.63%，持续稳定的分红展现了企业强经营能力与信心。